12月14日黄金日评

现货金价周二开于1780.94美元，处于对风险数据下行不确定性的谨慎猜测，金融市场窄幅震荡拉锯。金价在盘初的震荡中金价触及1779.73美元日内低位，随后亚欧盘口金价温和趋升性震荡，重心逐渐抬升逼近1790美元关口。美初，美11月CPI同比7.1%（核心同比6.0%）、环比0.1%（核心环比0.2%）均低于前值和预期。数据出炉后，金融市场剧烈波动，美国2年期国债收益大幅下跌至4.14%创2个月新低、美元指数跳水逾100个基点击穿104关口续创阶段新低、金价跳涨23美元至1810美元关口后震荡趋强并在美股大幅高开走强2%上下之际创出1824.34美元月内（6月30日以来）高位。此后，金融市场作出修正性走势，美股逐渐震荡回修大幅缩减涨幅、收盘仅纳指涨1%，美元指数从阶段低位反抽多空位于104关口拉锯博弈；金价对应从日高区域回落，凌晨后胶着于1810美元一线，终收于1810.35美元，日涨29.41美元，涨幅1.65%；白银收于23.712美元，日涨0.422美元，涨幅1.81%。

数据信息层面，今日核心焦点是明晨（周四）3点揭晓的美联储12月利率决议，目前主流预期美联储将加息50个基点至4.25-4.50%：

美联储11月决议上调联邦基金利率的目标区间75个基点至3.75-4.00%，连续第6次（其中连续4次加息75个基点）加息；决议继续重申高度关注通胀风险，强烈承诺要让通胀率降至联储目标水平，表示未来继续加息是适宜的；新增表述为了判断未来目标区间上升步伐，将考虑到货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化；继续重申缩表按5月计划进行。随后的鲍威尔讲话继续重申控制2%通胀目标；表示持续加息是适当的，以使利率水平达到足够限制性；继续重申历史教训，表示终端利率水平将高于此前预期，利率水平存在重大不确定性，强调将保持政策方针，直到工作完成；继续重申政策全面效果需要时间才能生效，在某个时候，放慢加息速度将是合适的；表示最快可能会在下次政策会议上放慢加息步伐，强调考虑暂停加息还显得操之过急，首次表示终端利率可能会高于9月时美联储的预期。

经济预期利率展望方面：在更早的9月会议中大幅下调年内GDP预期至0.2%，2023年和2024GDP预期分别下调为1.2%、1.7%；年内失业率预期由3.7%温和调升至3.8%，2023年和2024失业率预期分别为由4.4%、4.4%，较6月预期分别上调0.5和0.3个百分点；其中年内、2023年和2024年PCE通胀预期分别为5.4%、2.8%和2.3%，较6月预期分别上调0.2、0.2和0.1个百分点；年内、2023年和2024年核心PCE通胀预期分别为4.5%、3.1%和2.3%，较上次预期分别上调0.2、0.4个百分点和持平。点阵图显示，2022、2023和2024年利率预期中位值分别为4.4%、4.6%和3.9%，较6月的上次预期分别上升100、80和50个基点。在19名官员中，18人预期年内利率将超过4%（其中8人近42%比例预期为4.00-4.25%，9人47%比例预期为4.25-4.50%；还有1人预期升至4.50以上%，仅有1人预期为3.75-4.00%低于4%）。此外，还有18位近95%比例预期2023年利率将超过4.25%（其中6人预期利率超过4.25%、6人预期利率超过4.50%，还有6人预期将超过4.75%），仅1人预期低于4%，暗示在年内大幅提速加息节奏后，美联储认为逐渐临近中性利率范畴，年末及明年升息节奏将出现明显放缓，尽管利率重心明显上移，但仍在鹰派中凸显出一丝鸽派意味。

鲍威尔讲话被理解为放缓加息节奏同时释放利率见顶将高于9月点阵图预期的4.6%信号，并可能将高利率维持更长的时间周期。

会后至今，副主席布雷纳德为首的，包括埃文斯、柯林斯、洛根和库克、鲍曼、戴利、梅斯特、乔治、沃勒、巴尔金等绝大多数多数官员等官员支持很快放缓加息，这和11月会议纪要传递讯息一致。而多数官员仍强调抑制通胀虽取得进展，一个月的数据并不意味着胜利，需要更为完整的信息，暗示同样支持（温和）放缓加息节奏，但应继续维持一段（相当长）时间的紧缩加息，即利率峰值或在高水平维持更久。这其中鹰派代表布拉德则更为激进表述具有足够限制性”的利率可能在5%至7%之间；而鸽派代表明年票委哈克则提出应在加息至4.5%（即12月加息50基点，至多明年初在加息一次25个基点）就应暂停。这一阶段，市场对12月加息放缓加息力度至50个基点持续成为主流预期，但并未形成一致性意见；11月下旬，纽约联储主席威廉姆斯罕见清晰表述预期美通胀年内将放缓至5.5-5%、2023年进一步放缓至3.5-3%；失业率则会升至4.5-5%，较9月会议经济展望继续上升。同日美联储副主席布雷纳德表示供应链危机增加更多不确定性，货币政策应当以风险管理的姿态来避免通胀预期上行的风险，应警惕通胀预期上升风险。美联储2、3号人物同日发布偏鹰姿态讲话，警示市场不要低估美联储明年加息可能，暗示利率峰值或在高水平维持更久。同期，前纽约联储主席杜德利表示美联储利率峰值预计在5-5.5%，美联储当前阶段判断的利率峰值也隐约揭开谜底，市场对中期利率峰值猜测逐渐提升至5%附近。

