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当前白银市场为何如此鸡肋

2018-03-05 08:04:01 来源 -- 作者

当前白银市场为何如此鸡肋

201834  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师

 杨易君公众号:yangyijun1616

白银是一个非常尴尬的品种。当前市况,姥姥不疼,舅舅不爱。在黄金强金融属性的影响下,白银有一定弱金融属性,故金银价格运行波段步调几乎一致。同时,商品属性较强的白银,又受商品金属整体走势影响。一边提携、一边掣肘,一边掣肘、一边提携,当黄金与商品市场走势相对分化时,白银很难走出明显的上涨或下跌行情。且鉴于白银市场整体容量不大,当白银价格“左右为难”时,基金参与白银市场的意愿不大。这就是近两年白银市场低迷的重要原因。

 

如图所示:

2015年底,银价于13.63美元见底,跟随金价上涨至21.12美元后,其走势不仅相对弱于黄金,更远远弱于整个商品指数。最下图是白银相对于商品指数的偏离状态,即白银涨幅落后商品指数超过20%。就目前情况来看,商品指数相对于2015年底部,涨幅过50%。但对应的银价涨幅,仅20%多。

 

这种情况,在银价运行历史上并非没有。1998-2001年的白银与商品市场也曾同样如此:

199812月至20011月,商品指数最大涨幅高达75%。但对应银价不仅没有上涨,反而有一定程度的跌幅。商品指数中期见顶后,几乎尽吐涨幅。但银价继续下跌空间并不大。当时的白银没有体现出较好的操作价值。

 

如果本轮商品指数中期见顶,银价虽可能对应有调整空间,但幅度未必有多大。上周对冲基金在COMEX期银市场中的净持仓,由净多转为净空,为20021022当周以来的第一次,且净空创下20018月以来最高。但这不必意味着银价会立刻转升,只能说继续下行空间可能不大,不排除银价继续弱势横盘可能。

 

2001727当周,基金净空创阶段新高之后,多头增减犹豫不决,空头则缓缓降仓。而银价做空能量过度释放后的阶段涨势,直到20019月才开始,阶段最大涨幅也仅约15%。而此上涨阶段,刚好对应着道琼斯指数的阶段性大幅下跌,从10400点附近大幅下跌至8060点附近,也对应着金价的一轮上涨。

从时间点来看,当时金银价格的上涨开始于2001911,也即美国遭遇9.11事件当日。当日金价上涨比银价明显很多,但美股休市。917美国股市开市后即暴跌。金银价格涨势与美股大幅下跌止于921。故那一轮金银价格涨势,看似乃相对于美股下跌的避险,然更像是针对9.11事件避险的综合反应。此后金银价格皆回到避险前的起点,银价甚至再创新低至4.05美元。

 

 

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