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威尔鑫周评·׀ 经济令商品易跌难涨 避险令金价易涨难跌 |
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2023-05-26 17:19:52
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经济令商品易跌难涨 避险令 金价易涨难跌
2023年05月26日 威尔鑫投资咨询研究中心 （文） 首席分析师 杨易君 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616
本周国际现货金价以1977.19美元开盘，最高上试1984.99美元，最低下探1936.59美元，截止周五亚洲午盘时分报收1947.81美元，下跌29.58美元，跌幅1.51%，周K线呈震荡下行中阴线。
本周美元指数以103.17点开盘，最高上试104.31点，最低下探102.94点，截止周五亚洲午盘时分报收104.07点，上涨910点，涨幅0.88%，周K线呈震荡上行中阳线。 本周Wellxin国际贵金指数以4933.37点开盘，最高上试4963.27点，最低下探4708.21点，截止周五亚洲午盘时分报收4761.57点，下跌167.90点，跌幅3.41%，周K线中长阴下行，再度考验250周均线支撑。 本周金价总体在美元指数继续创阶段新高中震荡下跌，尽管上半周一度呈现调整抵抗，周四终不敌美国一季度GDP“花式”上修冲击而再创阶段新低。 贵金指数则再度大幅回落，考验最近一年有着极强支撑的250周均线。120周均线为近两个月贵金指数继续上行强反压位。当前贵金指数之120、250周均线趋于收窄，最终应做出选择，技术上有望走出一轮单边趋势。 关于美元指数，若进一步反弹，应在60周均线附近遭遇强反压。而当前金价60、120周均线共振于1820/1830美元附近，若金价进一步大幅调整，此处必有极强支撑。笔者倾向阶段金价不太可能一气呵成去考验该强支撑位置。 从金价、美元日K线形态、趋势观察，美元属弱势反弹，金价属强势调整性质。金价可能随时结束调整，美元亦存在随时完成弱势反弹可能，阶段美元指数最强反压应在106点附近。如金价、美元日K线图示：
观美元指数2022年见顶114.78点后形态趋势，近月似有以100.79、100.76为基点构成双底的可能。但是，就理论“双底形态”思考，该形态很不“协调”，右侧过“重”，“右底”过低，故倾向美元乃弱势反弹性质可能性大。 即便可能最终成为双底，美元延续中期涨势，也需美元指数突破106点附近“颈线位”予以确认。然目前观察，106点附近颈线位存在诸多中期技术共振压力： 牛市性质的年线趋势正趋平转熊，在106点附近构成强压； 114.78-100.79中期下跌波段阻速线2/3线压力也在106点附近，与年线共振。阻速线理论认为，一轮技术性反弹，只要无法突破前中期下跌波段阻速线2/3线，都属弱反弹性质。 114.78-100.76中期下跌波段反弹的23.6%黄金分割位，正对当前美元指数的反弹带来反压。且美元指数一气呵成突破半年线后，理论上会出现较强回吸作用力。若美元欲继续走强，应对半年线进行回踩夯实。 如果美元指数在半年线回吸作用力，在23.6%黄金分割位反压共同作用下结束反弹，那将被确定是一个更弱的反弹性质，此后美元应有中期新低。 在美元指数见底100.79点后的反弹初期，我们可以看出，23.6%黄金分割位对美元指数的反弹有非常明显的压力。最终美元上行至105.88点，反弹终结于年线与38.2%黄金分割位的共振压力，并叠加略上位置的半年线“辐射压力”。当前，年线、38.2%黄金分割线、阻速线2/3线共振于106点附近，并进一步对应前反弹高点105.88点位置“形态压力”。 观阶段金价调整形态，总体即强于美元指数指引，又与美元阶段运行形态趋势有对应之处：
金价相对于美元指数的总体强势表现为，在美元指数已突破半年线反压，并与年线隔渠相望时，金价仅与半年线隔渠相望，距离年线支撑无穷远！最新金价年线支撑在1820美元附近，此位置附近进一步对应60、120周均线共振支撑。 当前金价已击穿季度线支撑，是否类似前一轮波段调整见底1804.40美元附近呢？！ 就2022年金价见底1614.20美元后至今整个中期牛市波段结构观察，阶段金价的回调仅击穿23.6%黄金分割位，正测试该中期牛市回调阻速线1/3线技术支撑。理论上，23.6%黄金分割位、季度线、阻速线1/3线对阶段金价的调整，有着极强共振支撑，目前金价已虚穿此共振作用力区。 