威尔鑫周评：规避金市陷阱获取从8万到50万的收益

——金市空头需防多头加速逼空

2009年11月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1096.2美元开盘，最高上试1122.9美元，最低下探1094.8美元，截至周五午盘时分报收1103.1美元，较上个交易周上行8.3美元，涨幅0.76％，周K线呈现一根冲高回落，形似“射击之星”的见顶小阳线。

一度考虑到本公司的经营利益，笔者曾有些犹豫本篇周评是否有必要写得象给专业客户的报告一样详细明了，但考虑到在目前市场处于非常关键的时期，走了大半正确路程的投资人可能在最后关键时期犯致命错误，故还是决定清晰明了地表达我们的观点。当然，笔者不敢肯定观点的正确性，仅表达为投资人分析市场的诚心。但涉及后市的具体点位推导，我们不再进一步延展。本期周评我们将从本周较为丰富的消息面，基金的战略战术运作思路，技术面上容易形成的陷阱三方面解读市场。

消息面的解读。在对消息面进行解读前，笔者先要表达这样一个观点：笔者经验性认为，金融市场的运行大多时候会受到投机力量的强烈左右，特别当投机主力为此进行了充分战略准备后，将市场已经引入纵深运行阶段。这种市场阶段的运行只受市场主力运作意愿影响，任何顺风或逆风的经济数据与消息面都难以对市场运行趋势产生根本性影响，最多只受数据面影响产生小小折回。甚至市场主力还会利用一些投资人对数据消息的痴迷假意迎合，最终目的确是制造陷阱。我想一些根据每日数据消息面捕捉市场机会的短线投资人对此深有体会。而目前，我们就是要当心这个阶段的来临。

消息面上，伴随周四美元的大幅反弹与金价冲高后的大幅回落，消息面上多了解读市场风险偏好下降的观点。市场认为，投资者对经济复苏步伐的信心有所减弱，且美国股市结束了连续六个交易日的涨势，促使投资人风险偏好下降。但在笔者看来，这样的市场解读多少缺乏更多客观信息支撑，更像是一种主观情绪倾向。此外，本周三、四终于听到了美国关于巩固强势美元的久违论调，以及部分央行在汇市对弱势美元进行干预消息面，这或是周四美元“迎风”大幅反弹主要因素。但笔者以为这些因素还不大能够形成对市场产生实质影响的推敲。

从美国官方久违的美元强势论调来看。美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)周三、周四申明了美国支持强势美元的立场，认为强势美元对美国而言十分重要。但在关于强势美元对美国国际贸易可能产生的影响时，盖特纳做了个非常有意思的解读。笔者以为这样的解读是在拿人“开涮”。盖特纳的大意是，强势美元有助于其它国家的经济复苏步伐，其它国家经济复苏以后必将从美国进口更多东西，故强势美元应该有利于美国国际贸易。笔者之见，在美国陷入经济、金融泥潭的当时，对强势美元做“舍己为人”的解读的确是天大的玩笑，我不知道有多少投资人信了这样的玩笑。如果美国真的在国际贸易问题上先人后己，为何近几个月有那么多对中国的贸易保护主义制裁。可见，盖特纳关于强势美元先人后己的论调再“虚情假意”不过了。此外，有外汇市场交易员传言，泰国、韩国、俄罗斯和菲律宾本周一直在大举买入美元，意在压低本币的价值。如果这样，美国非常喜欢，这应该有利于迎合美国希望美元温柔有序贬值的实质。故笔者以为，尽管本周消息面出现了些对美元可能转强的解读，但我们必须看清问题的实质。故笔者认为美元的中期弱势极可能进一步延续，这应该对中期金市构成持续性利好。

