北京 - 悉尼 - 东京 - 法兰克福 - 伦敦 - 纽约 -
分享到: QQ空间 新浪微博 腾讯微博 人人网 更多
国际贵金属
全球指数
银行机构金条
国际贵金属
全球指数
高赛尔金条 6639.04 65.32
招金金条 208.38 5.80
普通投资金条 208.38 2.58
国鼎金条 220.90 2.91
国鼎金条 6870.76 90.51
仟家信品牌金 220.00 2.00
仟家信生肖金 220.00 2.00
金交所金条 220.00 2.00
  • 黄金
  • 黄金(¥)
  • 白银
  • 铂金
  • 美元
  • 欧元
  • 英镑
  • 日元
  • 澳元

首页 »威尔鑫视点—咨询电话028-66719233» 从金银价格比观市场机会

从金银价格比观市场机会

2018-03-27 09:28:52 来源 -- 作者

从金银价格比观市场机会

2018327  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师

 杨易君公众号:yangyijun1616

基金在外汇期货市场一周交易梳理

上周对冲基金在六大外汇期货市场中,做空美元的净能量,突破2017926当周的173.65亿美元高点,达到219.95亿美元,单周劲增约74亿美元,是2017年初美元指数下跌以来,单周做空美元净能量增幅最大的一周。

 

就分项数据观察:

欧元兑美元期货市场,对冲基金净多持仓由226.7426亿美元,下降至203.157亿美元,下降约23.6亿美元。利多美元,很大程度上对冲了美元下跌风险。

 

澳元兑美元期货市场,对冲基金净持仓由净空0.612亿美元,转为净多13.77美元,利空美元。

 

英镑兑美元期货市场,对冲基金净多持仓由7亿美元,增加至20.8296亿美元,净多增加13.8亿美元,利空美元。

 

美元兑日元期货市场,对冲基金净空持仓由93.3995亿美元,大幅下降至25.8132亿美元,净空减少约67.5亿美元,利空美元,成为上周做空美元最主要的净能量来源。

 

美元兑加元期货市场,对冲基金净多由14.9973亿美元,放大至18.7882亿美元,净多增加约4亿美元,利空美元。

 

美元兑瑞郎期货市场,净空持仓由8.7亿美元,放大至10.7785亿美元,增加约2亿美元,利多美元。

 

综上小计,对冲基金在欧元、瑞郎中的交易行为利好美元,为做多美元贡献约25亿美元净能量。但在澳元、英镑、日元、加元期货市场中,为做空美元贡献了约99亿美。多空再度对冲后,上周基金在六大外汇期货市场,总计为做空美元贡献了约74亿美元净能量。但基金在美元指数期货市场中的净能量几无变化。

 

上述对冲基金的能量流动分析,看似明显利空美元,然实际上并非如此。鉴于欧元占比美元指数的权重高达57.6%,日元13.6%,英镑11.9%,加拿大元9.1%,瑞典克朗4.2%,瑞士法郎3.6%。将上述净能量变化,再相对于各币种在美元指数中的权重进行除权,其结果不仅不利空美元,反而略利多美元。除权后,做空美元净能量,由119.7865亿美元,小幅下降至117.3083亿美元。

 

对冲基金在白银市场中的持仓分布特征

上周对冲基金在COMEX期银市场中的净持仓,由净多2947手,转为净空12516手。做空白银的净能量创下笔者近20年数据统计之最。基金空头增持很猛,但阶段性银价下行趋势不明显,意味着继续看空白银存在中期风险。

梳理对冲基金在COMEX期银市场中的历史持仓分布,我们发现近期对冲基金净持仓市值,与多空持仓总市值、整个市场未平仓合约市值,背道而驰。尤其是基金持仓净值与整个未平仓合约市值背道明显,如图中C区所示。

 

梳理对冲基金在COMEX期银中的近20年持仓变化,以及整个市场未平仓合约市值变化历史可以发现,历史上相似的情形只发生过三次,包含这次。前两次如AB区间图示。其中B区间的情况又有些不一样,它的基金净多持仓在阶段性相对高位。AC区域的持仓分布特征反而相似。但无论是A区、还是B区,这种持仓特征出现后,银价都还有一个明显的下跌过程。这是否意味着C区之后的银价,还会面临一个下跌或弱势盘整呢?

 

需要强调的是,本段持仓分析是基于“日线”级别的分析。下面月线级别的另外视觉,似乎再见其它深意。

 

从金银价格比观市场机会

笔者也曾见过一些有关金银价格比的分析,但分析难见与市场结合的深意。下图是二十多年现货金银价格月K线,以及对应的金银价格比图表:

图中可以看出,当前金银价格比,正处于历史上的绝对峰值区,它的含义与应用价值在哪里呢?

 

就大型机构而言,当前金银价格比,意味着金银市场存在很好的“跨市套利”机会。具体操作就是做空黄金,做多等值的白银。当金银价格比再度缩小时,就会迎来跨市套利的获利阶段。当然,你不能让任何一方持仓爆仓。平仓时,双向同时平仓。

 

但一般投资者如何从这已走到相对极端的金银价格比中,把握市场机会呢?让我们用“放大镜”仔细观察,当金银价格比位于83.2580.5879.8783.1481.43(对应图中的12345位置)时,此后的市场运行模式:

在金银价格比位于83.25附近的位置1处,此后金银价格比的回落,是通过银价相对于金价的大幅补涨来实现的。此后两月,银价从低位反弹超过40%,金价的反弹不足10%。如果做空黄金,并等量做多白银,就会出现最大超过30%的跨市套利收益。次月金银价格回撤,银价再创新低后上涨。

 

