10月25日黄金日评

现货金价周五开于1782.57美元，盘初的震荡中1781.70美元日内低位。国内针对商品过热采取的抑制举措未改变汇市、金市发展趋势，亚洲盘口在美元指数延续回撤提振中，金价温和震荡回升，并在亚欧错盘的亚洲尾盘出现翘尾走势，加速上行至突破1790美元关口。欧洲时段，金价走势平淡，维持于1792美元附近高位横向盘整。美初，金市出现一波强劲拉升突破1800美元关口，美国10月Markit制造业和服务业PMI出现分化，市场趋势未变，金价延续震荡拉升触及1813.87美元，创9月7日以来高位。进入美联储11月会议静默期前，鲍威尔发表讲话，表示美联储正步入很快开始逐步缩减购债的轨道，预计2022年年中完成；并强调，如果美联储看到通胀预期持续走高的严重风险，将动用工具（加息）来降低通胀。鲍威尔基本确认下周会议上美联储将正式开启缩减购债，其立场较前展现更多鹰派特征。讲话阶段，美元指数震荡拉锯后恢复性上涨20个基点，金价高位快速回落，45分钟内跌逾20美元逼近1780美元关口后企稳修复性反弹。盘口过山车走势后，金价稳定维持于欧市整理的1792美元附近，日内涨幅缩减大半，终收于1792.25美元，微涨9.76美元，涨幅0.55%；白银收于24.298美元，日涨0.158元，涨幅0.65%。

信息数据层面上，通胀走高阴云压力下，与欧元区10月Markit制造业与非制造业PMI下滑对应，德国10月IFO商业景气指数预期也将小幅下落。

日内其它值得关注的讯息如下：     
  
16:00 德国10月IFO商业景气指数 预期 98 前值 98.8 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为978.07吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为17000.01吨。

展望本周，主要金融市场无假日，处于常态连续交易模式：

数据层面上，其中焦点是分别于周四、五公布的美国三季度GDP初值和9月核心PCE物价指数及个人支出环比：
美二季度GDP环比增速终值6.7%，略高于修正值6.6%和初值6.5%，和6.4%前值；其中个人消费支出、非住宅固定投资、出口及州和地方政府支出增长（1.9万亿美元的刺激计划，包括一次性1400美元的现金补助和300美元失业补贴延长至9月）是主要增长动能。展望3季度GDP，疫情虽高发反复，但并未对采取进一步强化的封控举措；拜登政府1.9万亿美元纾困政策中现金补助效应缺失，其刺激边际效应降低。对应的经济数据方面，消费支出增速继续下滑动力下降（7-9月环比分别为-0.1%、0.8%和预期的0.5%）、零售在2季度回落基础上继续走低后仅仅温和回升（7-9月环比分别为-1.8% 0.9% 0.7%）；劳动力市场不均衡复苏（非农7-9月均值55.03万较前一周期下降、失业率均值则继续明显下降至5.13%）；3季度贸易逆差温和扩大、出口相对平稳；通货维持高位上行势头（核心CPI同比7-9月均值为5.33%）。整体判断，美经济高通胀背景中增速失速概率增强，即滞涨风险上升。这一背景中，美联储9月会议将2021年GDP增速从6月预期的7.0%下调至5.9%。此后，据最新亚特兰大联储GDPNow model本月20日预期3季度实际GDP增速仅为0.5%（此前预期经历了3连降，从5月乐观预期的14%，降至8月的6%在本月中旬进一步降至1.2%。与此对应的是，高盛在截至本月中旬的4个月内也对美国GDP预期进行了四连降，其对美3季度GDP增速的最新预期仅仅为4.5%。目前市场最新预期美3季度增速为2.5%，我们倾向认为，当前GDP预估已经较为充分的反应前瞻经济变化，由于较前预期有明显下降，该预期在当前基础上出现温和上下调整的可能性均有。

