威尔鑫周评：金市恐已进入相对独立的牛轨

2009年11月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1041.6美元开盘，最高上试1097.3美元，最低下探1040.3美元，截至周五午盘时分报收1090.2美元，较上个交易周大幅上行45.1美元，涨幅4.32％，周K线呈现一根加速上行，再创历史新高的光头光脚长阳线。

本周数据消息面较为丰富，从中应该可以获得不少关于市场判断的价值线索。其中印度场外接受国际货币基金组织（IMF）200吨售金对金市多头市场信心巩固极大；美联储及欧洲央行的利率决议及会后声明可以在很大程度上为我们指引阶段性市场运行的大方向；经济数据方面，即便周五美国10月非农就业数据相当重要，也仅仅最多可能引发市场波动的涟漪，不会改变中期运行的浪潮。如果非农就业数据较差，不排除市场主力利用这个数据小小做局。而如果非农就业数据较好，将激发风险偏好助推市场原有中期运行趋势的浪潮。

消息面细节上，让我们再来回顾本周央行的利率决议，会后声明，以及市场与本人对消息面的解读。美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)以10:0的投票结果一致同意将联邦基金利率目标维持在0-0.25%区间不变。欧洲央行(European Central Bank)和英国央行(Bank of England)均在周四宣布将维持基准利率不变，这进一步增加了部分投资者对全球经济复苏缓慢的担忧。来自华尔街日报的消息进一步显示，与1个月前相比，目前美联储对美国经济复苏前景的看法更乐观了一些。美联储官员警告称，就业市场的疲弱正在限制消费开支，阻碍了经济复苏，令通货膨胀继续受到抑制。在失业率高企和通货膨胀水平偏低的情况下，美联储表示在较长时期内基准利率将维持在纪录低点不变。美联储还将机构债购买规模从2,000亿美元削减至1,750亿美元，并重申计划在2010年3月底前完成1.25万亿美元抵押贷款支持证券购买计划。德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略师Adam Boyton称，Fed维持政策不变，全球经济复苏，这些都对美元不利。他表示，欧元没有理由在年底不突破1.55美元。Fed把机构债购买规模从此前宣布的2,000亿美元削减至1,750亿美元，这一决定给美元带来一些支撑，许多人将此解读为Fed朝最终紧缩政策迈出的一小步。不过目前离最终加息仍很遥远。Scotia Bank预计Fed在明年第三季度前将维持利率不变，外界也普遍持有这种看法。渣打银行(Standard Chartered)则预计Fed在整个2010年都不会加息。

上述消息面与笔者近日的预期一致，美联储重申经济正在复苏，这会进一步刺激市场的风险偏好，使得市场热捧风险货币与资本、商品等风险市场。但美联储同时强调，高失业率与低通胀态势将促使美元在未来相当长一段时间维持低利率，这使得投行纷纷看淡美元至少至年底。在笔者看来，美联储略微削减机构债券的购买规模正是维持美元有序而不过度贬值的伎俩，这不致于引发主要经济体央行的极大反感而作出强烈市场干预行为。此外，我们丝毫没有听到美联储哪怕关于“巩固强势美元”的虚情假意论调，这示意美联储乐意看到美元温柔有序地贬值。至此，我们应该能够洞悉阶段性风险市场及黄金市场的大体方向。

所以，促使金价上升热气球的美元中期疲软火焰将继续燃烧，这是金价延续强势的重要因素。此外，笔者近期多次强调，黄金季节性消费旺季和基金在金市的战略投机意愿将是贯穿金价中期牛市的另外两大支撑。关于黄金季节性因素笔者不再详细赘述，欧美圣诞节，全球新历年，华人春节等都将构成对实物黄金的消费需求。一般情况下，黄金的实物消费为市场刚性需求，不太会受实物金价高低影响。但黄金的实物投资则会受金价高低影响，存在较大的市场需求弹性。本周印度央行一举在1040美元的当时历史纪录高点附近一次性买进IMF的200吨黄金，对黄金市场多头信心形成巨大鼓舞。笔者曾经预言，只要IMF的大宗售金在场外协议进行，无论售与哪个国家央行或投资机构，都将形成对市场的极大利好。略感遗憾的是买家不是笔者希望的中国。

从基金在黄金市场的运作意愿来看，笔者预计后市黄金有可能在基金的投机推动下形成相对独立的行情。这不需要美元加速疲软的关联驱动，只要美元维持相对弱势环境，基金就会投机性地顺势加大作多的煽风点火力度。我们近期对基金主力在金市的战略运作意愿及战术运用方法分析预测应算相当准确。在我们看来，后市金价可能会进入一个新的运行阶段，投资者可能不会再看到基金场内净多象近期以往一样大幅增加的情况，但这并不代表金价的上行力度会减弱。基金场外投机作多的力度加强会构成金价上行的新动力。从我们采样分析的基金场内、外交易情况来看，市场应该会迎来这个阶段。但笔者同时需要强调的是，这个阶段也往往是投资者最难把握的阶段，通过传统方法跟踪基金动向的分析会失去方向（因为基金不会再于场内主动作多）。同时金价的投机波动会更加厉害，如果遭遇阶段性的结构调整（不一定是中期牛市的逆转），其调整力度也会很强，会明显强于9月底、10月底的调整。这使得很多即使顺应中期趋势看多、作多的衍生品投资者也可能发生爆仓。

此外，回到市场中期技术面，我们认为黄金的中期牛市应该毋庸质疑，如金价周K线图示：
 
从08年3月金价见顶1032.55美元后，历经08金融危机的洗礼，金价形成了一个跨时一年半的中继宏观头肩底。目前金价已经完成了对头肩顶的突破与确认，市场正运行在新一轮的中期牛市之中。图中①所示的位置是对头肩底颈线的突破与回抽确认，我们指导客户在此进行多头增仓。金价回抽确认以触及红色的周线布林中枢线而止步，图中②所示的位置再度回抽该线，我们继续指导新老会员客户进行多头建仓与增仓。本周截至周五午盘近似光头光脚的长阳示意金价再度进入一个加速上行的新阶段，我们对中期金价走势依然充满期待，短期上看1100美元一点也不是奢望。笔者在前期周评中认为这个目标会在未来几周实现，而实际仅仅数日。

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