10月31日黄金日评

现货金价周五开于1662.83美元，亚洲早盘在国内期市开盘阶段美元指数出现一波近30个基点回修，金价借此上行触及1666.97美元日内高位。午盘，日本央行维持利率和收益率曲线控制不变，重申将在必要时毫不犹豫加码宽松。延续此前一致的宽松立场，鸽派符合预期。决议出炉后，美元指数低位回升收复早市跌幅，金价则维持横向整理走势后于亚洲尾盘出现下滑，击穿1660美元关口。欧洲时段，欧洲主要大国法、德3季度GDP和10月CPI相继出炉，美元于欧初加速上行50个基点后回修拉锯、金价延续亚市尾段的趋势继续下行并击穿1650美元关口后横向整理。美初，美9月（核心）PCE物价符合预期，美元指数无明显单向走势，延续欧市以来的110.50/111关口附近的区间震荡拉锯；金价对应弱势盘整后延续下挫，盘中创出1636.50美元周内新低。美市中盘后，连续下挫后金价弱势企稳，并于电子交易时段温和反抽，终收于1644.16美元，日跌18.57美元，跌幅1.12%；白银收于19.234美元，日跌0.347美元，跌幅1.77%。

数据信息层面，本周四美联储11月利率决议即将揭晓之际，也将迎来新一月度系列重磅经济数据密集披露周期，今日重点关注欧元区通胀和GDP增速，上周五披露的德法3季度GDP均明显下降，但德国明显优于预期避免衰退，显示韧性同时也提醒前期高涨的能源负面冲击对经济影响仍待发酵，最艰难时刻远未到来；目前市场预期欧元区3季度GDP符合前瞻讯息指引，对市场即时冲击或将淡化。而上周五德法意CPI均出现环比大幅回落、同比继续推升推断，目前市场预期的欧元区10月CPI同比回落有较明显的偏差，应予以重视。

日内其它值得关注的讯息如下：    

09:30 中国10月制造业PMI            预期 49.7 前值 50.1

      中国10月非制造业PMI          预期 50.1 前值 50.6       

18:00 欧元区10月调和CPI同比初值(%) 预期 9.6  前值 9.9 

      欧元区10月调和CPI环比初值(%) 预期 0.5  前值 1.2      

18:00 欧元区三季度GDP环比初值(%)   预期 0    前值 0.8 

      欧元区三季度GDP同比初值(%)   预期 1.9  前值 4.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五继续减持2.61吨（降幅为0.28%），当前持仓量为922.59吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持20.05吨（降幅为0.13%），当前持仓量为15045.48吨。

展望本周，欧洲多国开始实施冬令时，欧洲金融市场的交易时间和经济数据的公布时间将较夏令时延后1个小时（欧洲主要股指将于16：00开盘，并于次日00：30收盘。这一交易时间和国内股市期市收市后有一个小时的错盘差（黄金TD15：30收盘，有半个小时的错盘差））；除日本市场周四休市主要金融市场无假日，处于常态连续交易模式：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美10月非农就业系列数据：9月非农26.3万略高于谨慎预期25.5万但低于前值31.5万（同时下调7月非农由52.6万修正至53.7万）；失业率3.5%优于预期和前值3.7%，重新回到50年纪录低位。过去三个月非农均值为37.16万，较温和上修后前一周期均值38.16万小幅回落；过去12个月均值47.175万，低于上修后前12个月均值48.14万以及2021年均值60.09万。数据显示，9月非农就业增长创2021年4月以来新低逐渐临近疫情前常态高景气度范畴、薪资增速同比继续下滑环比相对稳定，失业率则明显下降重返50年最佳水准。分析认为在美联储激进加息的背景下，劳动力市场继续以温和但较为稳健的速度增长，缓解对对经济衰退的忧虑，支持美联储依然维持高强度的紧缩政策。展望10月非农前景，统计周期内因飓风天气或出现不利影响；通胀预期仍将维持高位粘性，纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由20.625万回升至21.900万，较前一周期明显回升12750人；同一周期续请失业救济人数四周均值由138.075万温和升至138.800万，较前一周期上升7250人。10月美国Markit综合PMI初值为47.3明显低于前值49.5（其中制造业PMI初值由52跌至49.9，2年来首次跌入萎缩区间），服务业和综合PMI连续4个月处于萎缩区域。

