國際黃金市場周評：金價短期承壓無礙中期趨升

Oct 17 - Oct 23，2009 二○○九年十月十七日至十月二十三日 楊易君  美国【中华商报】

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1048.1美元開盤，最高上試1070.4美元，最低下探1045.4美元，截至周五午盤時分報收1053.1美元，較上個交易周上漲1.8美元，漲幅0.17％，周K線呈現一根再創曆史新高後承壓回軟的小陽線。

　　周內金價總體呈現創紀錄新高後的強勢振蕩格局。周三金價將紀錄新高推升至1070美元附近後明顯回落，市場有些疑慮這是調整開始還是升勢中繼。筆者以為這應該是一個短期獲利拋壓下的技術性回吐，不會影響金價中期趨升的格局。盡管筆者上期周評中分析的影響金價偶然因素在本周幾乎煙消雲散，但支撐金價運行的根本因素卻沒有絲毫轉變跡象。

　　關於黃金年末實物消費旺季的多頭題材近階段已多次分析，將繼續貫穿至華人春節前後。

　　而弱勢美元無疑是近階段支撐金價頻創曆史新高的最大“功臣”。本周的數據消息面依然全面利空美元，使得周內美元至周五午盤再度大跌超過100點。就匯率市場對金價的影響而言，近期金價的強勢主要緣於對沖美元的貨幣貶值，而不是對通脹遠景的憂慮。目前宏觀經濟雖然出現回暖征兆，但尚不到憂慮經濟過熱的通脹階段。本周美聯儲公布的會議紀要也傳達出同樣觀點，周三美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)公布的會議記錄顯示，與會委員認為通脹短期不構成風險，預示美國聯邦基金利率將在2010年大部分時間內保持低位，這會影響美元的吸引力，特別是如果其它央行開始因應經濟成長加速而升息。本周美聯儲副主席科恩的講話將短期通脹風險最小化，同樣也令市場愈發認為利率將保持低位。此外，本周高盛、摩根大通公布的第三季度財報明顯好於預期，刺激了市場風險偏好，歐美股市連續上揚創出自金融危機見底以來的反彈新高。商品金屬曆經階段性整理後呈現再度轉強跡象，國際原油價格更是率先創出階段性整理後新高。即市場對美元的避險需求很淡。

　　對於近期歐美資本市場、商品市場，以及我們關注的黃金市場表現，我們應該弄清一些市場運行的原理。這些市場的向好表現很大上都是在對沖美元貶值與貶值預期的風險，而不完全受宏觀經濟需求的支撐。脫離宏觀經濟運行的市場很大程度上緣於風險偏好在一定程度上的投機追捧，即如果商品市場、資本市場、甚至黃金市場，出現明顯強於對沖美元貶值的強勢上揚態勢，那意味著市場進入了明顯的投機階段。而如果美元的貶值有序而不急促，資本與商品市場的強勢也不過分張揚，那麼我們就不應輕易揣度市場頂部。目前美元下跌勢頭出現停止跡象了嗎？答案是沒有。目前商品、資本、以及黃金市場出現無視美元指引的投機性加速了嗎？答案同樣是沒有。故此，我們還沒有必要對美元的底部，商品、資本市場、黃金市場的可能出現頭部信號過早憂慮，它們或將延續原有慣性。已創曆史新高，並無上檔壓力的黃金市場更是如此。故對於周三金價見頂1070美元後的調整，我們應該為出現逢低買進而欣喜，而不是憂慮金價中期見頂。

　　關於黃金市場的資金分布。在金價創曆史新高後，那些擔心基金缺乏作多能量的市場人士沒了聲音，這是只懂享受陽光數據而忽略場外“黑手”動向的必然結果，正基於如此，不少投資人形成了踏空。早在9月初，當基金在COMEX市場場內的淨多創曆史紀錄後，不少關注基金資金“表象”的市場人士發出了階段性看空聲音，而我們予以了糾正駁斥。我們認為這次基金在場內做淨多能量極限分布的情況不同於以往，場外作多的拳頭早已蓄勢充分，隨時出擊，我們也建議客戶在1000美元下方分批建立了幾乎滿倉的多頭。隨後的市場走勢沒有辜負我們的判斷。從上周市場的資金動向來看，基金在場內的作多能量在淨多創新高後，已沒有多少進一步為多頭做貢獻的能力了。但是，我們期待的場外作多能量終於噴發，看過筆者這篇文章的場外基金應該有自知之明。根據我們能量分析系統顯示，與基金上周在場外作多能量的爆發程度旗鼓相當的一次是08年11月初，基金在場外於700美元附近及下方大規模建倉多頭，這部分多頭很多一直窖藏至今。

　　再度回到金價短期走勢。金價在1070美元面臨的壓力也存在技術依據，我們早在9月28日給專業客戶的一周報告中就通過圖表分析進行了提示，如金價日K線圖示：

　　圖中H1線為09年金價見底864美元附近後形成的中期上升趨勢線，通過6月金價於990美元形成的波段高點，我們繪出了相對於趨勢線H1的軌道線H2。當9月初的勁揚拉開年末行情的序幕時，我們告訴客戶要留意金價觸及軌道線H2線可能產生的技術性壓力。本周三我們建議客戶在1067美元附近進行了部分多頭獲利兌現，並伺機再度逢低進行多頭回補的調倉操作。我們依然對金市的中期前景滿懷希望，甚至我們認為H2線對金價造成的技術性壓力並不是技術性強壓，這種短期頹勢甚至可能很快被扭轉。這次技術回蕩的意義可視作對金價突破前1032美元曆史頂部後的回抽確認，但回抽到位或不到位又有什麼關系呢。操作理念上，筆者再次提醒，在投資大樹上攀爬的投資人，應該認清大樹主幹安全攀爬，太過貪婪地企圖遊遍所有的細枝末節，最終結果往往是墜落樹下，或是勞累遠遠多餘收益！　　

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫首席分析師
　　威爾鑫網址：www.wellxin.com

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