全国工业企业总体经营概况

了解全国工业企业总体经营现状，可大致洞悉经济运行总体趋势，上市公司总体经营状况，全国制造业运行等信息。上市公司财报信息会滞后4个月以上，而来自国家统计局有关全国工业、制造业经营数据，仅滞后一个多月，算得上洞悉经济状况最及时的数据信息。如深成指月K线，以及二季度中国工业产能利用率、全国规模以上工业企业营收与利润状况数据信息图示：

工业产能利用率数据信息，每季度发布一次，故小图2中的产能利用率数据乃截止于6月末的第二季度，其余数据截止于7月底。

7月，全国规模以上工业企业总体年化营收总额为135.0157万亿元。其中，年内营收累积总额76.57万亿元，7月营收11.15527万亿元,7月年化营收增速为11.99%，6月为12.52%，继续处于2021年12月见顶以后下滑趋势中。2021年12月年化营收增速最高为20.52%。

7月，全国规模以上工业企业总体年化利润总额为8.678210万亿元。其中，年内利润总额为4.89295万亿，7月利润总额为0.62273万亿。7月年化利润增速为4.89%，6月为7.39%，处于2021年7月见顶后下滑趋势中，持续时间刚好一整年。2021年7月年化利润增速最高为42.54%。

就利润率观察，目前全国规模以上工业企业总体利润率为6.39%，2021年5-6月利润率最高，皆为7.11%。

小图3，对比观察全国规模以上工业企业此轮回软中的年化营收与利润增速，营收增速从20.52%下滑至7月的11.99%，利润增速从42.54%下滑至7月的4.89%，企业盈利形势不乐观，整个工业回软趋势很明显。

小图4，直观反应了当前工业企业增收不增利的窘境。当前，略增收，不增利！

整个工业企业经营现状与产能利用率数据趋势一致。对于以深成指为代表的A股而言，市场趋势与工业企业经营趋势运行总体一致。但5-7月，A股体现出相对于经济回软的极强抗调韧性。

进一步观察思考，2021年6-10月数据非常好，以此作为年化参考基点，可能令当前数据相对难堪。此外，近两期年化营收增速与利润增速下行趋缓，可视为中周期经济可能转暖迹象，但确定性不明显。对比全国发电增速，亦能大致如此有感。

全国规模以上私营工业企业总体概况

统计局单独公布私营工业企业数据周期不长，但亦可总体对比全国工业企业总体运行状况，观察私营工业企业运行现状。如上证指数月K线，以及全国工业企业年化利润增速、私营企业年化营收增速、利润增速，私营工业企业占全国工业企业比重图示：

小图2不难看出，私营工业企业年化营收、利润增速与全国工业企业运行状况高度一致，但私营工业企业绝对增速略高于全国工业企业总体水平。

小图4数据显示，7月全国规模以上私营工业企业总体年化营收总额为53.080981万亿元。其中，年内营收累积总额29.32581万亿元，7月营收3.71829万亿元,7月年化营收增速为14.31%，高于全国工业企业总体年化营收增速11.99%。6月为16.86%，继续处于2021年8月见顶以来下滑趋势中。2021年8月年化营收增速最高上试38.69%。

7月，全国规模以上私营工业企业总体年化利润总额为2.79993万亿元。其中，年内利润总额为1.31165万亿，7月利润总额为0.12308万亿，为2020年4月以来最低。7月年化利润增速为9.18%，6月为14.09%，处于2021年8月见顶以后下滑趋势中，时间持续刚好一整年。2021年8月年化利润增速最高上试47.86%。

就利润率观察，目前全国规模以上私营工业企业总体利润率为4.47%，2021年6-8月利润率最高，皆5.25%。不难看出，私营工业利润率长期低于全国工业利润率总水平，说明私营工业企业经营竞争更强，亦或是私营企业经历活力的体现，积极参与经营竞争。

小图四数据信息显示，近两月私营工业不仅年化利润开始下滑，营收也呈现出比全国工业企业更明显的回软特征，彰显私营企业困境加大。小图3，私营工业占全国工业比重观察，也开始下滑，同样显示出当前私营工业企业困境强化。若私营工业占比全国工业比重下滑，是整个经济恶化表现，观2016-2018年全国私营工业企业占比全国总水平变化可知。目前，应积极出台政策稳经济，稳活力最强、对经济信息最敏感民营企业。

