商品期货“开门红” 化工品、贵金属领涨

上海证券报|2025年01月03日 记者 费天元

2025年首个交易日，国内商品期货市场多数品种飘红。截至1月2日15时收盘，PTA、烧碱、纸浆等化工品期货大幅走强，沪金、沪银两大贵金属期货集体收涨，原油、燃料油等能源品期货小幅上扬，有色、黑色、农产品板块则内部分化。

聚酯产业链相关期货品种昨日涨势突出，PTA主力合约上涨2.22%，对二甲苯主力合约上涨1.72%，瓶片主力合约上涨1.50%，乙二醇、短纤期货均录得不同程度涨幅。整体来看，聚酯链品种2024年全年表现不佳，如PTA期货跌近20%。在机构看来，2025年PTA加工费进一步下压空间不大，但受制于供给压力，未来价格或许难有明显突破。

东亚期货分析认为，2024年末聚酯产业链库存压力得到很大释放，在下游利润相对健康的情况下，对于2025年一季度乃至上半年的聚酯开工相对乐观，而PTA和PX（对二甲苯）在此期间有季节性检修，供需压力局部缓解，阶段性上涨行情可能值得期待。但由于PX和PTA是产业链产能增速较大的品种，上涨的空间预计受限，下半年行情可能承压回落。

相较于化工品价格底部回升，黄金、白银两大贵金属品种则延续强势格局。昨日，沪金、沪银主力合约均跳空上行，日间收盘分别上涨0.93%和1.53%，沪金盘中最高触及624.14元／克，较2024年10月的历史高点相距不到3%。

目前，多数分析机构对于2025年贵金属价格依然保持乐观。

国信期货首席分析师顾冯达表示，展望2025年，美联储货币政策路径、全球经济增长前景及地缘局势仍将是影响贵金属价格的核心变量。随着美联储持续推进降息政策，实际利率大概率进一步下行，这将为黄金价格提供强有力的支撑，但降息路径及幅度有待进一步确认。同时，全球地缘紧张局势目前暂未出现明显缓和迹象，建议仍以多头思路看待贵金属行情。

能源类期货昨日也集体上涨，原油主力合约上涨1.01%，燃料油上涨0.12%。农产品多数上涨，生猪主力合约上涨2.07%。有色、黑色板块则出现分化，焦煤、沪铝主力合约分别上涨1.47%和0.78%，螺纹钢、沪铜等主要品种则价格下挫。

中金公司表示，展望2025年，预期大宗商品需求有望修复，但尚不足以驱动市场走出周期底部。由于大宗商品供给侧的长期矛盾并未改变，例如传统能源上游投资不足或导致供需周期性矛盾、工业金属上下游产能投资错配或导致行业结构性矛盾等，基本面的分化主线可能转向供给侧的调整变化。

分品种看，中金公司判断，2025年能源和有色金属基本面或依然偏紧，由于供应弹性偏低，石油和铝价中枢或有望抬升。相较之下，铜矿增产可能为远期短缺预期提供缓冲，价格或维持高位。农产品市场有望转为减产平衡，由看空转向中性。贵金属价值中枢重估后或进入投资需求边际博弈阶段。国内黑色金属需求压力不减，价格或继续向成本处寻求支撑。