1月30日黄金日评

现货金价周三开于2762.35美元，亚洲盘口继续清淡交投，早盘窄幅震荡中触及2766.14美元日内高位。午后，金价温和回软2760美元附近及略下方盘桓。欧洲时段，美元指数结束亚市温和回修整理，亚欧错盘起盘口累积最大推升近60个基点；金价盘初基于避险同向上行逼近日内高点附近后在美元持续上涨压力下延续有限趋弱震荡，回撤至2755美元一线。进入美盘，美12月商品贸易逆差大幅上升、加行偏鹰派降息，美元指数回吐日内全部涨幅，退至盘初水准，金价则有限变动，盘初略有反抽后盘中继续退至2750美元附近及略上方谨慎等候。

美联储1月决议一致同意维持利率区间4.25-4.50%不变；重申考虑未来利率调整“程度和时机”，继续重申就业和通胀的风险大体均衡；微调通胀和劳动力市场表述，其中声明删除通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企；删掉劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位。声明符合市场主流预期，重申强调鹰派转化的12月声明基调，仅微调通胀和劳动力市场表述和我们预期略有出入。声明出炉后，市场对美联储年内降息预期由50个基点温和降至45个基点附近，美元指数小幅推升逾25个基点、金价温和下行不足10美元探底触及2744.39美元日内低位。

此后鲍威尔新闻发布会上解释暂停降息理由为目前政策和经济来非常好，长期通胀预期似乎得到很好的锚定，通胀与就业双重使命所面临的风险大致平衡。重申美联储并不急于调整货币政策同时表示声明对通胀调整（即删除了通胀进展的措辞）不应被解读为鹰派转变；重申货币政策没有预先设定路径，强调（在通胀真正取得进展前）不会急于调整利率政策，维持12月会议偏鹰派基调。但同时表示认为当前的美联储政策利率显著地高于中性利率，则向市场释放降息周期远未完成的鸽派安抚讯息。

鲍威尔中性重申鹰派转化后放缓降息节奏、模糊3月货币政策走向同时释放鸽派安抚信息的讲话阶段及其后，美联储年内降息预期温和回升至50个基点略下方，符合我们推演；美股和美债收窄日内跌幅，其中美股三大股指小幅收跌0.5%附近及以内；美元指数回吐声明出炉后全部涨幅，日内维持有限趋强震荡；金价则从日低区域反抽10美元至2755美元附近盘桓，并在电子交易时段尾段温和翘尾、重回2760美元关口附近，终收于2759.27美元，日跌4.23美元，跌幅0.15%；白银收于30.830美元，日涨0.433美元，涨幅1.43%。

