12月2日黄金日评

现货金价周四开于1767.36美元，盘初的震荡中触及1766.90美元日内低位。随即金价延续隔夜鲍威尔讲话后趋势上行于国内市场开市阶段逼近1780美元关口后回撤盘整。午后，金价继续震荡上行亚市尾盘站稳1780美元关口。欧洲时段，欧元区11月制造业PMI终值不及初值展现颓势，美元指数于阶段低位关前出现抵抗性支撑、金价温和回修重心高于亚市午盘呈现延续强势整理特征，随后欧美错盘阶段延续趋势上行越过亚市高位。美初，美国10月核心PCE物价指数环同比回落、环比下落力度略超预期（周失业金首申和续请人数差异化发展），美国11月ISM制造业指数跌入萎缩区间下滑力度超预期，美元指数加速下挫击穿105关口，盘口跌逾70个基点后转为弱势盘整；金价则加速上行越过11月中旬阶段反弹前高束缚，并一举突破1800美元整数关口，触及1803.86美元周内（8月10日以来）高位。盘口强劲升势后，金价短暂强势整理后站稳1800美元关口维持高位横向整理，终收于1802.72美元，大涨34.78美元，涨幅1.97%；白银收于 22.730美元，日涨0.560美元，涨幅2.53%。

数据信息层面，今日核心焦点是美11月非农就业系列数据：10月非农26.1万高于悲观预期19.5万但低于上修后前值31.5万；失业率3.7%劣于前值3.5%。数据显示，10月非农就业增长继续下降创2021年4月以来新低，临近疫情前常态高景气度范畴。值得关注的是，美劳动力市场出现矛盾信号。在美联储持续激进加息背景下，数据降低市场对潜在衰退风险担忧同时也激发市场对美联储延续加息周期提供支撑。11月前瞻讯息整体偏谨慎：11月ADP+12.7万，创2021年1月以来新低；纳入统计周期内首次申领和四周续请周失业金人数四周均值双双继续回升；ISM制造业指数下滑至萎缩区间49.0(非制造业指数尚未公布，预期下滑），创2020年5月以来新低；Markit综合PMI初值继续下降至46.3，服务业和综合PMI连续5个月处于萎缩区域，创3个月新低。迟滞性数据JOLTS职位空缺10月由意外明显回升前值1071.7万降至1030万。目前市场最新预期稳定于20万（和10月非农数据预期相近）符合预判，失业率3.7%持平于前值。我们倾向这一预期中性偏乐观，非农应大概率核心位于18万附近，15-20万区域内波动；且不排除如ADP指引一样大幅下挫“低于15万的意外”可能；倾向11月失业率位于3.7-3.8%稳定中小幅回升概率较高；薪资增速预期温和回落符合预期概率较高。

日内其它值得关注的讯息如下：   

18:00 欧元区10月PPI同比(%)          预期 31.8  前值 41.9   

         欧元区10月PPI环比(%)          预期 -2.0  前值 1.6

21:30 美国11月非农就业人口变动(万)    预期 20    前值 26.1

         美国11月失业率(%)          预期 3.7   前值 3.7  

         美国11月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3   前值 0.4   

         美国11月平均每小时工资同比%)  预期 4.6   前值 4.7  

         美国11月劳动参与率(%)          预期 62.3 前值 62.2 
 
08:00 日本央行行长黑田东彦在东盟+3经济合作和金融稳定论坛发表简短讲话

10:40 欧洲央行行长拉加德参加有关经济增长和通胀的小组会议

23:15 美联储2023年票委埃文斯就金融监管发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持1.45吨（降幅为0.16%），当前持仓量为906.64吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持40.08吨（降幅为0.27%），当前持仓量为14853.15吨。

11月非农相关前瞻指标中：

悲观信息是：

11月ADP就业人数+12.7万，远低于预期20万和下修后前值23.9万，创2021年1月以来新低。数据显示，增长来源于休闲服务性行业增长，而商品生产部门就业连续下降。ADP首席经济学家表示，劳动力市场的转折点可能很难捕捉，但美联储的紧缩政策正对新增就业和薪酬增长产生影响。

