威尔鑫点金：再见利好微风，金价小幅上扬

2009年4月23日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以883美元开盘，最高上试893.4美元，最低下探881.3美元，报收890.1美元，较上个交易日上涨7.1美元，涨幅0.8％，日K线呈现一根振荡上行小阳线。

虽周二金价冲高回落，但周三金价却再度回升至近期金价振荡箱顶附近。就其因素，市场似乎再见金市利好微风。笔者之见，部分所谓的利好是老调重弹，短期基于印度的需求利好已经渐成过去时，故建议投资者不必太当真。

消息面上，随着欧美股市近期触及年线承压，市场再闻基于金融前景的风险忧虑。但仔细推敲之后却发现，本应领先于市场的消息面却呈现出落后于市场的矛盾。即投资人基于经济前景的忧虑是牵强来自于近期欧美股市的滞涨，并非投资人领先的风险厌恶情绪压制股市的上涨。这一点从美元市场走势可以得到证明。如果说周二欧美股市基于风险偏好下降而有所回落，但美元却并未得到避险情绪推动走高。故近期消息面上散播的风险情绪分析有些难以辨别真伪。当然，笔者对整个宏观经济前景并非如官方般乐观。国际货币基金会(IMF)周三称，全球经济陷入严重萎缩，下调全球经济增长预估，且呼吁各国采取有力的措施促进经济复苏。IMF在其最新的全球经济前景报告中表示，今年全球经济可能萎缩1.3%，为第二次世界大战以来最严重。“投资人对何去何从还在犹豫，”富国银行汇市策略师Nick Bennenbroek表示，“问题是是否押注金融市场更持续的复苏，或为重燃的厌恶风险情绪建仓。”“押注”二字已表明其真实的观点，“押注”行为往往可能发生在个体身上，但很难发生在一个宏观的群体面上，基于如此，我们不宜过分看淡仍具避险魅力的美元。而对黄金亦不宜过于看空，尽管阶段性金价运行趋势偏空。

金市方面，对周三金价的小幅收升，市场有着相对乐观的解释，但笔者以为大多禁不住推敲，或更大的意义在于对多头的安慰。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周三收高，因实货需求受新买盘提升，且市场对冷聚变技术的传言提振钯金和其他铂金系金属价格。实货需求缓慢，且在大约当前水准不断出现，加上投资基金流入的走势强劲，对市场带来支撑,Richcomm Global Services交易商Pradeep Unni说。印度的金属交易公司MMTC Ltd称可能在本月进口9至10吨黄金，帮助提升印度4月进口达至30吨。分析师称，金价本周可能上升，因购买黄金的印度节日Akshaya Tritya在4月27日。大型企业的一系列好坏不一的消息，及摩根士丹利公布第二次季度亏损，引发市场担心金融业，股市起初下跌，令金价得到支撑。但稍后美股回升。全球经济陷入严重衰退，且国际货币基金会(IMF)下修全球经济增长预估，引发对黄金的避险需求。全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust过去一年的黄金投资量增加逾三倍，因各国政府都降低利率以支撑经济，使得黄金更具竞争力，因为这不需支付利息。

对于上述市场观点，笔者有自己或相对客观的解读。对冷聚变技术的传言提振其它贵金属价格，进而提振金价，毫无疑问，缺乏实际需求的“传言”不可能形成对市场的持续性利好。

关于市场对金融业担心，及全球经济陷入严重衰退的忧虑，可能引发对黄金的避险需求，这是自去年下半年以来永恒的老调，没有新意。当然，这并非示意我们可以忽略市场的基于金融前景忧虑的风险偏好，只是笔者以为对短期市场缺乏实质上的指导意义，但却有助于我们对阶段性金市的战略分析参考。

此外，对于黄金ETF大幅增加黄金投资，也不是一个新话题。这在去年10月至09年2月的市场走势中已经得到了很好体现。同样，关于黄金ETF的增仓的成本分布，也有助于我们对金市阶段性战略布局的思考。但用于近日金市的分析却有些勉强，近期黄金ETF反而有些小幅战术减仓迹象，这有违于其宏观战略布局。我们认为应该解读为不宜过早对金市太过乐观，这与我们长线看好金价的走势不矛盾，这是战略于战术的区别。

短期基于印度第二大黄金购买节日佛陀满月节的实物需求，目前提及有些过晚。孟买黄金协会(Bombay Bullion Association)副主席Harmesh Arora表示，印度黄金购买量或达到50公吨，而大约有10吨都是4月1日以来进口的，去年购金量仅为25吨。毫无疑问，基于节日的实物黄金需求应该在4月27日节前完成。目前已临近节日再弹这个过时的利好音符已没有多大意义，也许近十几个交易日维持在年线上方的横向盘整正是这个实物需求的反应，但已近尾声。此外，就金价横向盘整的运行节律而言，随着盘整时间的延长，这个格局面临被打破脚步也越来越近。今日为金价横向盘整的第13个交易日，是一个短期相对重要的神秘时间之窗。当然，笔者也并非盲目断言金价就铁定破位下行，也存在进一步击穿箱顶回升的可能，目前金价正进一步测试箱顶压力。但笔者以为，即便金价突破上行，幅度可能也相对有限，可能920美元附近即为短期上行的终极强压区。随后金价可能再度延续不确定性的调整，这或是上半年金价运行的主要特色。而如果金价击穿箱底下行，也不必惊惶，“或许”——一个绝对完美的机会正悄然来临。当然，目前盲目赌方向无疑不理智，投资者必须做好市场仍存在较大不确定性前提下的风险控制。

《周评：黄金美元中短期运行解密》

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