美元进入敏感期 黄金ETF持续减仓

2009年10月30日  【第一财经日报】 汪睛波

随着美元指数的回升，全球最大的黄金ETF近来又开始连续减仓。

　　根据高赛尔金银对SPDR GOLD SHARES持仓的跟踪，从10月22日至10月29日，该黄金ETF连续四次减仓，总体幅度达4.88吨，与此同时的伦敦金价格从1060美元/盎司上方一路下行至1030美元/盎司左右，美元指数也从75点附近回升到76整点上方。

　　黄金ETF一向以理性投资、顺势而为著称，其调仓虽然略滞后于美元，但在历次美元指数下调时，该ETF持仓都处于相对高位。根据BLOOMBERG的统计，美元指数在1979年至今的30年时间里，仅在2007年9月至2008年9月短短一年时间里出现过低于75整点的情况，其间ETF持仓也处于较高水平。虽然本次SPDR的调仓幅度较小，但由于美元指数从75点附近的“敏感区域”反弹，其对ETF等实物黄金投资的影响仍不可小觑。

　　从目前各国的货币政策看，某些国家受国内经济压力影响，纷纷向紧缩过渡，如以色列、挪威、澳大利亚等国已率先加息，印尼央行本周则要求银行增加债券拨备等。经易金业市场总监顾海鹏表示，近来一些非美货币受升息影响纷纷走强，若加息的势头继续向其他非美经济体蔓延，必然导致汇市资金流向高息市场，对美元形成打压，这也是美元贬值的因素之一。

　　不过，从近来的黄金ETF减仓看，部分资金似乎仍对后市美元的贬值有一定疑虑。虽然美元整体弱势未变，但部分国家上调利率和美国的相对沉默恰恰说明美国的通胀压力较小，美元的短期贬值难以动摇其商品定价货币的根基。顾海鹏指出：“紧缩政策在美国之外经济体中的蔓延短期内利空美元，但长期看却是利好，美元的统治力还将维持，否则汇市的争夺将向政治争夺演变。”

　　当然，目前的紧缩银根还只是很个别现象，如果通胀迹象不明显，由澳大利亚等国所开启的收缩银根进程可能会急剧减速，因全球经济复苏需要一个缓冲的利率环境。威尔鑫黄金高级分析师杨易君表示：“政策面上还找不出美元阶段性触底的依据，只能看作是纯粹的技术性反弹，黄金ETF也是顺应技术要求的小幅调仓。”

　　值得注意的是，以往美元大幅下跌之时，美国政府都始终保持强势美元的论调、为美元造势，以免市场陷入通胀的泥沼。但对于近几个月美元指数的下滑，美国上下官员皆保持缄默，可见当局已经默许了美元有序、可控的贬值，杨易君指出：“美元有序贬值不会对国际金融、经济带来非常明显影响，但可以缓解美国的债务危机，是符合美国意愿的，只要跌势不过于激烈。”

　　实物黄金投资者显然对此深有体会，这也是黄金ETF持仓没有井喷式增长的深层原因。一旦美元达到美国政府的“可控边界”，黄金ETF的减仓可能就会继续。而目前76点左右的美元指数似乎离这个边界不远了，杨易君表示：“尽管美元中期颓势可能在弱势反弹后进一步延续，但技术上在74.5点左右有强支撑。”