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如何抓住金价必创新低的做空机会

2018-06-24 17:06:35 来源 -- 作者

如何抓住金价必创新低的做空机会

2018620  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师   杨易君 (公众号:yangyijun1616

金银美元原油市场在预期轨道中运行

随着近月时间推移,黄金、白银、美元,甚至原油市场,都高度契合我们的分析判断。在NYMEX原油价格见顶72.88美元的两个交易日前,也即519,笔者“垂涎”在内部报告中破天荒第一次向客户提出了——我们可能马上会提醒原油市场出现的做空机会。当然,黄金依然是我们建议客户操作的主要品种。但随着国内原油期货在上海期货交易所的正式开放,在原油市场运行至极其特别的阶段,我们可能会将原油纳入操作指导范畴,同时会更加注意风险控制,原则上最大杠杆为两倍。虽原油市场巨大,但油价波动比金价活跃,且人民币汇率运行的缓冲功能在原油市场体现不甚明显,故原油市场风险控制必须更强于黄金市场。 

资金运作结构与金市不一样的银市战略分析回顾

2018327,我们在开放报表《从金银价格比观市场机会》中给投资者分析强调,中期已不适宜继续看空做空白银。内部报告中,我们持续向客户强调,虽我们看空中期黄金,但白银已不再适合中期看空做空。从金银价格比,以及对冲基金在白银市场中极其充分的做空动能释放来看,中期做空白银存在较大风险。 

既然不能做空白银,是否即意味会是做多白银的好机会呢?也未必。因白银市场运行节奏总体会跟随黄金市场,如果黄金市场还有中期弱势,中期白银即便下行困难,也未必有很好上涨机会。 

下图为笔者329日用于分析的金银价格比图:



我们给投资者强调,在对冲基金做空白银的能量创下20年之最的同时,金银价格比重返历史绝对高位区,至80以上。就大型机构最保守的操作而言,这是一个做空黄金,并等量做多白银的极佳战略套利机会。 

时至今日,若投资者真这样操作,效果无疑相当好。相对于当时的金银价格,目前银价有所上涨,金价却下跌了不少,这是一个金银市场都已产生获利的成功套利操作。如银价日K线,以及对冲基金在COMEX期银市场中的资金结构变化,整个期银市场未平仓合约市值变化,全球最大白银ETF基金iShares Silver TrustSLV)持仓变化图示:


图中可以看出,近期银价虽呈现与金价分化的反弹,但各方资金在白银市场中的资金律动分歧明显。近期,伴随银价反弹,COMEX期银市场未平仓合约市值反弹很快。而对冲基金在COMEX期银市场中多空双向总持仓市值变化不明显,但净持仓市值回升很快。这明显是对前期过度做空白银的头寸修正,只有多头增持并伴随大体等量的空头止损,才会形成总持仓市值变化不大,但净持仓市值回升明显的情况。
 

多头增持并伴随空头止损——这似乎是明显的做多信号啊!然看全球最大白银ETF基金iShares Silver TrustSLV)持仓变化,不仅没见增持,反而再度减持至近两年绝对低位。从周五行情来看,金价破位再创新低,又打乱了银价反弹节奏。这符合我们早先判断,若金价还有中期弱势反复,银价反弹不会那么容易。 

此外,我们上周在报告《金融若危机 中美谁怕谁》中分析过,未来三年内,我们至少会见到一轮银价反弹至27美元附近的机会,三年内收获一轮过50%的确定性涨幅,这收益不算糟。 

为何中期金价必将再创新低,空头获利放大是必然

我们对中期黄金市场必将继续下跌的判断,极其坚定,具体操作上的做空也非常果断。无论就美元外汇市场关联运行判断,还是对冲基金在黄金市场中相似的资金律动规律,以及黄金领先指标对金市更细化的阶段运行指引,我们都认为中期金价必将再创新低。即便在金价又一次破位的前两周,我们在内部报告中分析:虽金价击穿1300美元,依然抗跌明显,当前机构看多与看空,大体一半对一半,但我们依然坚定看空,金价必将再创新低。在63报告内部中,我们认为《金价应有新低》,610分析报告,依然是这个判断基调的进一步深度强化。具体操作上,建议以往老客户继续坚持锁定4成空头持仓,空仓新客户在1305美元附近与上方,可直接做空3成,尤其是有人民币汇率为缓冲垫的国内市场客户。国际市场新客户,可以略轻仓至2-2.5成仓位操作。此后,静待金价破位下行即可! 

