10月10日黄金日评

现货金价周五开于1710.84美元，风险事件前夕亚洲盘口维持窄幅横向整理，走势平淡。基于对非农下行的预期，进入欧市美元温和回修至112关口及上方拉锯；金价则在动态上行触及1714.79美元日内高位后回软，退至开盘价附近等候。美初，美9月非农+26.3万创2021年4月以来最小增幅但温和超25万预期、失业率由意外回落至3.5%这一7月曾触及的50年最佳水平、薪资同比5%略低于前值环比持平。11月美联储会议前唯一的非农报告整体优于预期，市场对美联储延续大幅加息忧虑令风险资产重挫，美元指数短期急升逾70个基点、美股三大期指急跌于1%附近、2年期美债收益率站上4.3%关口逼近上周所创近15年高位、（除原油因OPEC+减产和地缘博弈影响维持强势外）大宗商品普跌。受此影响，金价在数据出炉后半小时内急跌20美元探低至1690.50美元。短期巨震后，市场作出修正性走势，金价也反抽多空位于1700美元关口拉锯震荡。随着准官方媒体有“美联储通讯社”之称华尔街日报记者Nick Timiraos发文称：美联储正在通往另一次大幅加息的路上，暗示美联储11月将再次加息75个基点。三大股指开盘低开1%并震荡走低收盘均跌逾2%、风险资产整体弱势发展，美元指数短暂盘口修正整理后于凌晨再次震荡上行并于尾盘创出日内高位，金价则弱势回撤，终收于1694.26美元，日跌18.31美元，跌幅1.07%；白银收于20.113美元，日跌0.510美元，跌幅2.47%。

数据信息层面，今日国内结束国庆黄金长假周，周一日本假日休市，需警惕周一国内市场长假归来开市前日本市场休市之际的出现盘口异动可能。日内无重要金市直接关联经济数据发布，周五9月非农数据出炉后，美联储11月加息75个基点概率提升至80%上方。而Timiraos在周六发表题为“美联储的通胀斗争让一些经济学家担心不必要的深度衰退”，显示其口风有所变化。美联储11月加息前景或仍待本周通胀数据揭晓后方能明晰。日内需留意市场情绪面的波动，也应继续关注美联储副主席等官员讲话，倾向仍将延续此前的首先抑制通胀论调，这一观点偏鹰但无新意；留意是否会出现相对明晰的11月加息目标可能。

日内其它值得关注的讯息如下：     

16:30 欧元区10月Sentix投资者信心指数 预期 -33 前值 -31.8

21:00 美联储埃文斯就经济前景和货币政策发表讲话

11日
01:00 美联储副主席布雷纳德发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持2.03吨（降幅为0.21%），当前持仓量为944.31吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为14716.00吨。

