10月3日黄金日评

现货金价周五开于1659.58美元，亚洲早盘金价窄幅震荡中触及1658.60美元日内低位，午后在国内即将进入长假之际金价出现翘尾走势，震荡上行逼近1670美元关口。欧初，美元指数盘口回修40个基点至波段调整新低，金价短暂延续亚市升势受制于前期宏观支撑平台转化的技术阻力维持于1670美元略上盘桓。欧市盘中，欧元区9月CPI环同比均超预期（其中同比10%创历史高位），而兑现预期后市场更为忧虑欧洲经济前景，至欧美错盘阶段美元指数由低位反弹100个基点。美初，美8月核心PCE同比4.9%环比0.6%均高于预期（同比创5月以来新高）；美9月密歇根大学消费者1年通胀预期终值4.7%较初值4.6%调升位于1年内低位，5年通胀预期终值2.7%，创2021年4月低值。即期通胀上行但通胀预期受控，美元回吐欧市涨幅，金价对应在美市早盘上行触及1675.27美元周内高位后丧失上行动能，随着美元于112关口上方止跌企稳，金价从日高区域回撤，于美期金收盘前退至1660美元关口附近横向整理，终收于1659.65美元，微跌0.45美元，跌幅0.03%；白银收于18.986美元，日涨0.196美元，涨幅1.04%。

数据信息层面，今日国内金融市场国庆假日休市。日内数据核心焦点是美国9月ISM制造业PMI：

美8月ISM制造业指数为52.8，优于谨慎预期51.9持平于逾两年低位的前值52.8。其中新订单指数由48回升至51.3，结束2个月萎缩；就业分项指数由48.9大幅升至54.2，创5个月新高；物价支付指数由60继续回落至52.5；生产指数由53.5降至50.4，创2020年5月最低。分析认为，8月制造业指数维持于26个月低位水准，但主要有前瞻性质的分项指数出现改善势头。和欧洲、日本等发达经济体持续下滑趋势的横向比较优势扩大。展望9月前景，美8月零售环比温和回升，通胀环比增速回升、同比回落（核心则回升）维持40年高位；美国8月耐用品订单延续第二个月出现负增长（其中7月数据终值为下调至-0.1%），但扣除国防订单则出现明显回升。CRB指数9月震荡下行，重心较8月降低，仍利于争议性的物价支付分项指数处于下行趋势。据提前揭晓的美国9月Markit制造业PMI初值51.8，高于谨慎预期51.0和前值51.5。另据目前掌握的地区联储8月制造业指数信息（9月纽约（从纪录低位）、里士满大幅回升，堪萨斯温和回落，芝加哥、费城和达拉斯则明显下降）来看，各地区联储制造业呈现起伏不定、但整体温和下降趋势。目前最新市场预期9月ISM制造业指数由52.2上调至52.4，较前温和下降。我们倾向认为，美ISM制造业符合前瞻数据指引，难以大幅偏离当前预期。

日内其它值得关注的讯息如下：    

15:55 德国9月Markit制造业PMI终值   预期 48.3 预期 48.3 

16:00 欧元区9月Markit制造业PMI终值 预期 48.5 预期 48.5    

21:45 美国9月Markit制造业PMI终值   预期 51.8 预期 51.8    

22:00 美国9月ISM制造业PMI    预期 52.4 预期 52.8

23:45 美联储巴尔金发表讲话

4日
02:15 美联储2022年票委乔治发表讲话

03:10 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持1.45吨（降幅为0.15%），当前持仓量为939.70吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为14958.21吨。

展望本周，国内金融市场适逢国庆长假全周休市，应警惕对应亚洲盘口清淡交投和密集重磅经济数据波动率放大的可能。

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美8月非农就业系列数据：8月非农31.5万略高于悲观预期30万但远低于下修后前值52.6万（同时下调6月非农由39.8万至29.3万）；失业率3.7%劣于预期和前值3.5%，为7个月来首次回升。过去三个月非农均值为37.80万，较下修后前一周期均值40.17万回落；过去12个月均值48.05万，低于下修后前12个月均值49.45万以及2021年均值60.09万。数据显示，8月非农就业增长创年内新低（6月下调为29.3万后为年内次低）和薪资均出现下滑、失业率回升，劳动力市场出现放缓迹象。但整体仍处于高景气度范畴，支持美联储持续紧缩的货币政策调整。展望9月非农前景，统计周期内有力度的飓风天气影响。通胀维持高位（同比回落但核心同比回升），纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由24.700万下降至20.800万，较前一周期明显回落39000人；但同一周期续请失业救济人数四周均值由142.475万降至138.125万，较前一周期回落43500人。9月美国Markit综合PMI初值为49.3，大幅优于前值44.6（其中服务业PMI初值由43.7升至49.2），服务业和综合PMI仍连续3个月处于萎缩区域。

