10月11日黄金日评

现货金价周二开于1860.77美元，亚洲早盘金价惯性推升于日中市场开市阶段触及触及1865.19美元月内高位。随着美元指数盘口性反抽，金价从日高区域回修近10美元整理，亚市尾盘回到1855美元一线盘桓。欧洲时段，盘初美元指数出现一波50个基点回落，击穿106关口后多空展开拉锯博弈；而金价不为所动，维持1855美元附近窄幅盘整。进入美盘，美联储明年票委博斯蒂克鸽派表示应不需要再加息、鹰派立场票委卡什卡利立场软化附会周一副主席杰斐逊和票委洛根的应谨慎看待债市收益率走高观点，暗示需要放缓加息步伐。受此影响，美初美元指数再一次盘口性下行近50个基点确认破位106关口；金价对应在盘初动态下行触及1852.10美元日内低位后企稳反抽，而周一及周五连续强劲反弹后，多方继续上攻意愿下降，凌晨后多空位于1860美元一线胶着博弈，终收于1860.00美元，微跌0.79美元、跌幅0.04%；白银收于21.833美元，小跌0.046美元，跌幅0.21%。

数据信息层面，今日核心关注最新美9月PPI物价指数：目前预期（核心）同比和核心环比相对稳定；而因较高基数因素，环比预期有明显回落。参考我们在周展望分析中对美CPI的评述，PPI预期和CPI走势相近，由于能源对上游资产行业更为明晰直接的传导因素，核心PPI同比是否出现温和上行是判断数据强弱的一个关键因子。因本次PPI公布在前，数据的优劣将直接促成CPI提前消化落地的心理认知，对市场冲击的影响不可忽视。

日内另一焦点事件是明日（周四）凌晨发布的美联储9月会议纪要：

美联储9月决议维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；利率指引保持不变，重申7月将继续评估新的信息及其对货币政策的影响，和6月措辞“为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的额外政策紧缩程度，将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化”。继续强调致力于恢复2%通胀目标，重申若有需要准备适当调整政策；调整对经济评语为就业增长放缓、经济活动稳健增长；重申银行系统健全有韧性、信用环境收紧对通胀的影响不确定；继续重申缩表计划不变。

同时大幅上调今年GDP预期由1.0%至2.1%，上调2024年GDP预期由1.1%至1.5%，维持2025年GDP预期为1.8%不变；年内失业率预期由4.1%降至3.8%，2024年和2024年失业率预期降为4.1%，较6月分别下调0.3百分点；温和上调年内PCE通胀预期由3.2%至3.3%，维持2025年PCE通胀预期为2.5%不变、温和上调2025PCE通胀预期由2.1%至2.2%；下调年内核心PCE通胀预期由3.9%至3.7%，维持2024核心PCE通胀预期为2.6%不变、温和上调2025年核心PCE通胀预期由2.2%至2.3%。

点阵图显示，2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.6%、5.1%和3.9%，较6月上次预期分别维持不变和提高50、50基点。在19名官员中，12人预期年末利率位于5.50-5.75%（6月为9人）、7人认为预期年内利率位于5.25-5.50%（6月曾有2人预期年末利率为5.0-5.25%）；本次有8人预期明年利率高于5.0%（其中4人预期为5.0-5.25%，4人预期5.25-5.50%），有9人预期明年利率低于5.0%（其中4人预期为4.75-5.0%，3人预期4.50-4.75%，还有2人预期为4.25-4.50%）。

随后的鲍威尔讲话重申专注于维护物价和劳动力市场稳定双重使命，致力于让通胀回到2%；表示通胀自去年年中以来已经有所缓和（最近三次通胀数据非常好），将保持限制性利率，倾向于忽视能源价格短期波动、直至有信心通胀将降至2%；强调本次维持利率不变不意味着已经达至限制性利率目标，重申美联储已经非常接近目标，大多数政策制定者认为今年再次加息更有可能是合适的，未来将基于数据和风险评估、小心行事；重申将继续逐次进行决策，如果合适，准备进一步提高利率；表示尚未就降息时间发出信号，称将同时考虑政策滞后性。同时表示劳动力市场依然紧张，需要放缓；美国经济比预期强劲、软着陆是美联储首要目标。