此外，尽管印度吸收（国际货币基金组织）IMF的售金利好渐渐过去，但本周还是有一则关于黄金市场消息解读。高盛周二表示，受实质利率下跌及央行对黄金买兴重燃所推动，金价可能升至每盎司1,150-1,200美元区间的纪录高位。高盛周一的研究报告指，10年期美国通膨保值债券(TIPS)的收益率(殖利率)依然低于1.5%的事实暗示其金价预估面临上行风险。高盛也表示，国际货币基金组织(IMF)向印度央行出售200吨黄金暗示各国央行及政府将由黄金净卖家变为净买家，这转变将持续。“印度买入IMF黄金突显出新兴经济体的央行及政府增持黄金部位，作为多元化其货币储备的方法，这趋势将发展下去，”高盛说。同时，高盛“或许不经意”继续表达：维持未来12个月黄金的目标价定在每盎司960美元。笔者以为投资人应该对此半信半疑，信的部分是对1150～1200的目标推导，及支持目标推导的理论解析。疑的是最后不经意的空洞观点：未来12个月看低金价至960美元。这其中有很多作为一个金融大鳄发表这样观点的目的与含义，笔者在11月11日的报告中有所解读，不再延展。投资人也可自信深思体味。

上述为笔者对本周消息面的解读，再来分析我们对基金战略战术的理解。近两个月基金在场内外的动向与我们的前瞻性分析预期可谓高度吻合。我们上周曾分析，目前金市已经进入一个特定阶段，这个阶段会让很多只关注基金表面交易的市场分析人士及一些纯技术派人士感到“扎手”，他们找不到金价上行的动力来自哪里，特别对金市无视美元指引下的动力来源感到困惑。上周基金的交易行为完全符合我们对基金运作手法的推导，我们认为这个阶段基金在场内的净多头寸不会再大幅增加，甚至可能出现小幅减持迹象，但金价依然会维持强劲涨势，这让不少人看不懂。实际情况正是如此，在上周金价呈现出近50美元的强劲涨势情况下，基金在场内的净多不增反降，但总计降幅仅仅700手左右。这个降幅相对于超过24万手的总净多我们基本可以忽略，即基金的场内头寸处于我们定义的持仓待涨阶段。当然，金价不会无缘无故地上行，作用力来自于与我们分析预期谋和的场外推手，从我们获得的基金场外交易数据来看，上周基金在场外大约有不少于4.2万手的净多买入，这种罕见的大手笔在场内都很少见。这种市场阶段是较为典型的投机运行阶段，往往是顺应趋势获利最丰厚的阶段，同时也是面临阶段性大幅逆转的最危险阶段，是一般投资人最难把握的出错阶段。

最后，笔者以为当前投资人应该警惕从技术上掉进最后的空头陷阱。对缺乏基本面解读与市场主力运作手法研究的投资人应该警惕这个来自纯技术面的可能陷阱。如若金价日、周K线图示：
 
当前金价无论从技术表象，还是产生这种表象的时间节律分析，似乎都可能重复9月中旬、10月中旬的“故事”：看看截至目前为止几乎一致的波段涨幅，几乎一样在月中呈现的日、周K线形态，几乎一样精确来自于H线的压力。但笔者结合对基金的运作手法研究，认为这次极可能会与9、10月的运行历史不同，关于这个可能利用表象出现的陷阱也是笔者11月7日给会员详细解析的重点之一。目前来看，A’A、B’B、C’C的运行幅度形态高度一致，这似乎意味着当前金价随后将顺理成章地上演纵深调整的“历史剧”。但我想大多中国人都明白“事不过三”的道理，当同样的规律在第三次显现出重复的表象，那么规律极可能被打破。大多数人也听过“狼来了”的故事：多头主力这个调皮的孩子连续两次在9月中旬1020美元附近，10月中旬在1070美元附近对空头呐喊“狼来了”，随后的市场运行皆证明是“骗你的”。目前市场主力在1120美元附近对空头第三次呐喊“狼来了”，如果空头依然不相信，那么这次逼空的“狼”可能就真的来了。本周谁是第三次对空头呐喊“狼来了”的调皮孩子？前面已经提到过，那就是周二的金融大鳄——高盛。

