12月19日黄金日评

现货金价周三开于2645.95美元，亚欧盘口窄幅谨慎震荡，其中国内市场开盘后不久动态温和上行触及2651.66美元日内高位；欧市英国11月通胀同比再次明显回升但符合预期，未对市场形成明显冲击。进入美盘，美元指数温和趋强震荡，金价对应回修至2635美元附近及上方盘桓等候。

美联储12月决议如期降息25个基点，联邦基金利率的目标区间由4.50-4.75%降至4.25-4.50%，符合预期（其中票委哈玛克反对降息，较为罕见）；同时暗示未来将放慢降息的脚步。声明唯一明显变动为在提到考虑未来利率调整时（的程度和时机），括弧内容为新增定语；继续重申就业和通胀的风险大体均衡，坚定致力于支持充分就业、让通胀回落到美联储的目标2%；重申坚定致力于支持充分就业”、关注双重使命面临的两方面风险；继续重申失业率有所上升，但仍保持低位，再次表示通胀有所进展，但也继续重申通胀仍有所高企。此外维持缩表计划和评语不变。

同时调升今年GDP预期由2.0%至2.5%，温和调升25年GDP预期由2.0%至2.1%、26年预期稳定于2.0%，更长的27年预期由1.8%调升至1.9%；调降年内失业率预期由4.4%至4.2%，温和下调25年失业率由4.4%至4.3%，26年失业率预期稳定于4.3%，温和上调27年失业率预期为4.3%，更长时间周期失业率预期4.2%不变；上调今年PCE通胀预期由2.3%至2.4%，，明显上调25年预期由2.1%至2.5%，26年预期由2.0%温和上调至2.1%，27年及更长时间周期预期稳定于2.0%不变；上调今年核心PCE通胀预期由2.6%至2.8%，明显上调25年预期由2.2%至2.5%，温和上调26年预期由2.0%至2.1%，27年及更长时间周期预期稳定于2.0%不变。

点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为4.4%、3.9%和3.4%，较9月上次预期分别持平和上调50个基点、50个基点；27年利率预期中位值为3.1%，更长时间周期利率为3.0%，较前次下调20个和10个基点。在19名官员中，其中有15人（占比79%）预期明年利率高于3.5%，4人预期高于4.0%、11人预期低于4.0%。意味着，占比接近8成官员认为明年降息幅度不超过3次（中枢为2次），这一变化幅度超出市场转向后的偏鹰派预期，呈现为激进鹰派调整转化。

美联储12月决议如期降息25个基点，声明几乎未作调整；同时温和上调明年GDP预期、温和下调失业率预期和大幅上调通胀预期；大幅向上修正未来2年9月点阵图预期50个基点，预示明年只会降息2次，同时继续放缓未来降息步伐。决议鹰派转化超出主流及我们预期。

决议出炉后，风险资产和黄金联袂下挫，美股三大股指由温和反抽升势转跌；美债收益率回升其中2年期收益率升8个基点转涨逼近4.29%；美元指数急涨70个基点，对应金价急跌20美元至2615美元附近。

随后的鲍威尔讲话表示经济活动继续以稳健的步伐扩展；重申实现就业和通胀目标的风险大致平衡，并关注通胀和就业双重目标中的风险；强调劳动力市场已从先前过热的状态有所降温，但仍然保持稳健；劳动力市场不再是显著的通胀压力来源，控制通胀已经取得显著进展，通胀水平已更接近美联储2%的长期目标，长期通胀预期似乎依然稳固；同时强调可以在考虑进一步调整政策利率时更加谨慎，将评估最新数据、经济前景的变化以及风险的平衡；声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。

鲍威尔讲话继续传递决议声明的鹰派转化，未在强调逐月逐次依数据定夺，而是简单直接表述处于放缓乃至暂停降息步伐阶段。讲话阶段及其后，市场趋势强化：美股三大股指集体收跌2。5%以上（其中道指收跌2.58%连续10连跌、前期强势的纳指收跌3.56%）；美债2年期收益率升近3%至4.36附近；美元指数继续强势上行突破108关口并越过11月高点后稳在这一整数关口上方；金价则继续承压大幅下挫跌破2600美元关口并继续下跌探至2586.72美元月内（11月18日以来）低位后低位徘徊终弱势收于2585.23美元，大跌60.36美元，跌幅2.28%，创11月25日以来最大单日跌幅；白银收于29.310美元，大跌1.218美元，跌幅3.99%，创11月6日以来最大单日跌幅。