11月非农纳入统计周期内截至11月19日当周周失业金首次申领人数四周均值由21.925万继续回升至22.700万，较前一周期回升7750人；同一周期续请失业救济人数四周均值由138.800万温和升至152.625万，较前一周期大幅上升138250人。

11月美国ISM制造业指数为49.0，低于前值50.2和预期的49.7，自2020年5月以来首次跌入萎缩区间。其中就业分项指数由50.0降至48.4；新订单指数由49.2降至47.2，连续6个月位于萎缩区间；争议的物价支付指数由46.6继续降至43，同步创2020年5月以来新低。

11月美国Markit综合PMI初值为46.3，低于前值48.2（其中Markit服务业PMI初值为46.1，低于前终值46.7；Markit制造业PMI终值为47.7，低于前终值52.0，创2020年6月以来新低），创2022年8月份以来新低、连续5个月处于萎缩区间；其中就业分项指数初值创2022年9月以来新低。

另外（占据就业人口9成的服务业）ISM非制造业指数迟滞于非农后的下周一才能出炉，预期由10月的64.4降至53.9。

另据23家大型投行预测显示，美国11月非农就业人口增幅料介于15-24万（预期高于幅度持平10月预期的12.5-22.5万，同时低于并窄于9月预期的20-33.7万）；失业率料介于3.5-3.8%，劣于10月预期的3.4-3.7%（基本持平于9月预期的3.6-3.8%）；平均时薪同比增幅料介于4.6-4.7%（前值4.7%）。23家投行预测非农均值为19.91万（高于10月预测中值19.30万，但低于9月预期中值25.00万）。数据显示，投行本月预测中值分歧缩小连续8个月谨慎预判非农，但结束此前预期连续下行显示逐步逼近疫情前2019年均值之际市场对劳动力市场转为平稳的期待；中性偏乐观展望失业率维持3.7%前值或温和回落至3.6%。其中高盛偏谨慎预期非农17.5万、失业率3.7%。

10月非农26.1万高于悲观预期19.5万但低于上修后前值31.5万（同时下调8月非农由31.5万修正至29.2万）；失业率3.7%劣于预期3.6%和前值3.5%。过去三个月非农均值为28.93万，较温和上修后前一周期均值38.13万明显回落；过去12个月均值44.19万，低于上修后前12个月均值47.42万以及2021年均值60.09万。数据显示，10月非农就业增长继续下降创2021年4月以来新低（9月前值上调、8月下调），临近疫情前常态高景气度范畴；薪资增速同比继续下滑环比温和回升创3个月高位、仍维持相对高的水准；失业率则意外超预期回升。值得关注的是，家庭调查显示，10月失业人数+30.6万人至610万，而就业人数减少了32.8万人，和非农调查的结果向左。分析认为美劳动力市场出现矛盾信号。平衡考虑，在美联储持续激进加息背景下，美劳动力市场温和韧性放缓令人振奋。数据降低市场对潜在衰退风险担忧同时也激发市场对美联储延续加息周期提供支撑。展望11月非农前景，统计周期内有局部寒冷暴风雪天气，对北方各州有微弱不利影响；美大型科技公司出现裁员狂潮、波及面扩散至金融等行业；通胀有所回落仍维持高位粘性。前瞻数据方面，11月ADP+12.7万远低于预期和前值，创2021年1月以来新低；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由21.925万继续回升至22.700万，较前一周期回升7750人；同一周期续请失业救济人数四周均值由138.800万温和升至152.625万，较前一周期大幅上升138250人；ISM制造业指数继续下滑至萎缩区间的49.0(非制造业指数尚未公布，预期下滑），创疫情初发后的2020年5月以来新低（其中制造业就业、新订单、就业分项指数均下降至萎缩区间；但占据总就业人口近9成服务业就业分项指数则仍未揭开谜底）；Markit综合PMI初值为46.3低于前值48.2，服务业和综合PMI连续5个月处于萎缩区域，创3个月新低。迟滞性数据JOLTS职位空缺10月由意外明显回升前值1071.7万降至1030万。

