美联储声明9月降息

商品美股全线上涨

COMEX  期金价创历史新高      

2024年08月01日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周三国际现货金价2450.78美元开盘，最高上试2450.78美元，最低下探2403.77美元，报收2447.47美元，上涨36.95美元，涨幅1.53%，日K线呈震荡上行长阳线。而COMEX期金相较于伦敦现货金价提前再创历史新高。 

周三美元指数以104.47点开盘，最高上试104.52点，最低下探103.92点，报收104.05点，下跌410点，跌幅0.39%，日K线呈震荡下行中阴线。

周三Wellxin贵金指数以5087.4点开盘，最高上试5211.17点，最低下探5071.11点，报收5196.06点，上涨106.50点，涨幅2.09%，日K线呈震荡上行长阳线。

周三：

国际现货银价上涨2.29%，报收29.00美元；

国际现货铂金价格上涨1.68%，报收977.95美元；

国际现货钯金价格上涨3.82%，报收925.00美元；

NYMEX原油价格上涨4.46%，报收78.64美元；

伦铜上涨2.31%，报收9240美元；

伦铝上涨3.44%，报收2315美元；

伦锌上涨1.79%，报收2645美元；

伦镍上涨2.74%，报收16490美元；

伦锡上涨4.09%，报收30395美元；

伦铅上涨3.14%，报收2099.5美元；

美股道琼斯指数上涨0.24%，纳斯达克指数上涨2.64%，标准普尔上涨1.58%。

缘于美联储议息会后有关可能9月降息的声明提振，尽管周三美元跌幅不大，但商品、黄金、欧美股市全面走强。尤其商品与黄金市场，全线大幅上涨。

周三市场的全面转强，乃市场对美联储即将推开降息之窗的期初“直观反应”。随着时间的演进，各市场运行必然出现分化。这需要投资者明白美联储降息对美国经济金融的影响逻辑。绝大多数投资者对此一直理解错误，对应操作也易掉进陷阱。

形态趋势观察，银价、贵金属在半年线位置获得有效支撑。金价形态趋势最强，在季度线位置即获得强劲支撑而长阳回升，逼近历史新高。COMEX期金则率先创出了历史新高： 

上周末及周初银价由于击穿了6、7月调整箱底，周三上涨力度略显羞涩，趋势弱于黄金。

美元指数日线趋于死蜘蛛演化的可能性越来越大：上方月线、季度线、半年线、年线紧密胶合，构成美元指数上行强反压。

周三，商品、黄金、贵金属市场的强势，不仅仅是对美元指数弱势运行的反应，更主要是对美联储9月降息的宽松预期。如周三金价、美元盘面表现图示： 

周三北京时间20点30，即A位置美国开盘前，美元单边缓缓下行，金价震荡上行。在此期间，金价相对于美元指数的回软力度，明显滞涨：金价上涨幅度与美元指数跌幅相当。

AB时段，即美国开盘后至隔夜凌晨两点美联储利率决议公布期间，美元震荡回升。B位置美元几乎尽收跌幅，然此前滞涨的金价并未对应回落，而是继续震荡走强。也即AB时段内，金价、美元共同震荡趋强，意味着做空黄金存在风险。

隔夜凌晨2点，美联储利率决议出炉，如市场预期，维持不变，且期初仍强调利率路径需依赖通胀控制进程。消息令美元小幅激扬，金价回挫约10美元。

然此后美联储声明信息明确显示，9月降息似已铁板钉钉。美元快速回落，金价、商品市场急速上涨。金价自消息公布后的动态低点上涨约30美元，从2420美元上涨至2450美元附近。

美联储主席鲍威尔明确表示：九月份降息“可能在考虑之中”。其中，一个细节反应出鲍威尔早已准备好关于9月降息问题的稿子：在回答记者首个问题时，鲍威尔翻开其稿子中的一个标签，开始阅读其提前准备好的关于9月降息问题的回答：“（美联储）最早可能在9月份的下次会议上讨论降低政策利率的问题。我们正在接近适当降低政策利率的那个点，但我们还没有到那个点。”

