六月 金价

​受避险需求退潮考验        

2023年06月30日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

六月国际现货金价以1961.99美元开盘，最高上试1983.29美元，最低下探1892.82美元，截止6月30日午盘报收1908.2美元，下跌54.43美元，跌幅2.77%，月K线呈震荡下行中阴线。

就K线形态趋势观察，继四、五月金价呈“射击之星”见顶形态后，六月金价加大回落力度符合技术指引逻辑。金市若无看多论据支撑，不排除金价继续回调测试1800美元上方的20月均线可能： 

六月美元指数以104.24点开盘，最高上试104.49点，最低下探101.88点，截止6月30日午盘时分报收103.29点，下跌900点，跌幅0.85%，月K线呈震荡下行小阴线。

我们在五月评论中判断美元指数可能是一个“失败的多头技术组合”：美元3、4、5月K线形态略呈“别扭”（5月涨幅不足）的“希望之星”见底K线形态；美元2、3、4、5月K线形态略呈“别扭”（5月涨幅不足）的“复合多方炮”（双阳夹阴）见底攻击组合K线形态。技术上意味着六月美元指数存在惯性创阶段新高的可能。但又因形态别扭，五月美元多头推升力度不够，可能最终被证明仅是一个失败的多头形态。

目前观察，六月美元指数不仅未能借助五月前多头组合惯性创阶段新高，反而直接回落。笔者倾向7月美元偏空，甚至可能确认20月均线完成了其最后的技术支撑使命。

六月美元指数阴线对应金价中阴线的组合情况不多，2015年至今，仅有限几次，笔者在上篇文章中有更为详细的分析呈现。

六月Wellxin国际贵金指数以4754.77点开盘，最高上试4922.95点，最低下探4430.70点，截止6月30日午盘报收4502.30点，下跌249.54点，跌幅5.25%，跌幅与五月相当。月K线呈再探最近一年区间震荡底部中阴线。年动态跌幅10.11%。

贵金指数虽动态虚破60月均线支撑，但倾向有效破位的可能不大。

六月金价虽中阴下跌2.77%，然就四、五月对应的射击之星利空信号观察，金价跌幅并不过分，甚至一定程度上呈现出“形态滞跌”意蕴。

本周国际现货金价以1923.79美元开盘，最高上试1933.19美元，最低下探1892.82美元，截止周五亚洲午盘时分报收1908.29美元，下跌12.88美元，跌幅0.67%，周K线呈震荡下跌，创阶段调整新低的小阴线。 

本周美元指数以102.84点开盘，最高上试103.43点，最低下探102.30点，截止周五亚洲午盘时分报收103.29点，上涨450点，涨幅0.44%，周K线呈震荡反弹小阳线。

观近两周美元指数反弹“驱动力”，基本缘于“奇迹般的电击”。比如周四（6月29日）美元指数的反弹，乃又一次即意外又不意外的“电击”。关于美国一季度GDP数据，参考2022年三季度数据的离奇上修力度，笔者认为今年一季度GDP数据可能故伎重演，连续两次大幅上修。故笔者对周四美国一季度GDP季度年率数据的上修不感到意外，意外的是上修力度更离谱。回顾2022年三季度GDP，季度年率初值为2.6%，此后，第一次上修为2.9%，第二次终值上修为3.2%。即2022年三季度GDP终值相较于初值上修了0.6%，每次上修0.3%，这种上修力度十几年没有过。对应美股正是在意外强劲的GDP数据公布并不断上修后见底走强。

笔者此前分析过，既然2022年三季度美国GDP年化季率离奇上修，那么四季度应下修。实际情况正如此，美国四季度GDP季度年率连续两次下修，总计下修0.3%。美国今年一季度GDP季度年率，或类似去年三季度数据“故伎重演”，GDP年化季率初值为1.1%，第一次上修0.2%后至1.3%，笔者当时的感觉为——还算温柔！本周四，第二次上修，可谓惊掉笔者下巴，直接上修0.7%令终值至2%。即今年一季度GDP季度年率总计上修幅度为0.9%，比去年三季度累积上修0.6%的离谱幅度更离谱。