然就工业企业总体状况而言，私营工业企业可能与全国工业企业经营状况一样，处于不太明显的中周期触底过程中。

十大产业具体现状

除了总体梳理全国工业、私营工业经营状况以外，笔者还单独挑出了十大行业产量或年化销售增速进行观察。这十大行业分别是铁矿、冷鲜藏肉、白酒、水泥、钢材、挖掘机、汽车、空调、集成电路、商品房。如图所示：

如果说前面关于全国工业、私营工业中周期可能筑底，但迹象不够明显，此十大行业分项数据显示的筑底迹象则更明显，总体增速处于十几年低位区，继续系统性下行概率不大。不少行业已见明显好转，而商品房可能正处于中周期最黑暗的时候。

就趋势观察，空调、汽车、挖掘机、钢材、铁矿，触底迹象明显，尤其汽车与挖掘机；集成电路虽然仍处于下滑趋势，但绝对数据不错；房地产已冰冻至有数据以来的最差状况，我们接下来会进一步详细分析。

上述乃截止7月的数据信息，而截止8月底最新的经理人指数，进一步呈现了中周期经济可能见底的信号：

8月中国制造业经理人指数由7月的49反弹至49.4，数据位于50下方，示意制造业收缩。数据显示制造业收缩趋缓，但尚未进入2月以前的扩张阶段。

非制造业指数虽较7月的53.8回落至52.6，但继续呈自7月开始后的经济扩张状态。

中周期经济回暖力度难确认，视官方调控方向、力度而定，受全球经济总趋势影响，预计力度不会太强。

关于A股宏观价值信息量度，我们设计了一些原创工具，且对应A运行历史观察，量化效果很好。虽目前A股总统趋势疲软，但笔者坚信A股没有系统风险，且位于长期做多安全价值区。如上证指数周K线，以及对应的上证核心价值指数、A股系统风险率量化图示：

从上证指数周K线主图观察，max均线可谓上证指数宏观支撑趋势，指数触及max均线，都构成中长期战略做多机会。

中图上证核心价值指数，其支撑趋势就更明显了。H线可谓更神奇精确的上证，乃至A股支撑跑道。核心价值指数触及H线，都构成极佳中长期做多机会。今年五月，上证核心价值指数又一次精确碰触H宏观趋势线后，股指强劲回升。

然就长期趋势观察，目前上证核心价值指数依然紧邻H宏观趋势支撑跑道，意味A股无系统风险，并面临很好的长期战略做多机会。

下图，A股系统风险率量化设计逻辑，与笔者关于美国金融风险率量化工具设计逻辑一样，引入了基准利率、债务利率、流动性、企业总体盈利等信息，对A股系统性机会与风险进行量化。图中不难看出，当A股系统风险率位于L2地线附近或下方时，都是中长期做多A股的极佳时机，图中A、B、C、D、E位置，对于A股战略机会的量度，效果奇佳！

笔者原本认为2019年初的F位置，结合大周期思考，是一个类比B、D、E位置的大行情前夕。然A股实际指数形态反而像C位置后的震荡上行市况。只是C位置后，A股系统风险率曾触及到L1中期风险区，而F点后至今，A股系统风险率都大体运行于L2地线下方，彰显着更好的长期做多安全边际。但笔者从未想到F点之后的A股“宏观磨底”会经历这么长的时间，国际局势、疫情对A股的直接或间接影响太复杂。

图中A、B、C、D、E、F位置，不仅是A股系统风险率最低的区域，也基本对应上证核心价值指数触及H线宏观支撑跑道，对应上证指数触及max均线，呈现出宏观机会“安全共振”景象，进一步强化了A股宏观做多的安全边际信息。

