2020年11月17日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

最近两个周一，同一发布时点（北京时间20点前），不同公司的相同消息题材，皆引发金融市场大幅波动。然诚如我们十年前关于对冲基金对欧债危机的题材“操纵”分析一样，题材翻炒犹如炒剩饭，肯定不如首轮香。

华尔街金融市场操纵回顾
回想2009年希腊债务危机引发的第一轮欧债危机，以索罗斯为首的对冲基金在一场密谋策划后，于外汇市场大肆做空欧元，获得巨大投机收益。第二轮欧债危机开始后，基于第一轮欧债危机的洗眼赚钱参考效应，大量对冲基金纷纷重注参与做空欧元，致使做空欧元的能量劲破历史纪录：
 
我们当时深度分析过欧债危机的翻炒问题。图中可以看出，在第一轮欧债危机背景下，欧元下跌速度快，跌幅大。在第二轮欧债危机中，尽管索罗斯等兜售的欧债危机论、欧元区解体论等舆论冲击，远胜第一轮，且对冲基金做空欧元的净能量成倍放大，但实际做空效果远不如第一轮，最终以欧洲央行警告对冲基金，将成立4000千亿欧元平准基金对付对冲基金对欧元的恶意操纵而收场。平准基金终未成立，欧洲央行发出警告后，对冲基金立即收场，欧元转势上行。通过这段历史回顾可以发现，同一题材在金融市场的重复翻炒，滋味与效能会大打折扣。针对这一系列金融操纵，美国司法部曾发布操纵立案调查声明，最后嘛，未见后续报道了，应是不了了之。

华尔街对金融市场的操纵，无时无刻，无处不在。即便今年，也同样爆出华尔街操纵大案。9月30日消息：摩根大通15名交易员“操纵金银”长达8年，收到9.2亿美元天价罚单。摩根大通也承认指控并认罚9.2亿美元，以和解美国当局有关该行8年里在金属期货和美国国债交易中对市场操纵的指控。该金额创下美国CFTC（商品期货交易委员会）史上最大市场操纵指控罚金。

笔者早年前关于华尔街对金融市场的操纵，发表过这样的看法：华尔街狼的金融市场操纵是在全球攫取投机利益，美国司法机构的所谓处罚，实则是参与抢劫分赃，这种现象会长期存在。回想今年3月，高盛对原油市场的操纵，交易所（CME）临时修改交易规则，助纣为虐。高盛最终斩获10亿美元投机利润，而中国银行原油宝成为最冤的大头，对投机霸凌的法律诉讼应该也是不了了之。

应该又是一次操纵策划
连续两周，两家不同的美国生物医药公司在周一同一时点发布新冠疫苗研发取得良好成效的消息，引发各金融市场剧烈波动。针对上周一的消息，我们即在内部报告中给客户分析到，市场对于该消息的反应过于蹊跷，尤其是基金重仓且最喜欢的美科技大蓝筹股逆股指强劲上扬而大幅下跌，更体现出便于风格切换或获利兑现的操纵迹象与逻辑。黄金市场内蕴趋势不会因为这类消息刺激而直接逆转，至少构成短期极佳做多时机，金价基于消息面的超跌矫正难免，即便中期还有破位，短期应逢低做多。

11月9日北京时间20点前，辉瑞和BioNTech SE 宣布：基于11月8日外部独立数据监测委员会的中期有效分析，3期临床研究中基于mRNA的候选疫苗BNT162b2已经证明对新冠肺炎患者产生疗效。接种疫苗者和接受安慰剂者之间的病例划分表明，在第二次注射后7天，疫苗有效率超过90%。这意味着疫苗在开始接种28天后即可实现保护，疫苗接种包括2剂接种计划。辉瑞公司称，公司计划在11月的第三周向美FDA提交紧急使用授权，此外预计在2020年将生产5000万剂疫苗，到2021年将生产多达13亿剂疫苗。

11月16日北京时间20点前，MODERNA公司表示：三期试验疫苗有效性为94.5%。计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急使用权。公司已经准备好了数百万剂的新冠疫苗，等待美国食品药品监督管理局（FDA）批准。计划向其他全球监管机构提交新冠疫苗以获得授权。新冠疫苗总体上是安全的，耐受性良好，副作用包括疲劳、肌肉和关节疼痛和头痛。有望于2021年在全球生产5亿至10亿剂的新冠疫苗。对新冠疫苗第三阶段研究的分析基于95例病例，其中90例属于试验的安慰剂组；11名患有严重新冠肺炎的研究参与者都服用了安慰剂。

