9月19日黄金日评

现货金价周五开于1663.79美元，在周四破位2020年以来构成的1680/76美元宏观调整底部后，亚洲盘口维持低位横盘整理走势，仅在尾盘英国8月零售数据大幅下滑不及预期温和下滑击穿1660美元关口续创新低，谨慎低迷同时也并未出现恐慌性的延续下行。欧洲时段，欧初受英镑盘口逾110个基点跌幅带动，美元指数在突破110关口后高位震荡；金价承压延续震荡下行探低至1653.70美元年内（2020年4月9日以来）低位。其后在美元高位震荡拉锯阶段，金价企稳，多空围绕1660美元关口反复拉锯。进入美盘，美国9月密歇根大学消费者信心初值回升但不及预期（其中1年期通胀预期降至一年内新低的4.8%；5年期通胀预期也温和调降至2.8%，创14个月新低）。数据出炉后，美元指数盘口回修50个基点，110关口博弈中，空方占据上风；金价联动低位拉升逾20美元触及1680.25美元日内高位。在在前期底部转为强技术反压带作用下，美市中段金价回修盘整，终收于1674.90美元，日涨9.86美元，涨幅0.59%；白银收于19.553美元，日涨0.393美元，涨幅2.05%。

数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发布，处于美联储9月决议前夕信息相对空窗期，日本和英国假日休市，料仍由美联储加息预期主导市场，需警惕对应的亚欧盘口清淡市况中波动率抖动放大风险。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持1.16吨（降幅为0.12%），当前持仓量为960.85吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续增持252.19吨（增幅为1.70%），创1月24日以来最大单日增幅，当前持仓量为14859.34吨。

展望本周，主要金融市场除日本市场周一、周五假日；英国周一临时公众假日休市：

数据层面，全周无重量级金市关联经济数据，处于相对清淡周期，下周值得关注的数据有：周二美国8月新屋开工和营建许可数；周三美国8月成屋销售；周四美周初请失业金人数、欧元区9月消费者信心指数初值；周五欧元区（德国），英国，美国9月Markit制造业和服务业PMI初值等。

央行层面，美联储、日本和英国央行先后于周四公布最新利率决议，其中核心焦点是周四凌晨2点揭晓的美联储9月决议，目前主流预期美联储将加息75个基点至3.00-3.25%：

美联储7月决议一致同意（12：0）决定上调联邦基金利率的目标区间75个基点至2.25-2.50%；重申强烈承诺将让通胀率回落至2%目标，寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标；强调适合继续加息，重申上调目标利率区间继续是适合的；重申缩表按5月计划进行。

美联储新闻发布会上，鲍威尔强调控制通胀（将通胀压低至2.0%）仍是美联储首要目标（更倾向于关注核心通胀），美联储需要将政策调整到适度的紧缩水平（中性利率），即利率达到3%-3.5%区间。同时模糊利率前瞻指引，称尚未决定何时开始放慢加息步伐，另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据；表示没有决定9月的行动方案，强调6月的点阵图预测是对加息路径最好指引，强调届时行动将受数据的引导。

经济预期利率展望方面：在更早的6月会议中大幅下调年内GDP预期为1.7%；失业率预期由3.5%调升至3.7%；继续上调通胀预期：其中今年、2023年和2024年PCE通胀预期分别为5.2%、2.6%和2.2%，较上次预期分别上调0.9、下调0.1个百分点；今年、2023年和2024年核心PCE通胀预期分别为4.3%、2.7%和2.3%，较上次预期分别上调0.2、0.1个百分点和持平。点阵图显示，2022、2023和2024年利率预期中位值分别为3.4%、3.8%和3.4%，较3月的上次预期分别上升1.5、1.0和0.6个百分点。在18名官员中，全部预期年内利率将超过3%（其中8人44%预期为3.25-3.50%，5人28%预期升至3.5%以上；还有5人预期升至3.00-3.25%），预示年内至少还需加息125个基点，核心预期为150-175个基点的加息预期。此外，还有16位预期2023年利率将超过3.5%（占比近89%），其中5人预期利率超过4%，暗示在年内大幅提速加息节奏后，美联储认为将临近中性利率范畴，明年升息节奏将出现放缓。

7月会议后，美国7月通胀明显回落，市场预期美联储加息空间快速降低；美联储7月会议纪要重申高通胀有根深蒂固的风险 可能使加息造成更大经济代价，通胀降至2%需要时间；表示仍有加息空间，由于通胀在一段时间内高企，利率仍低于短期中性水平；首次承认过度加息的风险，强调加息程度取决于未来数据，将有足够限制性的利率水平保持一段时间。这一阶段，美联储着重强调将首要任务继续放在抑制通胀上，高通胀仍将持续一段时间，抑制市场在7月加息后一度急剧下降的对未来紧缩预期。参考6月会议对年底利率展望的3.5%计，市场对年内三次会议分别加息力度预期为（50 50 25或75 25 25），美联储9月加息50个基点和75基点摆动中，预期50个基点占据上风。

