利率市场正处于鹰派临界点 本周市场利率预期恐将高于美联储

 03-18

虽然从历史上看，这种情况维持时间较为短暂，但若通胀持续，这次持续时间恐怕将比较长。

知名财经金融博客Zerohedge近日发文称，美国利率市场距离再次预期利率峰值将高于美联储的预期水平，只差临门一脚。如果美联储本周不提高其利率预测，市场可能会采取主动，让更高利率反映在市场交易上。

文章表示，交易员在这个周期的大部分时间里一直非常明确地表示，美联储此轮升息，最终必须通过迅速降息来重新稳定经济。此前，只有在少数几个相对短暂的时刻，市场利率定价超前于美联储，预期的峰值利率高于美联储的预测。

而这种情况可能很快再次出现。根据联邦公开市场委员会的点阵图，从联邦基金期货推断出的预期峰值利率几乎与美联储自身预期的峰值利率完全相同。

此前曾四次出现市场利率定价超出美联储预期的情况，所有这些都是由利率市场的抛售驱动的，而不是美联储点阵图的下移。如图所示，前两次是在CPI上升且尚未达到峰值时。第三次是CPI高于预期，而第四次是2023年1月的巨大就业增长数字。

没有一次持续很长时间，而上一次事件被硅谷银行爆雷危机缩短，但每次事件中利率的上升都是迅速而无情的。

现在，人们开始猜测，美联储在本周的会议上可能会减少预期的降息次数。所有其他条件相同，这将使利率市场回到点阵图以下。

但交易员开始对“粘性”通胀感到不安。粘性可能不是问题——有多重迹象表明通胀将再次上升，这种讨论已经足够多。而且，这不仅仅是美国的现象：有迹象表明，全球的去通胀趋势正在终结。

因此，如果美联储本周不提高点阵图预期，市场可能会变得不耐烦并将利率预期提高，认识到政策失误即将发生。如果通胀继续上升，那么这最新一次市场比美联储更鹰派的情况，可能就不会那么短暂。

华尔街见闻此前报道，美国前财长耶伦就曾表示，预计利率不太可能回到疫情前的水平，一系列报告显示美国内部的通胀压力在年初出现反弹，通胀回归正常化的道路是坎坷的。

而前财长萨默斯更加激进，他此前表示，美联储对中性利率的预期有很大偏差，今年不降息的可能性加大。华尔街最为激进的机构野村则预测，今年美联储会进行两次25个基点的降息，分别在7月和12月；相比之下，此前的预期是三次25个基点的降息，分别在6月、9月和12月。

还有分析师表示，真正的问题不是今年是否会降息两次或三次，而是鉴于经济软着陆的可能性，明年是否真的会有任何降息。如果出现软着陆，即通胀下降到2%，而没有发生重大经济衰退，中期美债（所谓的曲线中段）将面临风险。