进入美联储12会议静默期前，鲍威尔发表重要演讲中重申通胀仍过高仍支持继续加息；同时表示最早12月放慢加息，强调历史经验教训不能过早放松货币政策、恢复价格稳定是经济的基石和美联储职责所在，需要将政策维持在限制经济增长的水平一段时间，并表示其个人认为利率峰值将比9月美联储点阵图的预期“略高一些”。

另一角度，准官方喉舌有新美联储通讯社之称的华尔街日报记者Nick Timiraos这一周期内频频发声影响市场，在11月非农数据揭晓后进入静默期前最后两次文章中表示：美联储12月会议将加息50个基点；同时宣称美联储更高利率维持更长时间，明年利率升至5%以上的风险，表示12月点阵图预期峰值将位于4.75-5.25%之间。而重量级投行高盛则表示，美联储12月将加息50个基点；然后将于明年2-5月分别三次加息25个基点，即其预期利率峰值位于5-5.25%。全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧则表示，由于通胀率或将维持在4.5%-5%的区间内，市场目前或低估了美联储中期将利率推升至6%的风险。作为美联储紧密的跟随者，加拿大央行本周三继10月放缓加息至50个基点后继续加息50基点，但在其申明说删除了需要进一步加息的措辞，暗示未来可能暂停加息。

综上分析，10月通胀如期明显放缓，美联储12月会议放缓加息节奏50个基点至4.25-4.50%成为共识（至9月点阵图预期年内利率核心的4.4%范畴）；隔夜11月美CPI数据全面超预期回落后，市场强化巩固因PPI物价出炉后一度动摇的加息50个基点预期，并且预期2月加息25个基点成为主流，这也奠定本次会议偏鸽派的基调。而贸易条件恶化下构成当前通胀主要矛盾核心由大宗商品上涨转为内生性的工资-通胀螺旋上升通道，（核心）通胀仍处于多年来的高位并显现韧性、劳动力市场仍维持超强景气度水准，这将促使美联储仍将在未来一段时间维持紧缩姿态，即俗称的放缓但更高更长的加息周期。可以预见的是，美联储本次会议将继续明显上调未来两年通胀和失业率预期；GDP增长预期或不会作出明显修正。市场高度关注本次会议的点阵图重心调整我们认为本次会议将继续上调2023点阵图利率预期中位值于5%（4.75-5.25%）附近，同时也温和上调2024年利率中位至4%上方，这将预示美联储仍将延续一段时间的加息，是一个鹰派信号。我们认为美联储12月决议鸽派举措中蕴含鹰派讯息，同时未来并不排除美联储迟滞性继续调升点阵图重心的可能。但由于前瞻信息向市场明晰传递，充分消化上述预期。美联储本次会议做出明显意料之外的举措概率较低。

日内其它值得关注的讯息如下：   

15:00 英国11月CPI同比(%) 预期 10.9 前值 11.1  

      英国11月CPI环比(%) 预期 0.6  前值 2

15日
03:00 美联储公布利率决议、政策声明及经济预期 / 03:30 鲍威尔新闻发布会
      
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持2.31吨（增幅为0.25%），当前持仓量为912.72吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持54.39吨（降幅为0.37%），当前持仓量为14658.46吨。

受CPI数据大幅回落打压，周二美元结束本轮宏观升势（89.20-114.78）的0.618黄金分位区域弱势整理，盘中跳水击穿续创阶段调整新低，日线收呈下影中阴线，惯性动态破位日线年线后低位修复力量介入，收盘站稳这一重要均线支撑。弱势延续同时也迎来一个较强技术支撑。金价周二受数据和美元下行提振，在亚欧盘口沿4小时MA60支撑温和趋升后，美盘跃升突破1800美元附近系列均线压力带，并突破上周高位续创阶段反弹新高，日线收呈上影中阳线，自今年6月后首次收盘站稳日线年线，有助于积极拓展上行空间。而略上方的周线MA120得而复失，金价的上行仍未完全突破这一密集均线汇聚的限制。

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