综合分析，8月非农数据公布前夕，美国政府向市场发出下滑警示。数据形成明显回落但仍高于市场谨慎预期的现象。受持续收紧的货币政策，劳动力市场放缓趋势不变，延续向疫情后的常态（2019年均值17.79万）回归（12个月均值持续下降，在7月数据意外明显回升后，3个月均值再次处于下行势头）。但另一方面，非农数据持续优于ADP就业，劳动力市场仍维持超较疫情前常态高景气强劲，在当前通胀水平和货币政策压力下显现出极强的韧性。在美联储11月决议落地前，本月数据也是唯一的一份非农报告，若无大幅回至前述常态均值区域情形，预期大概率仍将延续这一趋势，不会实质影响美联储继续维持紧随的决心，也将继续淡化非农数据对近期金融市场的影响力。目前市场主流预期9月非农25万，失业率持平于前值3.7%。目前已知的有限前瞻信息中性偏乐观，我们倾向这一预期中性，非农预期应不会出现明显修正；但应警惕近月（四季度）出现异常的下行（包括对前月数据的下修）的可能。失业率预期中性，9月失业金申领人数出现明显回落，失业率继续回升概率较低，但也难即刻出现回升。

本周重量级的数据还有分别于周一和周三公布的美国9月ISM制造业和（服务业）非制造业PMI：

美8月ISM服务业指数为56.9，意外高于谨慎预期55.3和前值56.9，创近4个月新高。其中就业分项指数由49.1回升至50.2；新订单指数由59.9升至5个月新高61.8；物价支付指数由72.3降至71.5。数据和Markit服务业走势出现2020年4月以来最大，持续形成强烈反差，引发市场质疑。需要强调的是，ISM指标是更为全面涵盖所有行业的综合指数，基于商业活动、新订单、就业和供应商交付四个等权重指数。但该机构的调查发给其服务业调查委员会的成员，成员仅需提交他们在美国的业务情况。而整体性而言，ISM服务业仍呈现逐渐降温的势头。
展望9月前景，统计周期内无持续不利天气条件（飓风月末开始影响南部部分州），服务业活动条件整体稳定；通胀高位粘性十足，CRB指数重心下降利于争议性物价支付指数继续回修。另据提前揭晓的9月Markit服务业PMI初值为49.2，大幅高于前值43.7，结束连续4个月大幅下降但仍连续3个月位于萎缩区间。目前市场预期9月ISM非制造业指数56.0较前值温和下降，我们倾向认为当前预期反应经济活动回落但韧性十足趋势，数据预期或不会出现明显下调。

本周其它值得关注的数据还有：周一欧元区（德国）、美国9月制造业PMI终值；周二欧元区8月PPI物价、美国8月耐用品订单环比修正值和工厂订单、美国8月JOLTs职位空缺；周三欧元区、英国、美国9月Markit服务业PMI终值，美国7月ADP就业人数，美国8月贸易帐；周四欧元区8月零售销售、美周初请失业金人数等。

央行层面，澳大利亚联储、新西兰联储分别于周二和周三公布利率决议，主流市场预期均将加息50个基点，其中8月连续第三次加息50个基点后，澳大利亚联储屡屡向市场释放将放缓加息步伐的讯息。关注两央行是否有出现领先的更为明晰鸽派举措。下周仍将继续关注美联储三号人物威廉姆斯、票委乔治、梅斯特、库克等讲话，当前市场对11月加息75个基点占据优势但并未形成共识的预期大概率不会出现方向性的转变。

创纪录通胀数据压力下，美元指数周五欧市结束回修强劲反抽，彰显比较优势，日线收呈上下影近均衡小阳线，连续两个交易日大幅回修后，多空就4小时MA60反复拉锯博弈后站稳，调整压力趋缓初显企稳迹象。上周美元指数收呈长上影中阴（周跌85个基点、跌幅0.75%，上影线174个基点），连续强势上攻后于周内惯性拉升逼近70.698宏观上行以来的上行趋势线上轨强反阻区域后显现出疲态，阶段技术性调整压力增强。9月美元指数大幅拉升后强势震荡，月线收呈长上影长阳（月涨350个基点、涨幅3.22%，上影线262个基点），年内收出第二次月线4阳，加速上行伴生宽幅震荡，尤其是进入下旬后的拉升同时波动率显著上升，超强势头中也提醒短期超买，既提醒10月再次进入一个类似5月的敏感技术修正过程概率增强，也出现阶段涨势进入尾声风险提示。

周五金价延续反抽，欧美盘口两次逼近前期宏观支撑平台1676/80美元区域和下移的日线布林中轨构筑的短期强阻均无功而返，日线收呈长上影阴十字星线，和周四走势相逆，形成短期均势的胶着拉锯博弈。在有利的技术指引窗口阶段，亚市蠢蠢欲动但仍显谨慎，缺乏持续动能。上周金价超跌反弹，周线收呈下影阳线（周涨16.00美元、涨幅0.97%，下影线29.39美元），结束此前周线2连阴，弱势破位之际受到汇市（非美日元、英镑、欧元）、债市更为强烈的修正动能联动效应，波段下行压力得以缓和。在8月形态延续趋势的看空压力下，9月月初惯性下挫击穿1700美元关口弱势反抽遇阻日线布林中轨后再次下行击穿1680/76美元的2年多宏观底部平台支撑，和8月中下旬跌势共同构成2070美元以来延展性的第七浪下行走势。9月金价收呈下影更长中阴线（月跌51.72美元、跌幅3.02%，下影线45.45美元），和2018年4-9月6连跌持平，同创最近逾20年宏观牛市阶段最长月度调整。极度弱势中提醒我们，多方的左侧交易性机或将在10月逐渐临近。

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