威尔鑫周评：金价趋强，但不如预期

2009年5月15日    威尔鑫投资研究中心首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以915.5美元开盘，最高上试930.7美元，最低下探908美元，截至周五午盘时分报收925.6美元，较上个交易周上涨9.7美元，涨幅1.06％，周K线呈现一根窄幅振荡上行的小阳线。

本周金价振荡趋强的格局符合我们预期分析，但振荡幅度及趋强的强度皆明显小于众多多头预期。不到2.5％的金价振荡创07年8月31日当周以来最小，足见目前虽然市场信心有所回暖，但总体作多的意愿依然谨慎。对金价的乐观前景似乎更多停留在机构们的口头上，这一点也可以从基金近一个月在期货市场的动向中得到答案。

基本面上也很难找到对金价运行的有效指引，今日论调关注美元贬值及通胀前景对金价形成的支撑，明日论调就可能变成投资者对宏观经济前景的忧虑。这让投资者在操作上难以参考基本面下手，特别短期操作更是这样。多头持有者虽然在金价振荡趋强中小有获利，但金价涨升的蹒跚步履也不会让多头持仓感到轻松，故近期的多头行情用形似鸡肋来形容一点不过。

基本面上，由于近期全球资本市场维持相对强势，令市场风险偏好有些脱离基本面的膨胀，更多对经济前景乐观的论调似乎主要停留在缺乏数据支撑的信心层面。甚至近期渐渐听到很多关于通胀前景的忧虑。但笔者以为这些市场思维似乎远离现实太远，在目前总体依然处于通缩格局的大前提下，再看看全球过剩的工业产能，年内几乎都不用谈论通胀忧虑的话题。故尽管近期美元下跌促使金价振荡走强，但笔者以为美元的宏观贬值不会那么快就到来。本周数据面上，美国商务部公布，美国3月贸易逆差扩大至275.8亿美元(预估为逆差290亿)，2月修正后为逆差261.3亿美元。美国商务部(Commerce Department)周三公布，4月份零售额较前月下降0.4%。经济学家此前预期为增长0.1%。可见我们还难以从数据面看到经济复苏的任何征兆。如果后期基本面上存在金融危机意外的进一步破脓，金价的影响因素还会呈现出难以琢磨的复杂变化。

近期金价的运行仍主要受关联的美元、商品市场影响，并遵循金价本身的技术面指引。资金流向上尚未看到大规模的多头流入迹象。由于我们认为近期金价的运行很大程度上体现出一定的商品属性主导特征，故白银、美元等关联市场走势对金价影响可能依然相对明显。即商品市场的走强与美元的向弱可能令金价偏强发展，但由于这种偏强格局很大程度上并非来源于金市本身的主动，而是外部的被动提振，故金价的上行就显得步履蹒跚。技术面上如金价日K线图示：
 
技术面上比较明显的是本周金价对突破季度均线的时间确认，但突破季度均线的幅度却并不能令多头放心。且目前季度均线偏于缓缓下行，而30日均线坐落于季度均线下方，这都示意多头基础显得有些勉强。故即便有投资人看多黄金，就操作的技术层面而言，也应该逢金价回荡买进，而不是一味激进追涨。但不管怎样，目前金价毕竟突破了所有中短期均线的压力，也盘出了自2月见顶1006.2美元后形成的下降趋势线H1的压力，这都示意我们对后市金价不宜过分看空，尽管牛市也不一定很快到来。

资金流向上也更能看出基金主力的观望意愿。尽管近期黄金ETF再度呈现出久违的小幅增仓，但多头信徒也不宜激进的将星光当成自我感觉的艳阳。从COMEX市场中基金在黄金期货上的操作来看，从4月7日至5月7日，基金基本没有对其在COMEX市场中的期金头寸进行明显调整，其净多头基本维持在12.8～13万手附近。该仓位变动态势示意基金并未在4月金价表现低迷时过于看空金价，也并未因为5月金价目前出现的些许回暖而激进看多，总体体现出浓厚的观望氛围，这应该也是近期金价不温不火的主要原因——缺少主力投机意愿的推浪。而本周更为明显收窄的金价波动进一步体现出这样观望氛围。笔者依然维持近期金价可能振荡趋强的判断，但随着金价绝对价位的走高，必将逐渐孕育更大的调整风险。

《周评：黄金美元中短期运行解密》

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