威尔鑫点金：金市多空狭路相逢

2008年11月19日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以737.1美元开盘，最高上试746.05美元，最低下探731.5美元，报收738.35美元，较上个交易日上涨2.3美元，涨幅0.31％，日K线呈现一根延续横向整理的小阳线。

周二金市延续周一索然寡味的交投，全天金价呈现窄幅整理运行态势，金价连续两日波动少于20美元，这在近几个月的金价运行中极其少见。多空虽已狭路相逢，但并无明显一决胜负的意愿，或许是短期所有关联市场的“祥和”气氛使得金市多空不愿表现出太过另类惹眼的厮杀，或许多空也搞不清楚关联市场“祥和”气氛之后的猛烈风向到底有利于谁。于是乎，不妨进一步储备能量静观整个金融市场的风向。当然，这亦或是新一轮大战前的沉寂，阶段性多空历经约20个交易日的横向盘整，已经面朝面狭路相逢，甚至能够互相听见呼吸的声音。就等谁的东风先起，谁的战鼓先擂。

数据消息面上，虽然近期的经济数据纷纷创出糟糕的历史纪录，但市场似乎一点不感到奇怪，因为目前整个世界宏观经济就处在糟糕的纪录环境中。如果经济数据不糟糕，甚至不明显糟糕才会让市场感到意外。当然，这些意料之外而又情理之中的数据并未对金融市场形成明显影响。美国劳工部(Labor Department)周二公布，经季节性因素调整后，美国10月份制成品生产者价格指数(PPI)较上月下降2.8%，超过2001年10月份创下的1.6%的前纪录降幅。9月份该指数降幅为0.4%。10月份PPI降幅大大高于接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家所预计的1.8%。经济数据的糟糕愈发激起市场的情绪，而美元的避险功能阶段性而言似乎更得市场认可。美元上涨的原因在于美国和全球经济前景恶化，投资者将资金撤出商品，股市以及高收益货币，投入美国公债等有避险功能的资产。根据财政部周二公布的数据，美国9月资本流入达到1,434亿美元，为2006年初以来最大资本净流入，美国联邦储备理事会(美联储)主席贝南克周二在国会称，大量美元需求意味着美元依然是难以匹敌的全球储备货币。这种格局似乎阶段性难以扭转。

原油方面，美国原油期货周二收低在接近22个月的最低位，跟随美股走势。美股一度因经济忧虑下跌，油价周二稍早上涨，因股市上扬，且市场传言石油输出国组织(OPEC)将再度减产，这扶助油价从另一个近22个月低点反弹。但技术上却看不见原油任何扭转颓势的迹象。油价自7月份突破每桶145美元创下历史最高水平以来已累计下挫60%以上，而且多数分析人士认为，油价还将进一步走低。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收低逾1%，因美股交投震荡，引发期货市场出现结清部位，但铂金上涨，之前贵金属冶炼商庄信万丰预期本年铂金出现缺货。庄信万丰称，尽管北美对铂金催化式排气净化器的需求大跌，但本年全球需求将升2%，因欧洲和新兴经济的使用量上升。但其预期若经济危机持续，铂金可能在六个月内跌至700美元。

目前金价历经技术面的整理之后，似乎已到打破盘整格局的时间临界。如金价K线图示： 

近8个月的金价运行在H1H2振荡下跌通道之中，鉴于全球经济滞涨甚至陷入衰退，使得中期金市难续前几年的牛市脚步。即便金价迎来一轮像样的超跌反弹触及H2线，但依然不会改变整个中期的趋空格局。而从金价日线布林指标来看，布林轨道已在收口至极限后横向运行，这往往意味金价正在酝酿一个打破近期盘整格局的新趋势。

从关联市场来看，对金市不利的方面有，目前美元似乎已在真正意义上替代了黄金的金融避险功能，当然我们认为这种金融避险功能主要体现在通缩时代，而通胀时代的黄金避险功能将难以被替代，而目前看来通胀是一个长期的趋势。只是阶段性的黄金在通缩情况下的避险功能的确显得有些黯淡，这种状况似乎短期难以改观。其次，在黄金的金融避险魅力黯然后，其商品属性将逐渐主导金价走向，由于当前的商品市场大环境依然没有出现颓势的扭转征兆，甚至明显超跌反弹的迹象都还未曾出现，这将形成金市利空的关联环境。

而对金市有利的方面有，年底黄金传统消费旺季到来的用金储备需求正在增加，近几周伦敦现货市场在700美元上方的买盘较为明显。此外，就是关于中国需要调整储备结构的争议，认为中国应该在庞大的外汇储备中加大黄金的储备比重，而目前黄金因为金融危机显现的颓势正是中国增持黄金的好时机，笔者亦赞同此观点。因为从长期来看，尽管美元在目前金融危机中体现出较好的抗风险性能，但长期来看，已经泛滥成灾的美元必将诱发其长期贬值，故利用当前的特殊时期，耐心加大中国的黄金储备不失为一种战略性的明智之举。而投机资金如果洞悉这样的市场环境，不排除顺势发动一轮投机的上行行情。但是，如果金价迎来一轮反弹，中国基于战略储备的储金买盘将会暂停而等待金价再度回落的增持时机，首饰等刚性消费也会因为金价再度变得昂贵而减弱，这将又将促使金价的再度回落。故当前的市场环境，甚至未来半年至一年的市场环境可能都难以支持黄金发动真正的牛市。整个市场需要流动性彻底缓解，商品市场的需求触底，这样才能营造黄金市场真正的牛市氛围。

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