若金价进一步下行，半年线与38.2%黄金分割线在1900美元附近有较强共振支撑。 但更强的中期支撑在1800美元附近，对应着年线、60周均线、120周均线，图示61.8%黄金分割位共振支撑。即便金价调整至此，也暂不改2022年见底1614.20美元后的牛市趋势性质，只是趋势会面临考验。笔者倾向金市的调整不会这么“残忍”，最近一年有去美元化意愿而积极增储黄金的全球央行不会熟视无睹。 笔者总时不时感叹：一般投资者在面临机会时瑟瑟发抖，在风险当头时蛮勇亢奋！ 基本面，本周数据不多，看点不大，有些数据则似继续基于金融调控目的而“迷人眼”。4月27日公布的美国一季度GDP年率季率初值，在5月25日第一次修正性上调，由1.1%上调至1.3%。数据公布后，美元动态跳升，金价激挫约20美元。此后美股表现亦总体趋强。 美国调控者一直致力于一些列经济数据“花式”修正来稳定金融！一季度GDP季度年率上调0.2%，上修力度不小，以此期望巩固投资者对美国经济金融的信心。这让笔者再次回想起美国去年三季度的GDP年化季率，初值公布后，次月及再下月，每次上修0.3%，总计上修0.6%，该季度数据的两次上修力度十几年未有过，美股对应中期大幅下跌后见底。 美国不少经济数据的修正可谓“离谱”！初期数据统计的准确性可能“低”，是因为信息不畅导致统计很难吗？我们的数据统计也未见如此离谱的修正，基本不会修正。现在逐渐明白：美国经济数据的修正，重要目的在于“金融调控”。期初数据可能“刻意不准”，然终值准确，就不会影响整个数据的大体准确性。然对金融市场的影响，可能产生令调控者期望的效果。 故对于有些数据信号“杂音”，我们要懂得“忽略”！ 从5月23日公布的欧美5月Markit制造业PMI初值观察，欧美制造业均超预期疲软：
市场预期欧元区5月Markit制造业PMI初值为46，继续萎缩，实际数据为44.6，创2020年6月以来新低，制造业加速衰退。 英法德5月Markit制造业PMI初值分别为46.9、46.1、42.9，德国制造业衰退最明显。但制造业在西方经济体量中所占的比重较小，非制造业才是大头。观欧元区5月Markit服务业、综合业PMI，分别为55.1、53.9。虽低于预期，但仍体现出较好的扩张状态。这使得欧元区整个5月Markit-PMI初值总体体现为扩张，体现出经济抗回落韧性。然5月Markit制造业PMI初值创新低，仍彰显欧洲经济前景存隐忧。就经济运行趋势而言，虽制造业体量小，但却更能准确反应经济运行趋势。 美国5月Markit制造业PMI初值也呈现衰退之势，数据为48.5，市场预期为50，前值为50.2。美国5月Markit服务业、综合业PMI初值与欧元区一样，体现出良好扩张状态，分别为55.1、54.5。 就欧美宏观经济运行趋势而言，较长周期，笔者喜欢盯产能利用率数据。对应经济中周期，笔者喜欢盯制造业运行趋势。在本轮通胀与升息周期背景下，笔者继续坚持判断欧美难免一轮真正的经济衰退。笔者上期报告曾通过美国50年通胀周期与失业率的关系分析判断，如此级别的通胀周期不带来以失业率上升为表现形式的经济衰退，不可能：
明年乃美国大选年，或许基于选举利益考虑，本届美国政府可能会致力于在经济数据与金融市场表现上玩出一些“花式”来，但由此可能因久病而刻意“药不对症”，导致更严重后果可能。 在笔者判断欧美经济难免一轮衰退的背景下，中期商品市场（包括原油）可能易跌难涨，而黄金市场可能因美国“花式技巧”带来更多金融动荡，进而强化其避险魅力，中期易涨难跌。这些“花式”可能是：基于大选利益考虑维持资本市场、房地产虚假繁荣。其对应的结果将是令通胀出现强势反复，进而要么令利率进一步上行，要来令利率在高位保持更长时间，这都难免带来类似“硅谷银行版本式”的金融动荡或金融危机，黄金市场必将受益。 虽笔者从全球宏观经济趋势认为中期商品市场易跌难涨，但并不代表商品市场会就此单边下跌。至少就当前欧美经济“表象”而言，综合业、服务业经济体现出较强扩张韧性，这会对应构成商品市场支撑，特别在商品市场面临重要技术支撑之际。只是当商品市场出现明显反弹时，不要轻易定性为牛市再起，别认为牛市大三浪来了。如CRB商品指数、NYMEX月K线，以及对应的美国CPI、PPI、产能利用率图示：
