国际金价已至１１５０美元以上黄金投资专家分析认为：

黄金牛市历程尚未运行到一半

在美元贬值趋势未改的情况下中期金市依然机会多多

2009年11月23日 星期一  【深圳特区报】 本报记者 李焱

  黄金还能涨多久？后市是否还存在投资机会？对此，资深黄金投资专家、威尔鑫首席分析师杨易君预期，虽然目前国际金价已经创纪录至１１５０美元略上，但整个中期牛市的历程可能尚未运行到一半，故中期金市依然“机会多多”。

  硬通货属性再被看重

  近期伴随着国际金价节节攀升不断刷新历史新高，关注和参与黄金市场的投资者可谓是“几家欢喜几家愁”，惊喜、庆幸、遗憾和绝望种种心态轮番上演：有人惊喜自己在黄金价格启动之初及时骑上黄金牛背，享受到了胜利果实；有人庆幸及时发现了黄金牛市的确立，变空为多；有人遗憾踏空了这一轮上涨，或其间进进出出多劳少得；更有坚持看空黄金的投资者绝望地日日饱受金价不断创出历史新高的煎熬……

  回顾历史，在金本位被美元本位实质性替代后，黄金在相当一段时间沦落为一般商品，但因其具备商品与金融双重属性，它仍是国家外汇储备中的重要组成部分。杨易君分析指出，近年来，全球对美元货币危机担心日甚，使得黄金硬通货的历史属性再度被高度关注。黄金从２００１年以来的牛市，不是简单的商品牛市，而是黄金在一定程度上受其货币本位回归的历史属性驱使。目前国际金价以美元标的，只要对美元的信任危机如近年般继续延续，那么黄金必将延续其宏观牛市。从目前来看，美元长期贬值没有多大争议，故在美元宏观贬值期间，黄金牛市得以持续的肯定性非常高。

  三大原因促金价创新高

  当前金价走高的主要驱动力来自何处？杨易君认为主要有三：一是对冲美元中期贬值的风险；二是黄金消费旺季到来的消费、投资与投机需求；三是国际市场基金存在顺应基本面对金价进行投机性引领，谋取投机获利的战略需求。

  具体而言，中期美元可能进一步延续贬值趋势，这将直接提振以美元标的黄金价格对冲美元贬值的风险。历经０８金融危机后，美国比较乐意接受美元有序而不急促的贬值，这样既可以缓解美国过大的债务危机，同时还能加强在国际贸易中的竞争。有序的美元贬值也不会引发国际金融、经济的明显动荡，这对黄金市场是一个根本性利好。

  再就节气因素而言，进入９月后的金市是传统的黄金消费旺季。它首先开始于印度的系列传统节日，随后进入欧美圣诞及全球新历年，再后是华人隆重的春节。历史经验证明，在这几个月的黄金消费旺季中，金价总体会偏强发展。此外，国际对冲基金也乐意利用这样的利多基础对金价行情进行投机性引领。

  从国际基金的投机需求来看，这是一个超越基本面、技术面但却非常重要的因素，基金常常利用基本面有利因素对黄金市场进行顺势煽风点火的投机引领，以谋取巨大的投机获利，２００５年９月之后，２００７年９月之后的金市莫不如此。当前金市正处于基金战略投机引领金价上行的主升初段，基金针对这次战略运作的准备最初要追溯到２００８年１１月初，当时基金在７００美元附近开始逢低于场外做投机性的多头囤积；２００８年３－８月是一个中继整理过程，基金总体维持逢低吸纳策略，完成了在场外相当程度的多头布局；进入２００９年７月后，基金开始加大在场内的期金多头布局，甚至在１０月份金价运行至１０５０美元附近时，基金依然敢于继续增持多头。当然，在金价上行至１１００美元上方后的进一步上行就蕴涵着更大的投机成分，或许几个月后，金价站上１３００美元的高度也不足为奇。