在金银价格比位于80.58附近的位置2处,此后金银价格比的回落,也是通过银价相对于金价的大幅上涨来实现的。此后数月,银价从4.5美元左右低位,上行至7.93美元,上涨约76%。金价对应上涨约26%。如果做空黄金,并等量做多白银,就会出现最大约50%的跨市套利收益。次月银价冲高回落,金价直接大幅回落,金银价格比开始下降。

 

在金银价格比位于79.87附近的位置3处,此后金银价格比的回落,还是通过银价相对于金价的大幅上涨来实现的。此后数月,银价从8.5美元左右低位,上行至19.5美元,上涨约130%。金价对应上涨约72%。如果做空黄金,并等量做多白银,就会出现最大约58%的跨市套利收益。次月金银价格回撤后上涨。

 

在金银价格比位于83.14附近的位置4处,此后金银价格比的回落,还是通过银价相对于金价的大幅上涨来实现的。此后数月,银价从14.2美元左右低位,上行至21.12美元,上涨约49%。金价对应上涨约23%。如果做空黄金,并等量做多白银,就会出现最大约26%的跨市套利收益。次月金银价格直接上涨。

 

投资者还有看出上述图表解析的更确切规律吗?尤其白银!

 

威尔鑫交易策略与风控进一步完善

2016年后,我们在操作中的风控,首先是大幅降低操作杠杆,这样可以过滤掉一些意外的不确定性波动,进而获得一个大体的阶段收益,故总体阶段持仓时间较长。

 

阶段持仓逻辑是好的,但在盘整行情中却比较尴尬,如果看错一个波段会更尴尬。这也是笔者在风控变化后思考的另外一个问题:什么时候应坚持波段持仓?什么时候应放弃波段策略而采取短线策略?短线策略的风控逻辑又是什么?笔者近期尤其花精力思索这个问题,以进一步优化我们的整体交易策略。可喜的,上周基本构建出大致框架。笔者将这个框架用于回溯历史,有较好应用价值。从今以后,我们在总体波段策略操作背景下,短线交易会明显多起来。现将大体逻辑与投资者进行分享:

 

1、首先,在我们对黄金市场现有认知框架与分析工具背景下,判断中期市场大体多空方向,有很大把握,也有很多具体量化工具。这即为我们波段做多,还是做空,进行了战略定调。

 

2、在波段持有多头或空头的背景下,我们将新增波段持有,还是短线交易策略的量化工具。这个量化工具的技术实施细节,不再具体细化告知会员。当量化工具提示暂不宜继续波段持有时,我们会立即将波段持仓切换至短线交易。而当量化工具再度提示,可以继续波段持仓时,我们又会放弃短线交易,而继续波段持仓。波段持仓与短线切换,可能还会交替,直到我们认为市场恐将转势。

 

3、短线交易的风控机理是什么?绝不会是一般纯技术派的高空低多。

 

如果我们波段看涨,当量化工具提醒我们不宜波段继续持有多头,但市场分析依然看多时,我们会根据超短线信号逢高兑现多头获利,然后再逢低“等量”(尽可能不增仓)回补多头。若多头回补被套,基于中期看多,我们会继续持有。但绝不在逢高兑现获利后,反手做空,除非我们认为中期转势在即。

 

如果我们波段看空,当量化工具提醒我们不宜波段继续持有空头,但市场分析依然看空时,我们会根据超短线信号逢低兑现空头获利,然后再逢高“等量”(尽可能不增仓)回补空头。若空头回补被套,基于中期看空,我们会继续持有。但绝不在逢低兑现获利后,反手做多,除非我们认为中期转势在即。

 

以前也一直在考虑这样的操作逻辑,只是迟迟没有理出较好量化波段与短线的切换工具,这个工具于上周大体成型。故至此以后,会员将明显感受到我们短线会多起来。但即便进入短线交易模式,我们的短线交易频率,也定会比那种纯技术“高空低多”的模式低很多。以我们当前成型的量化切换工具量度,1月下旬的空头波段持有策略,在2月中下旬就应该切换为看空模式下的短线操作。而在我们的短线交易工具中,2月下旬开始才会正式进入短线模式,至当前,总计会有4次逢低平仓,与4次逢高回补,具体位置是:

 

a2201330美元平仓空头,2261340美元附近回补空头;

 

b311310美元下方平仓,351327美元附近回补空头。但至37,会被套至最多1340美元,这是现有短线工具的不完美所在。

 

c391317美元附近空头平仓,3141330美元附近再度回补空头;

 

d3191310美元附近空头平仓,3231347美元再度回补空头。

 

28附近的底部,则属于波段转短线的切换点,如果严格执行上述量化交易,我们不能捕捉到这个底部。尽管当时短线交易工具对底部的提示信号极其明显,但切换量化指标没有给出进入短线模式的信号。

 

虽上述优化谈不上完美,但对整个交易策略的改进,有很大效能的提升。欢迎投资者与威尔鑫咨询牵手,为你的金银投资领航。本期内部报告极具深度与看点,只论黄金,不谈美元与其它商品。对上周金价强势,进行了极其深刻的解读,阶段脉络清晰。而本篇报告,算是对白银与外汇市场的补充分析。

 

---------------------

100年一世纪,60年一甲子,12年一轮回,10年一旬。威尔鑫成立于2006丙戌狗年,12年轮回,进入2018戊戌(狗)年。威尔鑫能有幸走完一轮回,只因一路有你!轮回之庆,我们将以空前的咨询费折扣力度诚意,回馈关注与信任威尔鑫的朋友:
点击链接威尔鑫轮回庆典:风雨十二载彩虹一轮回


最新金融市场高清大图宏观评论,点击打开链接 :

      《梳百年金融脉络 鉴今日商品黄金





 

附件