首先就CRB商品指数、NYMEX原油价格月K线形态对比观察思考，在此轮下跌中周期，油价跌幅大幅CRB商品指数。这与美国以自1978年来的最强力度，释放国家原油库存抑制油价有关。而CRB商品指数强势，或间接证明欧美通胀可能极具韧性。当前美国PPI年率以下跌至2.3%正常水平，但CPI年率依然高居于4.9%，核心CPI年率更是高达5.6%。 技术上，CRB商品指数在回踩250月均线支撑，NYMEX原油价格更是在大幅腰斩回调后，测试60、120、250月均线共振支撑位。理论上，油价不可能一气呵成击穿该共振支撑区，后期油价“技术性”反弹概率很大。但是，切忌轻易将原油与商品市场反弹当反转。 理论上，当商品市场、原油失去中期上涨动能或逻辑之后，伴随产能利用率周期见顶，商品、原油市场就应易跌难涨了，直至经济周期见底。 但是，在产能利用率处于见顶过程中的高位“持恒”时，商品市场仍可能出现结构性、技术性大幅反弹。比如图中BC区间，产能利用率在见顶回落后持恒，CRB商品指数、原油、PPI一轮中周期调整见底后，商品市场反弹力度很强。然伴随商品市场的强反弹，PPI年率必然对应大幅上行，并可能进一步恶化CPI与通胀形势。 理论上，当前G点位置，存在类似B位置可能，即后期商品市场存在出现类似BC段的可能，仅是一种可能！目前商品市场技术面，尤其原油技术面，存在这个条件。 即便如此，后期免不了类似CD段产能利用率进入下行周期，失业率进入上行周期的经济衰退，对应商品还会遭遇冲击。后期商品、原油的中期K线形态类似BCD区域的可能性不大，再创新低真正探明大二浪底部的可能性更大。也就是说，即便阶段、中期原油价格出现技术性、结构性大幅反弹，此后在欧美经济衰退中，油价大概率会有效击穿60美元。 通用技术，如NYMEX原油价格月K线，以及对应的KDJ、RSI指标，笔者设计的综合指标图示：
首先观笔者针对NYMEX原油市场属性设计的综合指标图示，小图2，近月指标频频回踩“熊顶牛底区”。由于我们认为商品市场已进入时间跨度5年以上的牛市大周期，在市场处于宏观牛市定调中，逢指标回踩“熊顶牛底区”，应该逢低做多。 再如油价月线KD指标，最近20年，仅有A、B、C、D、E五个位置触及超卖区。目前已在超卖区形成“金叉”，即油价后市技术性看涨概率很大。但结合经济运行趋势考虑，笔者倾向本次油价月线KD指标可能出现类似C位置的复杂状态。即中期观察，可能会出现月线级别的底背离，综合指标也可能出现底部。若底部得以探明，将是做多原油的极佳时候。 相较于月线KD信号，RSI指标并不超卖。形态间于综合技术、KD指标信号之间。在宏观牛市定调中，月线RSI进入超卖区不易。 再如NYMEX原油价格月线布林指标、形态趋势图示：
原油价格宏观牛市定调中，油价回调至月线布林下轨位置，应至少构成极佳结构性做多机会。 观油价宏观形态趋势，2008年见顶147.27美元前的五浪上行结构，以及此后至2020年的大五浪调整结构非常清晰。 目前油价已进入时间跨度五年以上的牛市大周期。虽阶段或中期油价极可能出现结构性反弹，逆欧美意愿的结构性反弹，但大二浪最终底部应该在60美元下方。 图中L1L2、H1H2宏观下行通道值得思考，二者夹角分别对应油价宏观支撑区、宏观阻力区。 近月油价两次回探图示10.30-147.27牛市波段回调61.8%，147.27-6.47熊市波段反弹38.2%共振支撑位置。然上行又遭遇该两个宏观波段二分位在80美元附近的共振反压。阶段或中期后市，笔者倾向NYMEX原油价格存在反弹至90美元附近或上方可能。然后会击穿60美元。 再如NYMEX原油价格周线通用指标图示：
关于一个市场成本浪潮对其价格的影响原理，笔者以前文章多次提及，不再重复。近月，油价自空中坠落，再次精确受到“成本浪潮海面”强劲支撑。理论上会出现结构性、技术性强反弹。 观近月油价周线KD、RSI指标形态，与油价震荡下跌创新低有所不同，指标震荡上行，组合呈现出油价运行趋势与KD、RSI指标的形态“背离”，也是油价可能阶段、中期上涨的技术信号。 再如近四年NYMEX原油价格日K线图示：
就2020年油价见底6.47美元至2021年见顶130.50美元牛市波段观察，该波段阻速线2/3线正精确受到考验。阻速线理论认为，在一轮正常的牛市回调中，前牛市波段阻速线2/3线通常是一轮回调的终点。即便熊市回调，当回调遇阻2/3线后，也可能出现强反弹。目前似有如此可能，2/3线与前牛市波段二分位（50%）共振，支撑更强。 此外，以H1H2为基本通道，向上等宽位置H3线位置精确测出了2021年中期牛市在130.5美元附近的目标位。当油价有效击穿H1趋势支撑后，理当向下在等宽的H4线位置获得强劲支撑，甚至中期见底。从油价实际表现观察，2022年12月至今年2月，H4线频频精确构成油价调整支撑。目前虽似击穿，然结合图示阻速线2/3线，黄金分割线二分位（50）共振支撑观察，笔者倾向这是一个阶段诱空的可能性大。 再次提醒，即便油价后市数月油价大幅反弹，切忌盲目将其反弹视作大二浪结束后的反转。目前，美国真不希望油价上涨！它还没来得及回补以40多年最大力度释放的战略库存。 |
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