威尔鑫点金：柱子还是风筝线在支撑当前金价？

2009年11月24日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1150.8美元开盘，最高上试1173.5美元，最低下探1150.5美元，报收1163.3美元，较上个交易日上涨13.1美元，涨幅1.14％，日K线呈现一根冲高回落的中阳线。

周一金价的冲高回落无疑再度让投资人心中掀起含义不一的波澜，周一常态买进的价格也大多在1160美元上方，追涨的投资人则基本成交在1165美元上方。但当金价终盘冲高回落，甚至周二早盘下破1160美元时，这部分投资人心里不可能不产生涟漪，而这种涟漪的形成多缘于当前投机市况下的操作战术。再对这种市场心理及行为进一步分析前，先让我们对周一的消息面进行简单梳理。

来自华尔街的消息面显示：北美汇市周一美元全线下跌，因投资者风险偏好再度升温，从而推动股市和大宗商品市场上扬，也对欧元等风险敏感型货币走势构成提振。有迹象显示，在不远的将来，美国货币市场状况很可能持续获得刺激方案援助，而欧洲货币市场状况则可能开始收紧，这有助于强化投资者对欧元和其他高收益货币的兴趣。市场成交量仍然不大，因周一恰逢日本公共假日，而美国金融市场周四将会因感恩节(Thanksgiving)假期休市。随着投资者寻觅外汇市场走势的交投指引，央行官员发表的讲话成为了市场的关注焦点。圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)行长James Bullard周日在接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)采访时表示，他倾向于在原定期限到期后继续实施央行的资产购买措施，以确保决策者在努力实现经济复苏的同时能够有更多的政策灵活性。Bullard的言论拖累美元走低，因这暗示美国联邦储备委员会(Federal Reserve , 简称Fed)可能在撤除向金融市场大规模注资方面落后于其他央行，而欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)上周五发表声明称，银行业应做好应对欧洲央行适时、逐步减少支持措施的准备。在美国股市走强之际，投资者将资金撤出美元和日圆，转而投向风险敏感型货币。路透社的消息面也类似，不再进一步引用。

对于汇率市场，笔者早在3周前就告诉我们的客户，未来黄金市场将进入一个典型的投机运行阶段，金价走势将从本质上脱离美元市场的影响。故最近3期的专业客户周评，我们都没有发表对美元的详细评论，因为我们认为这对分析目前阶段的金价已经没有实质性帮助。11月21日给专业客户的报告中，我们对美元的原文简析如下：“同样先对基金在美元市场的资金动向插两句嘴，尽管上周基金在ICE市场明显减持美元期货空头，但这不一定意味着美元会迎来明显回暖的转机。从我们获悉的场外交易来看，美元场外现汇市场的抛压依然很大，目前整个美元市场的投机资金分布非常类似8月底的情况——当时也是基金纷纷降低在美元期货市场的多头持仓，但在现汇市场的强大卖压下，美元在9月初迎来进一步的加速破位下行，且目前两处的技术形态也存在较大相似性。”这就是我们本期周评对美元的全部评述。

同时，笔者也要提醒投资者，目前的黄金市场处于主力“放风筝”的阶段，作多金价的支撑基本来自于主力的投机意愿，主力愿意将金价上行的风筝放多高就多高，即金价上行的支撑就是“一根线”，这根线就是主力的意愿与战术安排。不象较早的以往，支撑金价的是多根坚强的“柱子”，这些柱子有迭创新低的中期美元，年末强劲的现货消费囤金需求等。但目前金价已经明显脱离了这些支撑金价柱子的最顶端。但柱子顶端还站着一群人——黄金市场的投机主力，它们手里握着一根线，放着金价上涨的风筝，这就是金价运行的投机阶段。这个阶段，投资者再也看不到基金在COMEX市场增持黄金多头，金价的上涨来自于很多投资人看不见的无形推手。以前喜欢拿CFTC持仓报告给投资人“讲故事”的市场分析人士也不会再讲了，因为按照以往的故事原理，再也讲不通逻辑了，他们自己也无法打通看懂市场的任督二脉。

这种市场阶段，投资人的心态也会被市场主力所期望的一样象风筝漂浮起来——心态浮躁。贪婪、恐惧等心理会轮番快速在短线投资人的心中轮转。尽管有不少鼓风机可能声称短线获利不菲，但实则多为踏空，不损已算幸事。为何？道理简单。目前金价高高飘扬在1150美元上方，阶段性金价涨幅巨大，市场投机特征运行明显，大多投资人都明白这个道理。但即便放风筝的金价投机阶段也有无穷魅力，金价的波动幅度常常很大，这使得短线踏空投资者的心态非常矛盾。而我们波段操作与持仓策略无疑与当前牛市最吻合，目前客户历经数次增仓与仓位微调后，最高的波段增仓成本也在1140下方，这注定客户心态非常健康。以本轮行情期初的3成多头为基准，以1165美元作为浮动盈利计算，目前国际市场客户每盎司浮动盈利1230美元，国内以AU（TD）为代表的客户每盎司浮动盈利1333美元。早已实现我们1000美元波段获利的预期。本轮客户未平仓B计划资金以70万人民币为起点： 如果按照我们既定**美元计划兑现获利，客户权益大概为507.9396万人民币，即客户基本都可以实现600％以上的波段获利，而从我们最新的了解来看，不少激进型国际市场客户获利已经超过10倍。这就是视时务的波段操作魅力。而当前市况的短线投资人往往面临如下的心理矛盾：不参与吧，金价投机性上涨的魅力实在诱人；参与吧，金价已经处于投机阶段，且技术信号超买非常严重，随时可能遭遇劈头盖脸的大幅调整。故存这种短线心理的投资人在买进时往往非常小心谨慎，他们理想的既定价格往往都不会出现。随后金价进一步上行会刺激他们因为踏空的“贪欲”，类似周一在1165美元上方操作的情况。但当追涨入局以后，他们会更加不轻松，如果盘口出现金价滞涨，甚至冲高回落，这会放大他们基于金价处于投机阶段且技术严重超买的“恐惧”，这种恐惧被主观地放得很大，最终往往在最低价止损。而后的市场走势与对应的投资人心态会使得这种糟糕的情况反复出现。这并不是投资人有什么错，而是目前市场阶段下的操作战术错误。一位短线投资人在给笔者的邮件中正是这样的描述，上面就是笔者对其成因的解释。

回顾周一的黄金市场表现，市场认为因美元全线下跌，市场预计美国利率将在一段时间保持在低水准，刺激纽约商品期货交易所(COMEX)期金周一触及每盎司1,170美元上方的纪录高位，大涨近2%。巴克莱指出,商品期货交易委员会(CFTC)称，在黄金的投机净多头部位连续第五周小幅减少，因新的作空部位出现。但笔者告诉过客户这种成因，目前基金内部也存在多空分歧进一步加大的情况，但最终我们会看到基金大吃小，强吃弱的情况。故跟踪基金，我们一定要跟踪基金合力，跟踪基金主力，而不是某些甚至不怎么样的单个基金交易行为。对于后市，笔者之见，金价上行的风筝还会高飞，但理性的投资人应该明白一根线支撑金价风筝的可靠性，故我们近期已经将保护客户的波段获利放在了最重要的位置。如果目前才考虑做战略性布局可能显得有些不合市场事宜，笔者不希望最后被“放风筝”的是不理性投资人。

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