笔者认为美国某些修正，尤其离奇的经济数据修正，其根本目的在于调控、引导金融市场。初值1.1%，终值2.0%，如此离奇修正，其数据真实性还有多少可信度？！

周四美国第一季度GDP季度年率修正值公布后，美元指数跳涨，金价激挫。然终盘观察，美元指数、美股面对如此强劲的利好“电击”，滞涨非常明显。金价则尽收数据公布前的跌幅。

既然美股、美元依靠电击都难继续走强时，我们对强势美股、强势美元的持续性还能抱多大期待呢？！

本周Wellxin国际贵金指数以4548.65点开盘，最高上试4655.30点，最低下探4440.89点，截止周五亚洲午盘时分报收4502.30点，下跌45.48点，跌幅1.00%，周K线呈虚破250周均线支撑的小阴线。

就贵金指数周均线分布状况结合K线形态观察，一旦指数有效破位，有效击穿时间长达一年的窄幅区间整理形态，可能形成加速破位。与此同时，该位置也可能构成诱空，甚至更为明显的诱空，即不排除诱空后中期有效突破120周均线反压的可能。

美国六月经济数据表象趋强，风险偏好回升刺激美股延续强势。一定程度上也似“扶助”了美元指数。但美国经济强势表象并非无隐忧，月初数据显示，美国制造业继续萎缩，非制造业扩张远低于市场预期，失业率超预期反弹： 

美国ISM制造业持续数月体现为温和衰退，46.9的五月制造业指数低于前值及预期。诚如开篇图表信息，在此轮升息周期冲击下，美国制造业指数至少会击穿45，甚至应该击穿40，乃至下探30也不奇怪。

美国五月ISM非制造业指数仅略高于荣枯分水岭50，为50.3，而市场原本预期为加速扩张至52.3。

五月美国失业率超预期反弹至3.7%，市场原本预期为3.5%。若失业率连续三个月回升，将注意衰退信号，连续六个月回升则确认衰退信号。

五月美国CPI、PPI年率虽继续大幅下滑，但核心CPI年率依然高企且坚韧： 

美国五月CPI年率由四月的4.9%下滑至4%，幅度不可谓不大。然核心CPI年率却高居于5.3%，彰显通胀“韧性”。

此轮美联储净升息空间已达5%，但美国CPI年率却依然处于40年绝对高位区： 

观50年美国利率调控历史，一轮升息周期，利率净升空间达到5%的周期只有三轮（包含本轮）。

不“依靠”经济衰退，美国没有令通胀回到2%“梦想区”的可能，除非数据作假！为了大选利益，阶段不是不可能。然大选尘埃落定后，潮水自然退去时，将露出满塘裸泳者。

观美国产能利用率数据、趋势： 

五月产能利用率远低于预期，与月初ISM制造业、非制造业数据信息大致对应。当前产能数据总体位于十几年大周期绝对高位区，虽因不知“横盘多久”而难以确认周期见顶，但应已见顶。

除了本周四美国一季度GDP季度年率终值带来的“惊异”，美国房地产市场信息也总体好于预期，笔者甚至看到有美国经济学家认为美国房地产见底了！！ 

6月20日公布的美国五月新屋开工与营建许可年化总数，皆大幅好于市场预期。6月27日公布的美国五月新屋销售年化总数同样远好于预期： 

就新屋销售数据观察，真似美国地产中期调整见底了！再观新屋开工、营建许可、新屋销售数据，预期值相较于前值显得“理性”。然实际数据认为市场预期“太低调”，投资者应积极参与到美国经济复苏中去！

就美国20座大城市房价指数年率观察： 

虽美国四月房价指数年率再创新低至-1.7%，然相较于-2.6%的市场预期，似可以“幻想”美国地产见底了。然观20座大城市房价绝对指数： 

虽四月房价指数由三月的302.05266上升至304.81703。然仍不免有“高处不胜寒”之感！尤其2020年6月至2022年6月房价涨幅，高达41.30%。比2008年地产引爆的金融危机前“涨速”更“离谱”！