再如深证成指周K线，以及对应的A股信息汇总、深成指综合指标、A股与流动性、深A市盈率图示：

观深成指周线主图，250周均线应体现为新周期有效支撑，后期注意120周均线阶段反压。

小图1-2的A股综合信息汇总、深成指综合指标，是我们综合各种金融信息或深成指特有技术属性，类似黄金综合指标、美元综合指标一样的设计方法设计而成。只是它没有类似黄金市场技术量化的熊顶牛底区、熊大底区，取而代之的是地线H1、H2。当指标触及H1，尤其触及H2时，都要注意A股中长期做多机会。而牛小顶位置要注意阶段或中期风险，牛大顶位置要注意A股中长期见顶风险。

小图3，是A股与中国流动性之间的量化关系，当指标出现海蓝色提示信号，尤其绿色提醒信息时，要注意市场中长期见底可能。近几年，2018年末/2019年初的F位置，以及今年5月的G位置，该指标都给出了股市做多信号。而深蓝色位置，则要注意股市中长期见顶信号，比如图中B、E位置，其顶部信号进一步与小图1-2中的牛小顶、牛大顶风险警示共振，风险警示信号更强。

小图4，深A平均市盈率估值。沪A市盈率失真严重，笔者不太关注。图中，当深A市盈率发出绿色信号时，意味市场估值太低，注意系统性做多机会；当深A市盈率发出海蓝色信号时，市场泡沫明显，要注意股市见顶风险。今年5月深A市盈率再度发出做多信号，目前深A市盈率处于历史绝对低位区，意味A股系统性风险很低。

关于深证成指的宏观通用指标，如深成指月K线，以及对应的月线布林通道、KD、RSI指标图示：

主图观察，自2008年以来，250月均线成为深成指绝对支撑底线。近月60月（五年）、120月（10年）均线对深成指的宏观共振支撑应该有效。

就月线布林通道观察，近年若无系统性经济、金融冲击，股指跌穿布林下轨时，应逢低关注做多信号。

月线KD指标在五月触及近年绝对低位区，但距离月线超卖区仍有一定差距。

五月月线RSI指标的做多信号比KD指标更明确，五月RSI指标触及超卖区，至少是系统性风险已得到较充分释放的信号。2018年末的月线RSI超卖信号为十几年最强的一次，彰显当时做多信号极佳。

目前，深成指依然运行在2005年见底2590.53点后，至2007年上行至19600点宏观波段之中，故宏观波浪黄金分割只能在此间选择波段进行分析。如深成指月K线图示：

就深成指2005-2007年2590.53-19600点宏观牛市波段观察：

该宏观波段回调的23.6%黄金分割理论位在15585.70点，有效构成2015年，2021年股指反弹反压；

该宏观波段回调的38.2%黄金分割理论位在13102.38点，有效构成深成指2009年8月至2011年3月顶部区间有效反压。并于2015年12月构成深成指熊市超跌反弹反压。并精确构成今年7月深成指反弹反压。

该宏观波段回调的50%理论位（二分位）在11095.26点。构成2009年8月至2011年3月顶部区间箱底支撑；构成2017年末至2018年初顶部有效反压；构成今年4-5月股指回调有效支撑。

该宏观波段回调的61.8%黄金分割理论位在9088.15点，精确构成2010年7月股指大幅回调绝对支撑；构成2015年股指见顶后巨幅下跌的绝对支撑。

该宏观波段回调的80.9%黄金分割理论位在5839.30点，构成2008年大熊市底部精确有效支撑。

再就2015年深成指见顶18211.75点后，至2019年1月见底7011.33整个熊市波段观察：

该熊市波段反弹的23.6%黄金分割理论位在9654.63点，有效阻碍着深成指2019年一季度的反弹。

该熊市波段反弹的38.2%黄金分割理论位在11289.89点，与前波段二分位（11095.26点）共振，有效阻碍着深成指在2020年一季度的反弹，并于今年4-5月构成股指回调支撑。

该熊市波段反弹二分位（50%）在12611.54点，与前波段38.2%黄金分割位（13102.38）大致共振，构成股指2020年8-10月股指强势区间回荡支撑，构成今年6-7月股指反弹反压。

该熊市波段反弹的61.8%黄金分割理论位在13933.19点，构成2020年7-11月股指上行反压，构成2021年3-10月股指高位强势震荡支撑。

该熊市波段反弹的80.9%黄金分割理论位在16072.47点，与前波段23.6%黄金分割位（15585.70点）共振，有效构成2021年1-2月股指中期顶部反压。