综合分析，作为美中期选举前的最后一份劳动力市场报告，10月非农数据延续此前下滑但连续6个月超市场预期的“年内惯例”（数据公布值持续和市场预期及相关前瞻经济数据指引出现正向偏离），非农延续后疫情复苏后的向（2019年）常态高景气范畴“平稳回归”趋势（12个月均值和3个月均值均受控放大性下行），薪资增速温和回落仍维持一个相对高增速，仅失业率超预期回升但仍处于50年来最优记录附近。整体数据显示面对高通胀压力和持续收紧的货币政策，劳动力市场延续韧性温和回落维持后疫情的复苏、延续高景气度的活跃，继续对美联储采取激进紧缩政策形成支持。在非农逐渐回落向2019年常态数值20万以内（18万）靠拢的趋势发展之际，我们必须注意连续高强度加息传导的积累效应，促使劳动力市场四季度出现强化下行可能。同时，由于年内非农连续6个月非农实际数据均高于市场主流（包括我们）预期，也应警惕政治维稳因子消退后在近（本月及其后一个周期）月出现“意外大幅放缓”的共振效应。在周三ADP大幅降低至2019年均值下方后，更增添印证这一数据演变的可能性。若如此，也和当前主流预期美联储12月中旬会议上放缓加息至50个基点形成呼应。10月通胀包括非农数据，以非农数据表征作为开端直接促成11月行情拐点（而实际则是周四凌晨的美联储11月决议释放激进加息即将结束未来潜在放缓加息可能讯息所致）。我们认为，11月非农作为12月美联储决议前最后一份的直接劳动力市场数据，虽不会直接改变美联储放缓加息至50个基点的主流预期，但其优劣仍将对预期的波动，以及未来利率峰值的猜测形成直接影响。但汇市金市再一次在月初技术形态形成波段行情展开的雏形之际，仍有可能(已经出现雏形)再次激发出相似的波段行情，尤其需警惕非农超预期下滑引发对美联储紧缩周期全面调整的猜测。目前市场最新预期基本稳定于20万（和10月非农数据预期相近）符合预判，失业率3.7%持平于前值；薪资增速温和回落。目前已知前瞻信息整体偏谨慎悲观，我们倾向这一预期中性偏乐观，非农应大概率核心位于18万附近，15-20万区域内波动；且不排除如ADP指引一样大幅下挫“低于15万的意外”可能。11月统计周期范畴内失业金申领人数继续明显回升，迟滞性反馈10月失业率意外回升走势，倾向11月失业率位于3.7-3.8%稳定中小幅回升概率较高。通胀回落仍维持高速增长势头下，薪资增速预期温和回落格局应不会明显变化，倾向符合预期概率较高。

月线悲观技术形态定格后，周四美元指数延续弱势表现，亚欧盘口下行至阶段低位关前出现抵抗性支撑的拉锯博弈后继续趋弱发展，美盘受数据压力继续下挫，日线收呈创阶段调整新低近光头中阴，颓势尽显。本周美元回撤至11月中旬低位之际在12月会议上调美联储利率峰值话题配合下出现反抽，但随即在鲍威尔明示12月放缓加息节奏和美系列经济数据表现不佳压力下，连续2个交易日大幅下挫，周线动态呈上影近光头中阴线（截至周四收盘，跌124基点、跌幅1.17%，其中上影111个基点），11月中旬超跌反弹失败、多方信心受挫，显现开启新一轮下行攻势雏形，极大概率连续第二周下行创周收盘调整新低，持续处于调整弱势发展通道中运行。金价周四亚市惯性推升、欧洲高位盘整蓄势，美盘强势拉升突破阶段前高阻力和2070-1614回调阶段回升0.382黄金分位共振阻力区域，同时加速推进至日线MA360、年线、周线MA60和月线布林中轨线的多个中长期均线密集交织的1800美元关口附近，日线收呈近光头长阳，显现强劲加速上升势头同时也迎来前述均线反向制约，多空博弈在所难免。本周金价动态回修等候日线布林中轨靠拢后凝聚做多人气，一波日线3连阳创出阶段反弹新高至周线MA60关前，周线动态收呈下影近光头中阳（截至周四收盘，周涨46.58美元、涨幅2.65%，其中下影16.03美元），进入密集阻力区间，强势转化仍待确认。

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