11月9日消息公布后，风险市场暴涨，NYMEX原油期货快速跳涨10%，欧洲股市快速强劲跳涨，美国、日本、中国股指期货大幅上扬，股市开盘后大幅上行。唯避险情绪遭遇打压背景下的金银价格暴跌，金价在几小时内产生最大110美元跌幅，构成极佳短多时机。该短多时机在国内金价体现得最明显：
 
上图是我们内部报告用过的分析图表。图中的“中国金”K线是笔者参考国际金价与人民币汇率设计的人民币现货黄金理论价格，对应的周线KD指标也是人民币现货金KD指标，而不是国际金价KD指标，该指标与上海金交所黄金TD价格所呈现的信息一致。图中可以看出，8月初金价见顶之后，人民币金价明显弱于国际金价，这使得我们在阶段做空人民币黄金上获得了更好收益。从2018年至今的人民币金价KD周线指标观察，在近期C位置，KD指标已于超跌区创出两年新低，说明阶段短多人民币黄金的风险小于短多国际黄金。就国际金价而言，周K线之月均线支撑也应该不会轻易告破，又为短多黄金提供了一层保险。但中期而言，金价五浪大幅上行后至今的调整不太明显，国际金价周K线在C位置的KD指标（图中未反应，投资者可自行观察）明显高于二、四浪对应的A、B位置，反应国际金价的调整实际上不太充分。

11月16日消息公布后，几乎与11月9日一样的盘口信息一样，金价在5分钟内暴跌30美元，我们及时在内部报告中发表评论：同样题材、同样时点，同样的风险市场与避险市场盘口信息，但剩饭翻炒的味道应该与上周一不一样，历史不会简单再重演。实际市场表现确实如此，尤其金价表现，此后4小时，金价完全逆转颓势，上试日内新高附近，尽管风险市场强势退潮不明显，但力度相对于上周一已大打折扣。

如果下周一，第三次进行疫苗取得重大突破的利好消息翻炒，金价可能不会再下挫，反而可能直接上行了。疫苗研究取得重大突破的消息，真应该有那么大的市场利用魅力吗？我看未必。中国早已公布疫苗研发取得重大成功，并已在一定范围成功接种的消息，这算不得什么新鲜刺激的好消息，国际金融市场的反应彰显出对题材过于投机利用的痕迹，甚至华尔街就是消息策划者。相对而言，华尔街与公司合谋策划消息影响金融市场，远比通过获得政策调控的内幕消息影响市场，更具操作可行性。

中国国药集团早在九月份就曾公布，国药中国生物研制的两款新冠灭活疫苗紧急使用，已经接种了数十万人次，无一例明显不良反应，无一人感染；其中打完疫苗之后去海外高风险国家和地区的数万人，截至目前实现了零感染。“几十万人接种，零感染”，国药的新冠疫苗实际效果相对于辉瑞与MODERNA公司的疫苗，只有过之，而无不及。11月16日，在广州国际生物岛举行的2020官洲国际生物论坛上，中国工程院院士钟南山也表示，国外辉瑞疫苗能阻止90%的感染，其实广东乃至中国的疫苗研发水平也差不多，但要有了第一阶段试验结果才能公布。

故疫苗研发进展能算得上多大的突发利好消息呢，只是华尔街的厨师们更懂掌勺与舆论导向罢了！作为投资者，理性思考这些现象之后，应该多一些冷静。就消息与对应的市场“结构表现”来看，反而会让我对美股心生警惕。尽管笔者基于美国流动性调控节律判断，认为美股至少未来一年不会存在系统性风险，但如此急火攻心地通过消息面去刺激，反而是对阶段机会的过度耗损。毕竟，美国宏观经济步调明显落后于流动性调控，落后于资本市场表现，进一步放大实体与金融市场的剪刀差，反而可能是阶段风险信号。至于黄金市场运行节奏，在消息面的过度影响下，可能变得更为复杂。以如此方式消化利空，即便金市本身内蕴仍趋空，或在一定程度上也做了提前反应，并进而令阶段后市趋于复杂。

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《又见借名如此行骗者》   。