综合分析，9月非农数据下滑但略超预期，非农延续后疫情复苏后的向（2019年）常态高景气范畴回归趋势（12个月均值和3个月均值均温和下行），薪资增速温和回落仍维持一个相对高增速，而失业率明显优于预期。整体数据表现稳健。高通胀压力和持续收紧的货币政策，尚未对劳动力市场形成明显冲击，对货币政策未来收紧空间冗余度较高。但我们应当留意非农逐渐回落临近2019年常态之际，连续高强度加息传导效应的积累效应在未来一段周期内，由经济层面多个经济数据发出警示信号后向劳动力市场潜在转化效应，劳动力市场四季度出现强化下行可能。10月非农数据公布在美联储11月会议和美中期选举前夕，数据大概率符合趋势较难出现明显意外的偏差，预计不会对美联储11月加息75个基点共识构成颠覆，也较难对12月加息预期形成一致意见。目前市场主流预期10月非农20万，失业率3.6%温和回升劣于前值3.5%。目前已知的有限前瞻信息偏谨慎，我们倾向这一预期中性，非农预期应不会出现明显修正；但应警惕连续高强度加息压力下劳动力市场四季度出现强化下行可能，就10月而言更应注意飓风对数据的冲击。9月失业金申领人数出现回升，失业率稳定中小幅回升概率较高。

本周重量级的数据还有分别于周二和周四公布的美国10月ISM制造业和（服务业）非制造业PMI：

美9月ISM制造业指数为50.9，低于预期52.4和前值52.8，创2020年5月份以来新低。其中新订单指数由51.3下降至47.1，和主指数同步创阶段新低；就业分项指数由54.2大幅跌至48.7，再次滑入萎缩区间，近5个月中有4个月处于萎缩区间，近3个月呈现宽幅摆动；物价支付指数由52.5继续回落至51.7，创2020年6月以来新低。分析认为，9月ISM制造业指数明显下降，显示出美国制造业需求迅速减弱，消费者对经济增长的担忧加剧引发商品上的支出正在回落；随着美联储提高利率以对抗通胀，制造业活力明显下降。展望10月前景，美9月零售环比下滑零增长，通胀环比增速回升、同比继续温和回落（核心则继续回升）维持40年高位区域波动；美国9月耐用品订单回升（其中8月数据终值为上调至0.2%），但扣除国防订单则出现明显回落。CRB指数10月震荡拉锯，重心无明显变化，争议性的物价支付分项指数连续5个月下滑后继续大幅下行动能不足。据提前揭晓的美国10月Markit制造业PMI初值49.9，低于谨慎预期51.0和前值52.0，2年来首次跌破枯荣线。另据目前掌握的地区联储10月制造业指数信息（纽约、里士满、堪萨斯大幅回落，费城温和回升，芝加哥尚未揭晓，预期相对稳定）来看，各地区联储制造业整体维持下行势头。目前市场预期10月ISM制造业指数为49.9进入萎缩区间，较前明显下降。我们倾向认为，高通胀背景下美联储持续大幅加息压力将逐渐传导至制造业上，趋势上四季度至明年初应出现一个滑落周期，极大概率将出现连续进入萎缩区间，10月能否守住荣枯线是重要看点。