数据信息层面，今日重点关注日本和英国央行利率决议，目前市场主流预期2大央行均将维持现有利率不变，其立场分别为鹰派维持现状和鸽派按兵不动，但均有一定不确定性变数可能：其中日本央行在10月通胀（包括其后薪资）出现明显增长后，央行行长植田和男表示随着经济趋势的发展符合央行预期，加息临近。重新回到偏鹰派立场表述，市场一度强化12月加息的预期。由于本次会议时点紧随美联储（极大概率的降息）决议，若在美联储降息后即刻加息有强化日本金融市场动荡风险；随着本周日本央行罕见公布将于1月安排副行长演讲和新闻发布会，被市场理解为1月会议行动做铺垫；以及其后多位央行委员温和立场讲话，市场明显调降下周加息预期至30%以内，转而继续预期加息时点位于明年1季度（1月抑或3月）回到11月前市场的主流认知范畴。我们倾向认为，日本央行极大概率如主流预期偏鹰派维持现状不变；随着美联储决议显示降息步伐将明显放缓，日本央行在1月加息的概率显著上升，同时并不排除今日意外行动的可能。日行决议为今日重要风险事件。同样，由于10月以及周三披露的11月通胀持续韧性回升，11月会议上降息25个基点后，英国央行应大概率延续此前既定的有序渐进降息节奏，12月会议上将以温和，乃至中性偏鹰派的立场按兵不动。

日内还应留意美3季度GDP终值系列数据，在修正值未做调整持平于初值后，预期3季度GDP终值和修正值相近，但消费者支出大概率有温和上调可能；同时还应关注上周略意外明显双双回升的周失业金申领人数变化后，新一周数据的变化，若仍维持在前值附近，或将显著提升市场对美劳动力市场恶化的忧虑。

21:30 美国三季度实际GDP年化环比终值(%)      预期 2.8 前值 2.8   

      美三季度核心PCE物价指数年化环比终值(%) 预期 2.1 前值 2.1 

      美国三季度消费者支出年化环比终值(%)    预期 3.6 前值 3.5   

21:30 美国截至12月14日当周初请失业金人数(万) 预期 23  前值 24.2 

      美国截至12月7日当周续请失业金人数(万)  预期 189 前值 188.6

23:00 美国11月成屋销售数(万户)               预期 409 前值 396

11：00左右 日本央行公布利率决议 / 14:30 植田和男新闻发布会

20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三减持0.29吨（降幅为0.03%），当前持仓量为863.90吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为14227.19吨。

周三美元指数亚欧盘口位于108.07-105.40最近调整波段回升0.618黄金分位略下方窄幅横向整固；美盘温和上行至这一趋势线盘桓后回至盘初水准谨慎等候；美联储12月决议点阵图暗示明年仅有2次降息25个基点超主流鹰派转化的预期；以及鲍威尔证实利率调整处于一个（接近放缓或暂停降息）新阶段，更为接近中性利率的中性鹰派讲话后，美元指数急涨逾125个基点越高11月高点并强势收于108关口上方，日线收呈上下影近均衡中长阳，创11月6日特朗普胜选以来最大单日涨幅，再创阶段反弹新高，确认此前突破近3年宏观震荡区间形态有效性，重新打开上行空间，处于继续对114.78-99.54宏观调整区间的修复回升阶段。金价周三亚欧盘口窄幅横向整理，上方继续受限于日线布林中轨束缚；美盘小幅走软以2789-2536调整阶段回升0.382黄金分位为支撑谨慎盘整；超主流预期鹰派转化美联储决议落地后，在强势美元压制下，金价跟随风险资产集体下挫跌至周线布林中轨附近；随着鲍威尔讲话后市场趋势的强化，金价继续大幅走低下破2600美元关口，日线收呈近光头长阴线，收创1个月来新低逐步逼近日线半年线，动态呈现出强化阶段调整迹象。短期应重点关注系列下方技术支撑的防御博弈情形。

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