展望本周，除周一日本假日休市外，其余主要金融市场常态连续交易：

数据层面，新一轮美国通胀零售数据周，核心焦点是分别于周四和周五公布的美国9月CPI物价和零售数据：美国8月CPI物价同比8.3%，低于前值8.5%但高于预期8.1%；环比0.1%，高于前值0.0%和预期-0.1%（其中核心CPI物价同比6.3%，高于前值5.9%和预期6.1%；核心环比0.6%，高于前值和预期0.3%）。此后公布的8月PPI物价同比增长8.7%低于前值9.8%，环比-0.1%高于上修后前值-0.4%；8月PCE核心物价同比4.9%，高于前值4.7%；核心环比0.6%，远高于下修后前值0.0%。数据显示，汽油为核心的能源价格指数份环比下降5%是8月通胀下降的主导因子；而食品、医疗和住房等继续上行，尤其是后者仍构成核心通胀上升的主要动力。由于去年2季度核心通胀加速上行基数效应消退，也成为核心通胀上行推手。同时，由于大宗商品8月重心抬升，强化环比7月低基数上回升。参考中金公司分析认为，美国工资--通胀、（头部企业主导）利润--通胀，构成双螺旋效应，强化通胀粘性。数据出炉增强美联储加息空间，促使美元指数结束波段修正走势，和美联储9月鹰派决议合力，美元开启一轮疯狂的加速上行走势，在月末创出114.780阶段新高（最大涨711个基点，其中自9月下旬以来波动率显著扩宽）。展望9月前景，货币政策连续第三次75个基点加息紧缩同时核心CPI同比抬升的基数效应仍存。能源、基本金属为代表的大宗商品在7-8月底震荡反弹后，9月出现持续明显的下行，路透CRB指数（9月收呈中阴线）重心较8月明显下降；最新9月ISM制造业和服务业指数中物价支付指数继续下行（其中制造业物价支付指数由55.3继续降至51.7，非制造业物价支付指数由71.5降至68.7）。美国9月密歇根大学通胀预期继续回落（其中1年期通胀预期由4.8%下降至4.6%，5年期通胀预期由2.9%降至2.8%）。BDI海运指数在9月止跌反弹，月线收呈光头中阳、重心和8月相近。综合分析，美国9月CPI环同比大概率继续回修；核心环同比将稳定或温和回升；环比则因不同的基数原因，环比持平或温和回升（核心环比回落但仍将维持一个相对较高的增速）。目前市场预期（核心）同比（6.5%）8.1%、（核心）环比（0.4%）0.2%。我们倾向认为数据预期反应前述前瞻信息分析趋势，预期不会做出方向性的调整。9月通胀数据是美联储11月会议前唯一的月度通胀数据，若落于目前市场预期范畴波动，预期将巩固美联储继续加息75个基点预期（形成加息75个基点成为主流），并提升12月会议加息75个基点预期。鉴于8月通胀数据出炉后美元飙升逾700个基点后最大回落473个基点，我们应对在进入美联储加息后半场周期内，基于这一缘由，对美元涨势的持续能力发出更多的质疑。

数据影响方面，需要强调的是9月美PPI物价于周三公布，和通常滞后CPI一日披露相反，应留意PPI物价的前瞻指引，以及市场可能出现的提前消化反馈。

美8月零售环比0.3%，高于下修后前值-0.4%和预期-0.1%（其中核心零售-0.3%，低于下修后前值和预期0.0%%）。其中，汽油价格持续下降提振加油消费29.3%，学校开学季服装和体育用品对整体零售销售形成支撑，13个细分类别中仅家具和电子电器2个出现下滑。同比方面，整体和核心零售额增速均出现下滑，8月零售环比增速不乏7月数据大幅下修（修正前为0%）的基数提振效应，显现通胀提供美经济增长的动能在未来将面临更大压力。
此后公布的美国8月个人消费支出环比0.4%高于下修后前值-0.2%和预期0.3%（其中扣除通胀调整因子的7月个人消费实际支出环比0.1，7月份下修为-0.1%）。展望9月前景，统计周期内无明显持续不利天气影响，9月末飓风尚未构成有效拖累；疫情影响持续降低，消费重心从疫情期间的商品转向服务趋势不改，9月ISM制造业和非制造业双双回落，但非制造业就业分项指数延续回升；9月通胀预期维持高位，高通胀压力依旧，价格抬升效应继续巩固零售额仍维持一个相对繁荣格局；9月劳动力市场数据预期温和下滑，薪资同比增速预期也小幅下降。前瞻因子喜忧参半，目前市场预估9月零售环比0.2%（其中扣除汽车的核心零售为0.0%），预期较前分别温和下降（回升）。受普遍对持续高通胀和货币政策持续紧缩忧虑，以及制造业和非制造业PMI处于下行通道现状，市场普遍下调美4季度增长预期。我们倾向认为，9月零售预期虽符合前瞻讯息指引和市场感知，预期或不会出现明显的调整，但零售数据近月较难出现明显的超预期，负面下滑概率偏高。