美联储9月会议显示乐观展望今明两年经济，抑制通胀上升取得积极进展、但通胀仍显韧性；点阵图对年内利率展望符合市场主流预期，占比超过6成官员认为年内还有一次25个基点加息，对明年利率重心调升50个基点，意味着对明年降息空间明确下降并推迟，是一个明确的鹰派信号。会后至今，鲍威尔两次公开讲话均避免直接涉及货币政策，以理事鲍曼、票委柯林斯为代表的鹰派第一时间呼应强调通胀压力还应有一次（甚至多次）加息可能，但核心层官员3号人物纽约联储主席威廉姆斯、负责监管的副主席巴尔，则均表示利率已处于或（非常）接近峰值，暗示将继续按兵不动等候。市场对美联储年内加息预期稳中有降，为35%附近（其中11月加息预期仅为25%附近）徘徊。在强劲非农数据后，美联储准官方发言人华尔街日报记者Nick Timiraos评论9月非农报告称是一份奇怪的就业报告：新增就业人口远超市场预期，并推动市场对美联储11月/12月加息的讨论有所升温。而本周以2号人物副主席杰斐逊、票委洛根则明确强调需要谨慎评估债市收益率上升风险，暗示应停止加息。该系列鸽派言论后，此前鹰派阵营代表票委卡什卡利口风也适时转向为鸽派，期货市场持续调降对11月和12月加息的押注，截至最新芝商所美联储观察工具显示，美联储11月加息预期已不足15%，12月加息预期也不足35%。

综上所述，我们可以看出美联储延续6月会议点阵图展望基调，调降明年降息空间，是一个鹰派转向。但当前高利率环境下表征的经济乐观发展持续能力脆弱，美联储陷入两难选择境地。预期会议纪要将继续强调数据重要性，复述强调抑制通胀决心、重申一息一议的原则，延续偏鹰立场。预期也将同时强调货币政策滞后效应，暗示需要更多时间观察，鹰派基调中带有明显鸽派表述的意味。预期纪要出炉后，美联储年内加息预期不会明显上升。

日内还应继续关注理事沃勒，以及此前鹰派立场的鲍曼和柯林斯的最新立场解析。

日内其它值得关注的讯息如下：             
14:00 德国9月CPI同比终值(%) 预期 4.5 前值 4.5 

      德国9月CPI环比终值(%) 预期 0.3 前值 0.3   
   
20:30 美国9月PPI同比(%)     预期 1.6 前值 1.6 

      美国9月PPI环比(%)     预期 0.3 前值 0.7 

      美国9月核心PPI同比(%) 预期 2.3 前值 2.2  

      美国9月核心PPI环比(%) 预期 0.2 前值 0.2    

16:15 美联储理事鲍曼发表讲话

22:15 美联储理事沃勒发表讲话   

12日

00:15 美联储博斯蒂克发表讲话

02:00 美联储公布9月货币政策会议纪要

04:30 美联储柯林斯发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持0.30吨（降幅为0.03%），当前持仓量为861.51吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持11.40吨（降幅为0.08%），当前持仓量为14077.26吨。

周二美元指数亚洲盘口有限反抽，欧美盘口震荡下行破位日线布林中轨，其中欧市动态击穿日线布林中轨后拉锯反复，一度重回106关口上方，美盘继续受美联储官员鸽派暗示不再加息言辞打压确认破位，日线收出上下影近均衡阴线。日线5连阴带有破位性质，下方回至9月末低位附近，弱势中存在箱体震荡形态演化的潜在可能。日内应关注盘口超跌反抽意愿支持下的潜在箱体震荡形态和渐成趋势的阶段调整之间的多空博弈。金价周二亚洲盘口惯性温和推升后回撤有限整理，欧市延续窄幅整理后美盘企稳，日线收呈更长下影十字星阴线，2连阳快速脱离阶段调整底部后，呈现为日线MA360上方的偏强势整固形态，多空进入略显胶着的博弈状态。日内适逢美通胀数据和美联储纪要风险事件，盘口波动率存再次不确定性的放大风险，投资者应做好提前做好风险控制，避免盲目重仓。

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