威尔鑫点金：金价不会发生类似商品市场的雪崩

暂缓美国经济危机肛瘘的“痔疮宁”——美元

2008年12月04日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以782.30美元开盘，最高上试783.20美元，最低下探764美元，报收774美元，较上个交易日下跌8.35美元，跌幅1.07％，日K线呈现一根振荡趋软的小阴线。

周三来自经济层面的消息依然在诠释全球经济的颓势延续，美国首当其冲地进入经济衰退。美国联邦储备委员会周三公布的黄皮书(Beige Book)显示，全国经济活动已进一步走软。Fed主席贝南克(Ben Bernanke)已经明确表示，Fed准备采取一切能够采取的措施支持金融市场和国家经济。贝南克在本周初发表讲话时称，进一步下调利率“当然可行”，Fed可能还会为促进市场复苏推出新的流动性方案。欧元区和英国将于周四公布利率决策，市场强烈预期，两家央行都将大举降息以推动经济和抵抗通缩威胁。这些消息对短期及中长期的金融市场将产生怎样的影响呢。

欧元区和英国周四可能被迫进一步降息，即便在以往的概念上也将形成对其货币汇率走势的利空，进而利好美元。更何况目前美元正充当着为金融危机堵漏的紧俏“大宗商品”角色，美元理应维持相对强势，而商品市场可能对应遭殃。这种遭殃可能来自两个层面，一是美元的名义走强促使以美元标的的大宗商品价格走弱。二是全球经济疲软对大宗商品的需求放缓，则令商品市场雪上加霜。而目前的黄金毕竟还不是金本位时的纯粹货币。

周三整个商品市场无疑在进一步延续着全球经济可能进入实质性衰退下的雪崩。以铜、铝为代表的商品金属纷纷再创调整新低，或再度面临新的破位边沿。原油价格继续创出近月新低至46美元附近附近，周四早间最低下探45.75美元。油价在不到5个月的时间劲挫超过100美元，部分商品金属的最大跌幅也超过80％，这难道不是经济衰退下的商品市场雪崩吗？当然，目前黄金相对于整个商品市场就像一朵立于寒冬独自芳菲的腊梅，而由于目前黄金货币功能弱化后披上了一件薄薄的商品商品属性外衣，故这躲寒冬中的腊梅也略显凋零。

结合整个经济、金融市场分析，商品市场有可能延续雪崩，但金价出现类似商品价格雪崩的可能不大。欧美作为世界经济的主体，目前实体经济陷入衰退的可能很大，而且这个衰退的冬季可能还将特别漫长。欧美无疑还是大宗商品的主要消费者，一旦欧美经济的衰退被拖累至弱于2003年以前的境地，对应的商品市场价格再度回到2003年前的低点不是不可能。由于欧美经济、特别是美国经济在很大程度上已经通过金融衍生品的泡沫破灭“亏空”了未来数年，甚至10年以上的实体经济贡献。经济的深度衰退引发商品市场价格回到泡沫开始制造前的低点不是没有可能。当然，鉴于目前还算能够独善其身的中国经济能对商品的需求提供一定支撑，故目前商品市场的雪崩虽可能进一步延续，但也不一定能够回到近10年的低点附近，还有就是为金融危机堵漏注入的强大流动性（未来通胀的潜在危机），也可能令商品市场价格的宏观底部逐级抬高。目前，商品的颓势还在，还将延续。但黄金由于具备很强的金融货币属性，而这种货币属性是历经人类几千年文明历史检验值得信赖的货币属性，其注定其不可能象一般的商品价格一样出现雪崩。

近几年，特别是近一年多，在美国开始破脓的金融危机促使美元的增量发行，及美国的负债呈现急速增长。从目前美国的负债来看，注定其将无法通过实体经济创造的价值来承担，唯有继续增发美元，继续发行新债还旧债，直到全球对美元信心的彻底崩溃。所以近几年，特别是近一年多，美国为金融市场堵漏的疯狂美元增发，已经为未来以美元计价的恶性通胀埋下了祸根。历经金融危机后，人们对美元信任危机的逐渐积累将是一个对黄金货币功能的强化过程。故中期来看，黄金不可能形成象商品市场一样的雪崩。长期来看，以美元计价的黄金牛市必将延续，甚至我们会看到对美元信任危机逐渐加重时的黄金超级牛市。至于中短期美元为何走强，因为目前美元是一剂可以暂缓美国经济危机肛瘘的“痔疮宁”，因为当前美元是一种可以堵塞金融危机黑洞的特种纸。除此以外，在未来越来越长时间的本质上，美元什么都不是！当然，我们中期还是不能忽视美国对“痔疮宁”的需求，黄金毕竟还具备非货币化的商品色彩，故中期不宜盲目乐观。短期而言，威尔鑫会员继续持有着具备持仓成本优势的空头。但鉴于阶段性金价运行的随机性明显，根据持仓成本的止损设置是必然的。

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