本周其它值得关注的数据还有：周一中国9月社会融资规模（M2货币）、欧元区10月Sentix投资者信心指数；周二英国8月三个月ILO失业率和9月失业率；周三美国9月PPI物价；周四德国9月CPI终值、美周初请失业金人数；周五中国9月通胀和贸易帐（进出口）、美国10月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，无主要央行利率会议；核心关注周四凌晨公布的美联储9月货币政策会议纪要：美联储9月决议一致同意上调联邦基金利率的目标区间75个基点至3.00-3.25%；重申联储高度关注通胀风险（修正7月表述的支出和生产已减弱为增长温和），强调继续加息是适宜的，继续强烈承诺要让通胀率降至联储目标水平；继续重申缩表按5月计划进行。大幅上调点阵图预期，年底利率重心升至4.4%，暗示本次加息75个基点后，年内2次会议还需加息100-150个基点。随后的鲍威尔讲话重申控制通胀（将通胀压低至2.0%）；解析点阵图表示年内还将加息100-125个基点，未来加息幅度将取决于数据，将逐次在货币政策会议上作出决定；继续强调历史教训，对超前降息保持警惕，符合此前一贯立场；但同时也表示就业市场可能实现软着陆，表示可能会在某个时间节点放慢加息速度（较7月表述尚未决定何时放慢加息步伐），出现暗示临近加息周期尾声阶段信号。会后至今，美联储主席鲍威尔公开讲话中并未再提及具体货币政策；副主席布雷纳德、三号人物威廉姆斯、理事沃勒、库克、杰弗逊以及票委布拉德、梅斯特、柯林斯等相继的讲话中基本上持应继续加息，对加息引发的经济受控下滑表示信心，显露前置加息的思维。但较少涉及具体年内加息预期。美联储9月会议后，市场大幅提升11月会议加息75个基点预期（最高一度升至80%，其后逐渐回落至60%附近，尚未形成共识）。由于会议纪要在9月PPI数据后（CPI披露前）出炉，我们倾向认为，若9月通胀数据不出现明显意外的大幅放缓，会议纪要将以偏鹰立场被市场解析，进一步巩固年内仍将125个基点加息预期，大概率就11月加息75个基点形成初步共识。需要辩证看待的是，美通胀数据缓和因素逐渐增多，经济前景困顿压力下澳大利亚联储本周率先降速加息节奏之际，美联储中期利率目标预计难进一步明显抬升，强势美元一大重要支柱已经不在牢固。下周同时还需关注美联储副主席布雷纳德和欧央行行长拉加德的讲话。

受9月非农数据巩固强化美联储11月加息75个基点预期提振，美元指数周五延续反弹站上4小时MA60，日线收呈下影略长阳线，三连阳逼近最近114.78-110.05波段调整幅度0.618黄金分位对应的近113关口附近，显现出强反弹并具备再度趋强演绎的动能。上周美元指数先抑后扬，两连阴后一波三连阳，V型反转逆转周初211个基点跌幅，周线收呈长下影阳线（周涨55个基点、涨幅0.49%，下影为209个基点），对冲此前一周长上影中阴线的看空调整压力，形成相对均势的高位宽幅震荡，后市在近两周形成上下影形成的高位473个基点范畴内宽幅拉锯震荡概率提升。周五金价承压下行失守1700美元整数关口，非农数据出炉后维持和美元紧密的负关联、以及近期和风险资产正关联的联动，日线收出中阴，回至2070-1998-1807构成的年内整理下降趋势线下方并远离日线MA60区域，再次面临反弹失败的困境。上周金价延续超跌强劲反弹后一波日线三连阴回吐涨幅，周线收呈上影中阳（周涨34.61美元、涨幅2.09%，上影35.15），上影和阳线实体近乎对等。阶段见顶2070美元后7浪下行后出现的强劲反弹遭遇空方狙击，但周线收盘仍高于第五浪低位，下行终结抑或延续整理形态并未清晰，短期多空或仍将激烈博弈。

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