中期金价看空,有历史轮回痕迹

市场总有些历史运行的相似性,然又不完全相似。国际金价自2015年见底1046.20美元以来的运行,就是两个中级相似运行周期。下面这幅图表,我们分别在322328,最后在41内部报告中,对金价历史运行的相似性进行了持续分析:


2015年底金价见底1046.20美元后,至2016年见顶1375.10美元。对应着国际金价于2016年见底1122.64美元后,至2018年见顶1366美元。在这两个中期上行波段中,对应着大体一样的对冲基金资金运行结构。只是前一轮涨势中,基金能量介入的程度更深、能量更大。



图中有一条ma均线,笔者将其定义为金价海平面浪潮的核心压力线。若有效突破,金价基本可以确定宏观转强。若不能突破,则意味着金价还将运行在海平面下方,各方作用力复杂,也强。Ma均线的压力极强,如若对冲基金耗费做多能量至历史极限附近,依然不能有效突破,金价中期转熊离开海面向海底的可能性就会非常大。不仅黄金,原油市场也如此,目前都运行在海平面下方:

目前来看,确实如此,ma均线的压力在对冲基金耗费做多能量至历史极限附近后,依然不能突破,此后自然迎来中期下行风险。 

1046.20-1375.10美元、1122.64-1366美元两个上行阶段,周期与力度不大相同。但最后冲顶至ma均线的几周,形态、周期都极为相似。见顶后,面对ma均线的中期压力考验,市场反应形态与周期也同样高度相似。再后来嘛,我们判断对冲基金耗费做多能量至近年极限后,金价将中期下跌,与2016年见顶1375.10美元后一样。 

再从2016年底金价见底1122.64美元后,至1366美元上行波段来看,刚好历时13个月,乃神秘的大级别时间之窗。且对应着美元13个月下跌神秘时间之窗。市场在此发生较大中期转折的可能当然很大。 

只是就此后的下跌模式而言,未必与2016年金价凌厉下跌见底1122.64美元的波段运行相同。1046.20-1375.10美元波段涨势凌厉,1375.10-1122.64美元下跌波段(尤其主跌段)也对应凌厉。1122.64-1366美元波段上行偏震荡,1366-****的下跌也理应偏震荡。实际情况正是如此:

此外,前几周金价在1300美元下方,相对于美元的强势,在250日均线抗跌横盘整理,也即对应着2016年金价确认在ma均线有效承压后,第一波下跌至1241.34美元后的反弹。周五金价再度破位下行,但理应不会有类似1337.26-1122.64美元下跌波段那么猛烈。 

黄金领先指标再现对金市前瞻指引的神奇功能

尽管就对冲基金在黄金市场中的资金运行结构、美元外汇市场的关联运行环境来看,我们认为金价必将再创新低。而黄金领先指标又对此判断,进一步给出了前瞻性确认指引。我们在527内部报告中曾就此进行过分析,如黄金领先指标与金价周K线图示:


上周(D位置)黄金领先指标大幅上行,尽收前周跌幅,但对应金价却相对于领先指标明显“滞涨”,显示金价反弹内蕴动力不足。我们认为阶段性领先指标至少还有弱势反复,对应金价还会见新低。前期图中出现类似情况后,若下一周领先指标继续上行,不排除金价出现力度不强的“补涨”可能。若领先指标转而下跌,金价通常会形成更大程度的下跌。图中ABC位置,都体现出金价相对于领先指标走强的滞涨,此后都迎来了金价下跌的必然。 

目前情况看来,正是如此。此后黄金领先指标冲高回落,金价即便反弹,也难以逾越1305美元强阻。故我们建议新客户在1305美元附近及上方可以继续做空,并阶段持有。此后领先指标震荡回落,金价则再次破位创新低。 

欧元与人民币现货金价对国际金价破位的启示意义

如国际现货金价、欧元与人民币现货金价图示:


就上周五(615)前的约一个月金价走势来看,年线的技术支撑作用力非常明显,甚至不少观点认为金价会在此中期见底。尤其上周三隔夜美联储宣布升息,以及周四欧洲央行宣布维持利率不变,但将继续购债的消息后,美元大幅上涨约150点,但金价异常抗跌,那些持多头的观点,无疑对判断更加坚定。岂知,这仅进一步破位前的又一次诱多。
 

从金价双顶见1365.10美元后至今,虽人民币现货金价因人民币汇率贬值缓冲,下跌力度相对较小,但趋势上维持着一致。然欧元现货金价则与国际现货金价“背道而驰”,对比24年来的欧元现货金价与国际现货金价历史走势,发现国际现货金价与欧元现货金价这种一涨一跌的“背离”走势极少,且这通常意味金价后市可能产生“补跌”,我们在近期内部报告中一直这样强调。 

上周四(614),在美元指数大幅上涨的背景下,虽国际金价异常抗跌,但欧元现货金价却大幅上涨,并创出近月新高至1147.76欧元,精确对应着20179月的1147.99欧元的波段形态顶部。然观当时对应的国际现货金价,高达1357.45美元啊。由此可见,国际现货金价的补跌可能性何其“明显”。 有关美元必将延续中期强势的判断,详见517文章《金价破位 不是偶然》。关于金银市场更多即期分析判断,只能飨食威尔鑫客户,希望更多投资者能选择与威尔鑫咨询合作,让威尔鑫咨询为你的金银投资领航。

欢迎添加杨易君公众号:yangyijun1616  名称:杨易君,分享更多观点。

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《又见借名如此行骗者》  





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