笔者认为，后期随着市场对美联储降息理解的深入，美股、商品、黄金市场走势将出现分化：

美股因为泡沫最严重而可能受到的利空冲击最大；

商品市场在多空博弈中尚难断言趋势。美元降息对应的流动性宽松直接利好商品市场。但欧美经济下滑又将冲击商品市场需求。

对黄金市场而言，只要欧美金融市场不出现流动性危机。经济中轻度衰退、金融动荡，皆利于强化黄金避险需求；而流动性宽松趋势，同样有助于金价走高。

就2000年后至今的美元三轮降息周期观察，都对应美国经济衰退、金融危机，美股熊市： 

笔者在七月初曾详细解读过这幅图表：在美元降息周期上半程，通常对应的不是机会，而是风险。对应的是美股大顶！黄金将发挥其金融属性避险魅力！

在上周末的内布报告中，我们对本周美联储利率决议与会后声明进行了展望，也对周四美国ISM制造业指数对黄金市场的影响进行了展望，认为都将显著利好黄金市场。至于周五美国非农就业数据对黄金市场的影响，基于对美国劳工部的“数据处理艺术修为”忌惮，不好把握。但倾向随着上周美国现任总统宣布退选，劳工部已无因政治诉求而继续修饰或艺术处理就业数据的必要了，故周五美国非农就业数据利好黄金的可能性依然偏大。虽上周五国际现货金价收盘于2386美元附近，但我们认为在本周初市场认知“模糊”时，金价仍可能回踩2370美元附近，届时将构成空仓投资者再次上车做多黄金的好时机。周一金价精确回踩2370美元附近，最低下探2369.6美元，空仓新客沪获得及时上车做多的机会。

除了对数据、消息基本面的理解以外，我们认为本周逢低做多黄金还有来自关联市场的护航。那就是短期或阶段美元指数延续弱势的可能性大，除了日线技术上趋于下行的“死蜘蛛”信号以外，更有对冲基金美元市场操作“净能量”相对于美元指数形态的“顶背离”信号。下面有关对冲基金在美元市场中的净能量相较于美元指数形态的顶背离解读，来自稍早内布报告。如美元指数周K线，以及对冲基金在六大外汇期货市场、美元指数期货市场中的净持仓变化历史图示： 

观小图1，美元向上突破M1M2底部收敛三角，确认金蜘蛛形态的最佳时机已过。若“金蜘蛛”趋于成立，106.12点位置不应构成阶段顶部，而应直接被突破。

就对冲基金在六大外汇期货市场对美元“除权后”的“实际有效”净能量观察，如小图2所示，B、C位置已经出现“能量形态相对于美元指数K线形态”的顶背离信号：C位置，基金推动美元投入的真实能量大于B位置，但C位置美元指数顶部却低于B位置，彰显除基金以外的美元市场抛压加重，乃美元看空信号。

小图2中，H1、H2资金变化趋势平行，如果基金美元综合作用力击穿H2趋势线，将是美元指数趋势转弱更为明显的信号。

小图3，对冲基金在美元指数期货市场中的净持仓变化，总体能量变化不大。但最近三年，有几处我无法理解的净能量变化异象：图中D、E位置，基金在美元指数期货市场中出现单周“井喷”，此后美元即阶段或中期见顶。近期E位置又出现这样的情况，如果有相似于D、E位置的市场含义，同样代表美元阶段或中期见顶的可能性较大。

小图4，对冲基金在六大外汇期货中做多美元的名义净能量，也是CFTC公布的基金美元持仓净能量。最近两周大幅回落，本周由净多216.6005亿美元下降至136.8626亿美元，净多减持约75亿美元，而上周净多减持约52亿美元。连续两周，美元名义净持仓下降约128亿美元。

观察小图1、4，无论A、B位置对比，还是A、C位置对比，同样可以看出基金能量与美元指数K线形态“顶背离”！

故目前美元技术信号，题材（降息），以及对冲基金在美元市场中的资金流向观察，美元偏弱运行的概率更大，有助于黄金市场延续牛市，有助于商品市场调整见底。