  投资者后市操作风险大

  杨易君表示，目前国际金价正处于宏观牛市中一个中期牛市的主升段，千元金价的时代已经来临，而且未来几个月金价极有可能不断创出新高，未来几年金价也可能很难再回到１０００美元下方。

  杨易君同时强调，投资者后市的操作“风险很大”，因为当金价处于投机运行阶段时，投资者面临的市场风险会更大，把握难度也会更大，甚至可能出现看对金价运行趋势，但因为建仓价位不合适及仓位管理不善，或是因为中期黄金牛蹄趔趄而出现多头爆仓风险等状况。

  业内专家普遍认为，普通投资者购买黄金最重要的目的，是储备黄金“压箱底”以备不时之需，其规模以不超过家庭收入的１０％为宜。如果是基于这一目的购买“黄金”，那么未来数年都应该坚持持有。而眼下，如果判断中长期黄金存在较好的投资前景，那么投资者可以加大在黄金领域的投资比例，如投资实物黄金、纸黄金、黄金股票，甚至黄金衍生品等。

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  国内饰金价破“3”

  在国际金价的再度创下历史新高之后，国内居民对现货黄金价格上涨的预期之下，使得国内主要城市的黄金零售价格纷纷开始破“３”，黄金市场再度升温。通胀预期以及美元疲软的预期下，居民对黄金投资需求出现增长。

  上海黄金饰品行业协会获得的最新报价显示，上海各大金店的千足金价格再度上调，参考零售价为２９９元／克，铂金的参考价为３９８元／克，参考零售价为４０５元／克。而在各个品牌金店，实际销售的黄金价格可能还将高于参考零售价格。

  同样在北京，受到国际现货金价走高的影响，北京各大黄金卖场也纷纷调高金价。目前，北京黄金卖场的千足金价格从每克２７５元调整到每克２８８元，每克上涨１３元。其他黄金产品将参照这一标准进行调整。周大福、老凤祥等品牌金店饰金价格已涨至３０５元／克。

  国内金价破“３”的动力来自持续高烧的国际金价。现货金周三在亚洲市场再创纪录新高，在通胀疑虑及经济不确定性的因素影响下，持续激励着买盘进场。分析师对此表示，市场依旧看衰美元，成为支撑金价维持在每盎司１１３０美元上方的关键。近日美林将黄金均价预期上调２．１％，至９６０美元／盎司，２０１１年均价或至１１５０美元／盎司。

  对于未来黄金价格的走势，中国黄金协会副会长侯惠民表示，从当前国际政治和经济局势看，黄金价格很大可能出现暴涨。在极端情况下，未来三五年内黄金价格的高点以美元计价可能会达到每盎司３０００美元以上，以欧元计价可能会达到每盎司１２００欧元以上，美元指数则有可能跌到５０点甚至更低。

  他表示，黄金价格取决于供求机制，而供求机制来自于黄金市场的三大需求：即消费需求、储备需求和交易需求。从下限看，由于美元贬值等因素，黄金生产成本过去三年明显上升，总成本一般高于现金成本２５％左右。从上限看，黄金价格难以突破国际性成本４倍的压力线，因此金价会在一个相对范围内波动。

  纽约黄金期货

  连续六个交易日上涨

  【新华社芝加哥１１月２０日电】（记者 韩万宁）２０日，纽约商品交易所黄金期货连续第六个交易日上涨，１２月合约每盎司上涨４．７０美元，收于１１４６．８０美元，涨幅为０．４％。

  ２０日，对黄金期货走势具有决定作用的美元汇率利空黄金上涨，衡量美元兑西方主要货币比价的美元指数至黄金期货场内交易收盘时上涨０．３９５至７５．７６５点。不过，投资者对美元汇率未来走势保持悲观，因为美国目前接近零的创纪录利率水平将在未来较长的一段时间内保持不变，此外通货膨胀预期的不断强化和股市连续下跌，也强化了投资者对黄金的保值需求。

  １２月份交货的白银期货价格每盎司下跌１．５美分，收于１８．４４美元。１月份交货的白金期货价格每盎司下跌２美元，收于１４４１．９０美元。