8月底，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔重申“通胀不歇、加息不止”，并称加息至对经济增长具有限制性的水平后不会急着降息。其讲话基调鹰派，被认为9月连续第三次加息75个基点打开了大门。并在进入静默期前继续重申要坚持加息，直到抗击通胀目标达成；强调过早放松政策的历史经验教训。美联储副主席布雷纳德在表示决策取决于数据，要看到数月的月度低通胀数据，才有信心通胀会降至目标。这一阶段，市场对美联储9月加息75个基点预期上升至60-80%波动，占据主导地位。

上周美国8月通胀数据出炉后，核心CPI同比6.3%、环比0.6%均高于前值和预期，显示通胀韧性短期难消；市场强化9月加息75基点至90%以上，并出现应加息100个基点声音，这一激进预期一度升至47%。在PPI和零售数据相继发布后，市场对9月加息75个基点及以上完全定价，预期加息100个基点在周末回降至20%附近。

综合分析，导致8月核心通胀回升的韧性因子（住房价格）短期难以消除，即9月通胀或仍将维持一个有力度的数据。但随着四季度逐渐抬升的高基数影响，核心通胀有望开始呈现放缓趋势。基于这一预期展望，美联储并无必要再当前采取更为激进冒进货币政策调整。我们倾向9月美联储决议预期将继续加息75个基点，并继续重申抑制通胀决心，以及强调要在通胀数据更为明显的持续回落后，才有可能放缓加息步伐。同时可以预见的是，美联储本次会议将继续同时继续明显上调年内（同样将上调明年）通胀预期；同时调降年内GDP增长预期；维持年内失业率预期不变。如上所述，美联储9月加息若如预期将利率升至3%上方，将逼近6月点阵图预期核心的3.25-3.5%范畴。市场将继续高度关注本次会议的点阵图重心调整。我们倾向本次会议将继续上调年内点阵图利率预期中位值于3.75%（3.50-4.25%）附近，同时上调2023年和2024年中位值为4.2%（4-4.75%）附近，预示美联储仍将持续加息并拓展加息空间，这是一个明显的鹰派信号。但同时暗示年内剩余2次会议中，加息空间为50-100个基点；明年加息还有50-125基点空间，预示在连续3次加息75个基点（不排除9月加息100个基点）后，市场将继续预期4季度后美联储将开始放缓加息节奏。这或强化会后市场兑现加息预期后鸽派理解。

本周还应关注因英国女王逝世推迟一周于周四公布的英国央行利率决议：在连续稳健5次加息25个基点后，英国央行8月以9：1比例提速加息50个基点至1.75%。在月内欧央行相对温和加息75个基点和上周温和回落的8月通胀数据出炉后，一度高涨的英行激进加息预期有所回落，目前市场最新预期加息50基点重新占据上风。本周决议落地前，预期料仍将呈现分歧划格局。受持续高通胀压力，我们倾向大概率英行会采取和欧央行相近策略，鹰派姿态延续加息50个基点，温和立场实质鹰派加息75个基点同存。

由于日元持续下行至1998年亚洲金融危机之际，日美联合干预低位。一致坚持宽松举措日本央行受到越来越大的压力。在上周日本政府官员连续向市场警示后，市场逐渐强化对日本政府及央行进行干预预期。本周日本央行任何措辞上微小的变动，或将引发日元剧烈波动，其利率决议重要性也显著上升。

美元指数周五继续位于4小时MA60上方拉锯震荡，欧市拉升创出周新高但美盘复又回落，日线收呈长上影近阴十字星线，上周二长阳反攻后，连续三个交易日横盘整理，日线布林中轨抬升逐渐逼近，显现出强势整理格局。上周美元指数在美8月核心通胀回升创3月以来新高带动下逆转周初惯性跌势，周线收呈更长下影中阳线（周涨66个基点、涨幅0.61%），创阶段周收盘新高，消减此前一周创阶段高位110.79后的长上影压力，近三周的高位拉锯中博弈中，韧性充分彰显。周五金价欧市惯性回探后企稳，美盘超跌反抽至1680美元关口后回修，日线收呈下影阳线，终结此前三连阴。周五金价恢复对美元强负关联联动，周四技术性破位后并未出现恐慌性的下行，显现出超短周期超跌技术的支撑抵抗显现韧性，多空博弈后期变数提升；但同时上方并未能有效快速收复1676/80美元的前期宏观底部支撑转化的阻力带，仍处于弱势发展格局之中。上周金价在反弹至日线布林中轨受阻后，连续大幅回落周线收呈下影略长长阴线（周跌41.54美元、跌幅2.42%），同时创2020年4月以来周低位和收盘新低，技术性破位2020年构筑的宏观整理底部，空方占据明显优势。本周美联储9月决议前，金价面临巨大下行压力同时我们提醒白银市场在8月底率先创出阶段底部后超跌反弹，至今显现诱空虚破之意。这将增添重要风险事件前金市多空博弈的不确定性。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接致电咨询。

联系人：帅小姐 13980468832