美国地产见底了？谁信谁上呗！

6月27日公布的美国谘商会消费者信心指数超预期回升： 

市场原本预期美国6月谘商会消费者信心指数相较于5月的102.3温和反弹至104，岂知大幅反弹至109.7，创2022年三月以来最高。

一系列虚虚实实的数据不难看出，六月美国经济数据总体“低开高走”见韧性，刺激市场风险偏好回升，助涨美股，黄金市场承压。

如黄金月线通用指标图示： 

就月线布林指标观察，目前金价正考验1898美元附近的布林中枢线支撑。若坚信黄金牛市，月线布林中枢线附近应构成战略做多机会。

月线KD、RSI指标信号“微妙”，似有常态见顶可能。然没有超买、超卖的常态顶底信号，易成陷阱。

金价综合指标信号，若黄金牛市定调，指标重心运行在“熊顶牛底区”上方，指标回踩“熊顶牛底区”时，应考虑战略做多。若黄金熊市定调，指标重心运行在“熊顶牛底区”下方，指标反弹测试“熊顶牛底区”时，应关注做空机会。当前综合指标信号与布林月线相似，应考虑战略做多。

再如金价宏观形态趋势图示： 

图中H系列通道由2008年的1032.55美元、681.45美元，以及前面一个切点“定轨”，确定H1H2金市运行通道。此后，在H1H2通道上下等宽、平行位置，衍生出H3轨道线、H4趋势线。

H3对2011-2012年金市大顶的量度，H2对2020年2074.87美元非常有效。

图中L系列通道，由2008年1032.55美元、681.45美元，2015年末1046.20美元定轨。L3对2020年2074.87美元、2070.42美元中长期大顶的量度，皆可谓有效。L1对2021年金价调整的支撑作用力很明显。L1则精确量度出了2018年三季度的1160.11美元大底。

图中K系列通道，由2011年9月顶部1920.80美元，2013年阶段底部1180.14美元，2015年末1046.20美元定轨。K2线在2019年先构成金价上行强阻，后转化为支撑。K3趋势线在2020年8月后至今，对金价的中期压力相当大。

近月，金价虚破K3趋势线后，即似处于回踩确认过程中，又可能类似2020年、2022年中期见顶。但是，下方H1线的宏观支撑正逼近。故就宏观形态趋势而言，当前金价似对K3与H1线作用力的综合反应。目前，该夹角作用力区体现为宏观支撑的可能性更大！

再如金价周线通用指标图示： 

当前周线通用指标，总体偏空，但亦见超跌之嫌。

均线系统观察，20周均线支撑似失守，对应着周线布林中枢线、中轨的胶合支撑失守。

然A、B位置金价相对于KD、RSI指标形态顶背离后弱势运行至今，周线KD指标已达到2018年四季度以来最强超跌状态，意味着金价存在随时见底可能。但周线RSI仍处于常态趋空区，未至超跌位。

再如金价日线形态趋势图： 

图中H系列通道由2021年金价波段顶底定型、定轨，H1H2=H2H3=H3H4=H4H5。H1线极其精确地量度出了2022年3月金价中期顶部。

观图中L1L2中期调整通道，金价七浪下跌。但其中有一规律诠释了H系列线的技术神奇之处：一浪击穿H2线幅度，三浪击穿H3线幅度，五浪击穿H4线幅度，七浪击穿H5线幅度，皆相当。

再观2022年三季度金价见底1614.20美元后的P1P2牛市通道。目前似中期牛市中的四浪调整，但金价击穿了P2趋势线支撑，令后期金市似扑朔迷离蒙阴。但是，诚如H3线对四五月金价的有效反压一样，H4线也存在构成金价四浪调整有效支撑的可能，并对应着图示1614.20-2079.39美元中期牛市回调的38.2%黄金分割线共振支撑。故虽看似金价后市难料，也未必还有多少调整空间。此外，对冲基金金市资金流向，金融市场与金市的关联信号看点不少，希望投资者牵手威尔鑫。