美9月ISM服务业指数为56.7，高于预期56略低于前值56.9。其中就业分项指数由50.2上升至53.0；新订单指数由61.8温和降至60.6；物价支付指数由71.5降至68.7，创2021年1月以来新低。分析认为，9月数据略低于过去十年均值（除去疫情初发的2020年4-5月），占据美国经济主导地位服务业温和放缓仍处高景气度范畴显现整体经济韧性，但ISM指数和Markit两项指数持续出现明显差异，继续添加市场困惑。展望10月前景，统计周期内飓风对南部多州产生不利影响；通胀高位粘性十足、实际收入萎缩生活成本上升服务性行业前景活力受限；CRB指数重心稳定，利于争议性物价支付指数继续回修动能降低。另据提前揭晓的10月Markit服务业PMI初值为46.6，明显低于预期49.5和前值49.3，连续4个月位于萎缩区间。目前市场预期10月ISM非制造业指数56.0较前值温和下降，我们倾向认为当前预期未充分预估当月不利因素，数据预期或有下调空间。

下周其它值得关注的数据还有：周一国内10月制造业与非制造业PMI、欧元区三季度GDP初值、欧元区10月CPI初值；周二美国10月Markit制造业PMI终值、美国9月JOLTs职位空缺；周三欧元区（德国）10月Markit制造业PMI终值、美国10月ADP就业人数；周四欧元区9月失业率，英国、美国10月Markit服务业PMI终值，美国9月贸易帐，美周初请失业金人数，美国9月耐用品订单终值和工厂订单环比；周五欧元区10月Markit服务业PMI终值等。

央行层面，澳大利亚联储、美联储和英国央行先后于周二和周四公布最新利率决议，主流预期将分别加息25和75个基点；其中核心焦点是周四凌晨2点揭晓的美联储9月决议，目前主流预期美联储将加息75个基点至3.75-4.00%：

美联储9月决议一致同意上调联邦基金利率的目标区间75个基点至3.00-3.25%；重申高度关注通胀风险，强调继续加息是适宜的，继续强烈承诺要让通胀率降至联储目标水平；重申缩表按5月计划进行。大幅上调点阵图预期，年底利率重心升至4.4%，暗示本次加息75个基点后，年内2次会议还需加息100-150个基点。

随后美联储新闻发布会上，鲍威尔讲话重申控制通胀（将通胀压低至2.0%）；解析点阵图表示年内还将加息100-125个基点，未来加息幅度将取决于数据，将逐次在货币政策会议上作出决定；继续强调历史教训，对超前降息保持警惕，符合此前一贯立场；但同时也表示就业市场可能实现软着陆，表示可能会在某个时间节点放慢加息速度，出现暗示临近加息周期尾声阶段信号。

会后至今，美联储主席鲍威尔在公开讲话中并未再提及具体货币政策；副主席布雷纳德、三号人物威廉姆斯、理事沃勒、库克、杰弗逊以及票委布拉德、梅斯特、柯林斯等相继的讲话中基本上持应继续加息，对加息引发的经济受控下滑表示信心，显露前置加息的思维。鹰派代表布拉德表示需要将利率升至4.5%区间，并未如上半年继续大幅引领加息目标。美联储9月会议后，市场大幅提升11月会议加息75个基点预期（最高一度升至80%，其后逐渐回落至60%附近；随着月初9月非农数据揭晓，预期再度升至70-80%波动；月中美9月通胀数据（核心CPI同比创40年新高）出炉后，美联储11月加息75个基点预期形成共识（甚至一度出现11月加息100个基点的预期），同时美联储12月加息75个基点预期强化升至75%附近，美联储中期利率预期温和上行至4.85%略上方。鹰王布拉德表示11、12月分别加息75个基点可能性很大，但同时强调将于2023年初将结束前置性加息；此前立场相对温和的埃文斯、卡什卡里转变立场均支持坚持加息对抗通胀，其中卡什卡里表示若核心通胀未受控，应将利率推升至4.75%以上。这一阶段美联储12月加息75个基点预期一直占据上风维持于70%附近波动。但在进入美联储11月会议静默期前，准官方喉舌有新美联储通讯社之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发文称，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度（美联储内部目前存在分歧，一些人希望放慢加息步伐），该文和此前9月非农和通胀数据出炉后观点明显缓和。同日美联储官员布拉德、戴利相较此前相对温和立场讲话呼应，市场对美联储12月加息75个个基点预期由70%大幅降至30%附近。