最后附上两封投资人给笔者的邮件，一封是会员的，一封是非会员的。但他们都从关注威尔鑫的评论中获得了理念的升华与切实投资收益。这是一位非会员的感谢信原文：【杨老师你好！两年前我投资现货分批购进1000克，发生亏损，无意中发现你的博文，停止了无序的交易，08年大概是9月份，我从你的博文中分析出行情大概见底，我在163元/克购入，没想到国际投资“大鳄”空头回补，一夜之间我就赚多了，第二天我就卖了。第二次是在160元/克左右，又从你的文章中分析出来，差不多见底了，再次出手，可是没听你的，在186元/克时卖了，半年没敢动。两周前在1040美元下方时我听你的了，在227.5元/克，在上海期金做多，在241元/克平仓，没听你的，开空头发生亏损。今日读你的文章分析，多头行情还要纵深，无奈斩仓出局，目前的行情的确不是一般投资者能把握的，一般的投资者只能在大趋势形成以后跟进一下就可以了，在第一次看了杨老师的文章后，这两年我总计不过开仓4次，全部赢利，今天是两年来头一次亏损，回想起过去的日子，要控制住自己太难了。你的确是位非常专业的黄金分析师，我读过无数的分析评论，基本上没什么意思，我都会。如果股评人士里能有一位像你这里的专业人就好了，目前在业内没有一位能与你匹敌，包括国际国内，我说的真的一点都不夸张，非常感谢你！刚才看了一眼行情，还在向前纵深，真不知道见顶后我还有勇气没有。】尽管不是我们的客户，但仍能从我们评论中获得收益也让我们感到非常高兴，这应该是一位非常理性的投资人。一次亏损也是源于冲动短线投机，随后立即刹车收手，但愿投资人能够从中获得理念的升华。

下面一封是会员近两个月多从8万变成50万的感谢信，收益超过600％。这是笔者知道的第五位这两个多月获利5～10倍的会员，邮件原文如下：【这封信算是小心情也是感谢信。首先谢谢杨老师的行情让我从8万赚到现在的50万，真的想都没有想到过的事情，您告诉我，这行确实能赚钱。但是并非因盈利而感谢，更多的是您让我在很短的时间内懂得如何调整心态，如何风险控制，如何操作中长线。说真的，我应该也算是比较倒霉但是很幸运的人。说起倒霉无非就是刚进入会员之时并非赢取了金钱上的利润，但幸运的是我坚持对威尔鑫的信任以及对您的宏观经济角度与技术分析。说来也很惭愧，虽然自身也是海外留学专修的国际金融与货币本科毕业回国，但海外留学时并没有读我的专业，回来接触这行开始。跟小羔羊一样的 追涨追跌 也以至于爆过好几次的仓。那时候还傻乎乎的听别人说单单必止损，不留隔夜隔周甚至隔月的单子。于是从新拾起教科书 重新反复的看书，却又发觉当今宏观经济并非书本内容那样。虽然爆仓，但却没能把我倔强的不服输的性格磨掉，我到处找名人博客看资料，也因此终于找到了没有任何利用交易平台进行咨询的黄金分析，也就是威尔鑫。入会员来将近9个多月了，先不说可观的盈利，杨老师您的宏观经济角度以及操作方式才是我认为最可贵的东西，所以真的很感谢您每天发的技术评论，以及每周从宏观而论的周评。曾经在988建仓到1020开始调整到1084 那段时间，我也做过空，也吃了很大的教训，既然认定了是牛市，又何须贪图反弹下跌空的钱呢，或者也是因为有了1020-1084 这波9月末的调整，让我又一次的成熟 稳定起来，于是在面临第二次10月末的调整时 真正意义上做到了自信与理智，但这些自信与理智90%来源于威尔鑫，来源于杨老师。最后希望杨老师身体健康，祝愿威尔鑫越办越好^^】目前我们大多客户基本都正沐浴着这样的幸福感，但部分客户的操作比我们的建议更为激进，这也促成了超预期的高收益。赚钱是好事，笔者也没有过多非议。只是基于对高风险市场应该具备的理念发表些经验性的感慨与见解：过于激进的操作必将面临更大财富波动的风浪，这可能不适合绝大多数人。如果一个人的财富来得太快，以至于尚未做好迎接财富快速增长的心理准备，那么要当心财富来得快，但由于缺少驾驭财富的成熟心理准备，可能也会去得快！切记！但笔者至今从未获悉一例在衍生品市场通过短线操作获取真正成功得投资者。

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