影响9月的物价走势因子中，逆全球化关税政策输入性价格抬升因子依旧；大宗商品指数再创新高、同比价差放宽；美8月物价支付指数再次回升，制造业供应链危机加剧（二手车价格则略有下降，但9月二手车价格创历史新高，二手车价值指数环比上涨5.3%，为4月份以来最大涨幅）。月中揭晓的美国9月CPI物价同比5.4%，略高于预期和前值5.3%，持平于7月所创2008年8月以来新高；环比0.4%，高于预期和前值0.3%（其中核心CPI物价同比4.0%，持平于预期和前值，远离了6月所创近30年高位4.5%；核心环比0.2%，持平于预期、高于前值0.1%）；8月PPI延续强劲势头，同比维持小幅攀升；环比则进一步回落。目前市场预期9月核心PCE物价同比3.7%略高于前值3.6%，环比由前值0.3%略有回落至0.2%。这基本符合8月CPI和PPI物价指数的指引，预计将不会对预期做出明显的调整。

本周其它值得关注的数据有：周一德国10月IFO商业景气指数；周二美国8月FHFA房价指数环比、美国10月谘商会消费者信心指数、美国9月新屋销售；周三美国9月耐用品订单环比初值；周四德国10月失业率、德国10月调和CPI同比初值、欧元区10月经济景气指数和美国周初请失业金人数；周五日本9月失业率、欧元区10月调和CPI、欧元区（德国）三季度GDP初值、美国10月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，进入美联储11月会议前静默期；关注加拿大、日本和欧洲三大央行分别于周三、周四公布最新利率会议决议，三大央行分别进入不同程度的退出疫情时代天量货币政策刺激计划进程中：欧洲央行9月会议维持利率和购债规模，而“校准紧急抗疫购债计划”；同时宣布将于12月会议上讨论如何调整货币政策（购债计划），预期在10月会议上，欧央行将按兵不动。加拿大和日本央行在9月会议上，因选举周期均按兵不动。本次会议上，有预期加拿大央行继续缩减购债规模从每周20亿加元降至10亿加元；随着通胀向迟滞多年日本传递，本次日本央行或将开始讨论逐步取消疫情支持措施，为避免过渡刺激金融市场，预期将附加条件以鸽派姿态行鹰派实际举措。

美元指数周五低位多方开始发力反弹，日线收呈小阳，上周周线收呈上影略长小阴线，如下图示，在连续三周徘徊于阶段上行通道上轨的技术强反压受阻后，连续两周收阴；周线综合指标高位下行（其中KD相对高位区域交叉下行）发出看空讯号。而近三个交易日在周二长下影范畴（8月高位和4月高位区域）内拉锯震荡，低位承接意愿明显，淡化周线潜在下行压力；综合指标继续下行频临超卖区域，预示波动下行压力进入收尾阶段，超跌反弹意愿在本周将显著上升，则暗示美元指数仍将多空博弈，存强势反复的可能。

周五金价大幅冲高进入如会员区内分析的1916-1680阶段50%分位、2074-1676宏观整理阶段速阻线2/3线，和日线半年线、年线密集汇聚阶段强技术反压区域，遭遇空方反扑大幅回落收窄涨幅，日线收呈上影小阳线；综合指标相对高位区域回升，发出偏积极信号。上周周一低位低位于日线布林中轨后，连续四个交易日上影上攻，继8月27日当周以来首次周线收盘站稳布林中轨线，形态上朝向多方有利局面转化；10月在9月底阶段见底以来连续四周回升，其中最近三周周线连续留下上影上攻，综合指标中枢区域结束下行回升，彰显阶段金市主动性做多能量增强的同时，也明显反应出多空分歧明显。金市阶段积极信号增强的同时，短期我们应对阶段强技术反压区域内压力予以重视。

针对白银阶段见底释疑的补充分析，欢迎投资者朋友参考我司最新分析文章：

银价中期见底论证之对冲基金与散户行为-威尔鑫
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