综合分析，核心通胀继续推升和失业率重新回到50年最优水准，推动美联储继续维持高强度的75个基点加息形成共识，并强化12月加息继续维持这一力度的加息。由于随着核心通胀同比低基数效应消退，以及住房这一核心通胀最核心因子开始显露明显下落迹象（7-8月美国两大房价指数同比增速连续放缓环比下跌，其中8月出现创08年金融危机以来的最大幅度下落），美4季度核心通胀大概率受控发展。同时随着美中期选举在美联储11月会议后举行，经济增长和金融市场稳定压力促使“看不见的手”精准调控媒体和美联储口风突变，市场理解美联储立场几乎回到9月会议后原点。由于本次利率会议无会后经济和利率展望，市场重点将放在本次会议加息后鲍威尔新闻发布会对美联储货币政策走势的表述上，我们倾向认为，本次会议75个基点加息几成事实；鲍威尔应不会直接表述12月加息预期，将继续强调逐次盯数据行动；但应在9月会议后暗示未来某个时点放慢加息速度方面更进一步，出现2023年一季度、上半年等更为具体的时间限制概率较高（具体时限对应市场理解美联储鹰鸽立场不等程度，我们倾向出现如布拉德曾提出的1季度概率较高），印证加息进程进入尾声阶段。继月初澳大利亚联储率先放缓加息力度为25个基点后，一直密切紧跟美联储行动的加拿大央行本周意外也加息50个基点，开始放缓紧缩力度。在连续4次75个基点大幅加息后，据9月利率前瞻指引，我们倾向12月继续加息50基点在会后应稳定成为主流预期。由于本次美联储决议进入静默期前释放的朝向鸽派立场迈进一步的转化充分消化，预计决议较难明显出现意外，对市场的即期冲击将趋于缓和，以修正性走势为主。

由于仅次于美国在金融市场的影响力，近期领导人频繁更迭所致财政货币政策急转强化通胀压力下债市、英镑波动率，随着最新首相上任受到资本市场欢迎，英国金融市场危机动荡逐步解除回归正轨。下周还应关注这一变化阶段中于周四公布的英国央行利率决议，目前主流预期将加息75个基点，需警惕小概率的意外事件冲击可能。

美元指数周五早盘温和回修后延续反弹收复4小时布林中轨，欧美盘口反复区间拉锯，日线收呈近十字星小阳线，巩固周四低位反抽的企稳格局。上周美元连续下挫击穿日线MA60后超跌反弹，周线收呈下影略长中阴线（跌119个基点、跌幅1.06%，其中上影82个基点、下影113个基点），连续2周中阴下行并跌破月初回修低位，呼应美联储11月会议暗示未来将放缓紧缩力度的准官方预告，形成看空压力。而在波段走势中，美元韧性十足，连续下行至日线MA60后低位承接意愿显现，日线上升形态维持完好，年内多次波段回修后强劲上攻的强势底蕴令空方心存顾忌。周五金价早盘动态上行触及日线布林中轨后出现一个横跨亚欧美三个盘口的近乎单边连续回落，盘中未能对美元区间震荡拉锯的动态回修期作出明显修复，日线收出下影略长中阴，盘中动态创周新低后温和修复，出现趋弱迹象。上周金价惯性延续此前一周周五暴起反弹能量，上行承压于前期宏观底部转化的技术性强阻，周线收呈上影更长阴线（跌12.83美元、跌幅0.77%，其中上影17.69美元）。周内有4个交易日上行测试日线布林中轨但无力形成突破，日线超跌反弹波段反弹动能未能有效发展，周五中阴下挫逆转周内涨幅，准双底形态面临考验。

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