威尔鑫点金：黄金价值恒定吗？

2008年12月03日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

黄金价值恒定吗？这可能是一个较有争议的话题。因为目前很多投资者也在用黄金价值恒定的概念来进行所谓的黄金投资保值，认为黄金能够规避一切金融风险而维持历史购买力的长期平衡。昨天一位业内朋友再度与笔者探导这个话题，并拿出一副来自国外学者的图表说明，认为黄金在历史上一直维持着购买力的平衡，她没有看懂这副图表，寻求我的意见，说实话，我也没看懂。而我在不同场合也多次听到不同的所谓纯专家学者也在宣扬这一概念，认为历史上黄金的购买力基本维持恒定，300年前的1盎司黄金可以购买一套高级西服，或者一头牛，……，而现在也是这样。这样的观点或黄金文化目前似乎依然在继续不断传承，于是才有了很多投资者不管面对任何金融风险都认为购买黄金可以维持购买力的保值。但在实际生活中，这样的认识似乎经不起推敲，也并不实用，很多时候秉持这样观点的投资者发现黄金实际并未有效起到抵御一切金融风险维持购买力的效果。

难道黄金维持购买力恒定的传统观点是错误的吗？也不是，在人类大多数历史上的确是这样，黄金维持着相对恒定的购买力，这些大多数的历史即是黄金本位时期。笔者参阅过金本位时期很多欧洲国家100～300年的物价历史，的确基本维持相对平衡，没有明显的通货膨胀，甚至部分国家在一百年的金本位历史中还存在物价略微下行的情况。然而目前的世界处在历史上少有的非金本位时期，甚至可以认为是美元本位时期。黄金的纯货币功能在很大程度上披上了商品的外衣，故如果还有以金本位时期认为黄金将维持购买力恒定的思维来进行当前的黄金投资，笔者以为与投资者的理想效果可能会有差距。

沉迷于黄金金本位历史文化的观点可能依然不会承认这种事实的改变，牵强认为如果剔除一切纸币媒介的影响，黄金的实际购买还是恒定的。果真是这样吗，笔者就以1盎司黄金在近20年的不同时期兑换的原油桶数来进行说明，如图所示： 

在1993年黄金相对于原油购买力强的时候，1盎司黄金可以换28桶原油。在2008年6月黄金购买力弱的时候，1盎司黄金只能换不到7桶的原油。可能反对者笔者观点的金本位理论人士认为，你这不是通过美元为媒介换算过来的吗？确实如此。但在这几十年的国际金融货币市场中，美元本位是客观存在的现象，你不能“掩耳盗铃”似的认为它不存在呀。如果你还是固执地否定当前事实存在的世界美元本位，那你就不妨直接拿1盎司的金条到沙特去找原油商换原油，看看实际会是什么情景。

1993年你曾经拿着1盎司金条到沙特换了28桶原油，2008年6月你又拿1盎司到沙特去直接换原油，并告诉油商：“这还是和1993年一样的1盎司金条，它的价值恒定，请给我28桶原油”。

油商瞪大眼睛：“NO，现在1盎司金条只能给你7桶原油，目前黄金950美元左右，油价1桶140美元左右”。

你：“什么美元，那是一张没有任何价值的纸，只有黄金才拥有恒定价值，维持恒定的购买力，别拿纸张给黄金比”。

油商眼睛瞪得更大：“啊，我晕，……，你是金本位时期的古人呀。好吧，给你优惠，换你10桶原油”

我们毕竟生活在现实社会中，黄金在这短短的30年转换了其历史悠久的金本位角色，披上了更多商品属性的外衣。黄金的价值不体现在交换过程中，又体现在哪里？所以我们不能沿袭历史对黄金纯本位货币的思维来应用于当前的黄金理财，事实证明很多时候的确行不通。特别在最近半年，面对证券等虚拟资产，房产等价值的大幅下跌，如果你将这些资产置换成了对应的黄金，只是说损失可能小一点。但确实这段时间持有纸币更能有效地保护购买力。

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