全球黄金与外汇市场最新信息

2020年5月10日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

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来自世界黄金协会的消息显示，全球黄金ETF基金的持仓量增至纪录新高。彭博汇编的初步数据显示，交易所交易基金的黄金持仓量突破3000吨，触及纪录高位。今年至今，流入规模超过420吨，已远超2019年全年的流入规模。

而根据世界黄金协会（WGC）周四发布的数据显示，4月全球黄金ETF总持仓增至3355吨的历史新高；美元金价上涨，总资产管理规模（AUM）亦创下1840亿美元的纪录新高。因新冠肺炎疫情对全球经济与社会带来不确定性，各国央行的货币政策干预令资金不断涌入黄金市场:

就威尔鑫咨询对全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDRGold Trust、全球最大的白银ETF基金iSharesSilver Trust（SLV）持仓历史持续跟踪来看，近期也总体维持源源不断加速流入状态：

全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDRGold Trust的最新持仓为1081.65吨，折合市值595亿美元。需要强调的是，这是100%的实物持仓，与COMEX期金市场中，对冲基金的保证金合约价值不一样，后面会进一步公布当前对冲基金在COMEX期金市场中的持仓情况。

全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）的最新持仓为12994.60吨，折合市值64亿美元。

就十几年持仓演变历史来看，iShares对白银的持仓不断创出历史新高，而SPDR距离历史持仓高点还有约200吨的差距： 

最新COMEX期金市场，以及对冲基金在COMEX期金市场中的持仓分布如何呢？如图所示：

最新COMEX期金市场未平仓合约市值为3344.6亿美元。需要强调的是，根据交易所公布的持仓信息来看，平仓合约市值只有该数据的一半。但鉴于未平仓合约实际上包含了等量的多空双向持仓，故对应市值应该翻倍计算。这样也才能非常精确地计算出对冲基金多空双向持仓，在整个COMEX期金市场中所占比例。

目前对冲基金在COMEX期金市场中的多空双向总持仓市值为650亿美元（纳入了多空持仓相等的套利头寸，如此计算更精确）。对冲基金净持仓为净多426.3亿美元。

就持仓分布比例来看，基金多空双向总持仓占整个COMEX期金市场未平仓合约的比重为38.9%；对冲基金净多持仓占比整个COMEX所有多头合约（亦等于所有空头合约）的51%；基金多头持仓占整个COMEX期金市场多头持仓的64.4%；基金空头占比整个COMEX期金市场空头持仓的13.4%。（多头占比=净多占比+空头占比）

从以套期保值为主的商业机构在COMEX期金市场中的持仓占比来看，商业机构空头持仓占整个COMEX期金空头的比重为81.92%；商业机构净空持仓占整个COMEX期金市场空头的比重为57.44%。

    目前整个COMEX期金市场未平仓合约对应为1525.14吨黄金，COMEX的最新黄金库存为21875482.59盎司，折合680.40吨。

对冲基金在六大外汇期货市场中，对美元的操作信息如何呢？如图所示：

目前对冲基金在六大外汇期货市场中，持有的美元净空头寸为91.7054亿美元，而上一期数据为净空102.3314亿美元。相信路透社计算出数据信息会与我们完全一致，我们此前计算的数据信息与路透社滞后公布的数据信息比对，连小数点都没有差别，只是我们小数点后位数更多而已。

从对冲基金在各外汇币种中对美元净持仓的分项数据观察，基金在欧元兑美元期货市场净多103.4亿美元，对应着净空美元103.4亿美元；在澳元兑美元期货市场净空21.502亿美元，对应净多美元21.502美元，后面同理；在英镑兑美元期货市场净空9.335亿美元，在美元兑日元期货市场净多31.938亿美元，在美元兑加元期货市场净空22.823亿美元，在美元兑瑞郎期货市场净多10.022亿美元，在美元指数期货市场净多16.3888亿美元。直接计总，持有美元的净空头寸为75.32亿美元。

但在该系列数据处理上，我们衍生了更多处理。包括引入对冲基金在美元指数期货市场中的持仓状况，以及将对冲基金在六大外汇期货市场中，持有的美元净头寸，相对于该外汇币种在美元指数中权重进行除权，以得到对美元指数更为直接有效的影响力等。

基金在外汇期货市场中，对美元操作的二十年历史信息如图所示：

从数据可以大致看出，对冲基金在外汇期货市场中的活动能量越来越大。不仅外汇市场，商品市场也一样，以黄金市场为例，1986年COMEX期金市场未平仓合约总市值才一百多亿美元，而目前最高已近5000亿美元，或缘于全球货币总量持续放大所致。

《又见借名如此行骗者》