数据信息层面，今日春节长假国内（包括港台，以及中华文化圈国家）假日继续休市；日内欧美密集披露的经济数据中，核心焦点美国四季度GDP初值：

美三季度GDP环比增速终值3.1%，略高于前值3.0%，其中初值、修正值分为2.8%和2.8%。数据显示，消费者支出+3.7%（创23年初以来最快）、出口+9.6%以及政府支出+9.7%（其中国防支出+14.9%）增长强劲；而进口和私人库存投资的下调则形成拖累。其中终值明显上调源于出口、商业和住宅投资以及政府支出的上修调整。展望四季度GDP，美联储（9月、11和12月分别降息50、25和25个基点）将利率区间降至4.25-4.50%，限制性利率水平有所改善，仍对资产支出及就业形成负面关联因子。已知对应的部分经济数据方面，呈现放缓势头：核心通胀下行迟滞韧性稳定（核心CPI同比10-12月均值为3.27%，略高于前一周期3.23%）；消费支出增速保持较高速稳定（消费支出10-12月环比分别为0.3%、04%和预期的0.5%，7-9月环比分别为0.5%、0.2%和0.6%），对应的零售数据持续维持较高景气度增速范畴（10-12月环比分别为0.5%、0.7%和0.4%，7-9月环比分别为1.1%、0.1%和0.4%）；4季度进出口（已知的10和11月数据中，出口分别为2657和2734亿美元，进口分别为3396和3516亿美元，逆差分别为-738和-782亿美元），出口月均值较3季度减少38.50亿美元，进口月均值减少10亿美元，月逆差均值减少19亿美元；劳动力市场显现出在疫情前2019年这一前高景气周期均值略下方和修正后23财年均值上方盘桓态势，失业率在4%上方暂时稳定，有限改善（非农10-12月分别为4.3、21.2万和25.6万，均值为17.03万，较修正后前一周期均值15.90万（修正前为18.57万)增加3.84万；失业率均值由4.20%温和回落至4.13%）。据美储12月会议调整后的经济展望，由明显上调9月对2024年美国实际GDP增速由2.0%至2.5%简单计算判断，意味着美联储预期4季度GDP增速将位于2.5%附近。而在12月系列重磅经济数据出炉后，亚特兰大联储GDPNowcast模型最新预期4季度GDP增速由月初的2.4%明显调升至3.0%；纽约联储 Staff Nowcast模型最新预估增速由月初的1.8%上调为2.6%。目前市场最新预期美四季度GDP增速环比由2.6%温和上调至2.7%，明显低于前值落于美联储测算目标范畴附近。我们倾向认为，GDP要素中核心权重因子消费支出增速继续维持活力；进出口同向回落（12月数据尚未公布，据本周三公布的最新商品贸易中进口大幅增加、出口明显下降，月逆差创历史高位来看，预期进口或呈现较为明显的关税前置增加效应）、出口回落更为明显，形成负面牵制；劳动力市场相对稳定于近一年均值范畴附近。有限的前瞻有限讯息整体偏负面面。我们倾向目前市场预期中性，实际增速大概率较前回落落于当前预期范畴附近，出现明显偏离概率较低。由于数据在美联储1月会议后，国内春节长假期间披露，应留意数据和欧央行决议、美联储决议后续发展形成共振，并警惕盘口反复拉锯风险。

日内另一焦点事件是欧洲央行利率决议，目前市场主流预期欧央行将连续第4次降息25个基点：欧央行12月会议继续降息25个基点；声明删除“在必要的时间内保持充分限制性”，修正为“将遵循依赖数据和逐次会议的方式来确定合适的货币政策立场”，强调不对特定利率路径做预先承诺。拉加德新闻发布会坦陈会议就考虑降息50个基点方面有过讨论，最终一致认为降息25个基点是正确之举；表示2025年可能进一步放松政策以应对欧元区政治不稳定和美欧贸易风险，同时继续强调未有既定利率路径，强调经济和金融数据重要性。会议至今，欧元区12月CPI同比温和上升至2.4%环比则钟摆式震荡大幅回升至0.4%；12月制造业PMI继续低迷、服务业出现改善，但整体经济活动（综合PMI）仍处于萎缩状态。欧央行官员密集性讲话中就1月继续降息形成共识，其中鹰派官员代表德国央行行长内格尔认为到年中应该可以实现所谓的中性利率水平，荷兰央行行长认为市场对1月和3月的降息预期押注是合理的；中性温和中坚力量代表法国央行行长维勒鲁瓦·德加洛则偏鸽派表示有可能每次会议都降息、在夏季利率有望降至2%；而欧央行行长拉加德本周也明确表示货币政策调整方向非常明确，降息步伐则取决于数据，强调在当前阶段渐进式的调整是合适的；同时补充强调应为特朗普关税政策风险做好准备。上述系列数据和讲话后，本周市场最新预期欧央行下周降息25个基点预期位于93%附近（3月继续降息25个基点预期也仅略低于90%）。综上所述，本周欧央行决议降息25个基点应无意外；欧央行会议声明和拉加德新闻发布会整体基调鸽派、老调重谈也是极大概率事件，或较难出现50个基点单次降息明显上升等明显超出当前市场已经充分兑现鸽派预期走向。

日内其它值得关注的讯息如下：

18:00 欧元区四季度GDP同比初值(%)                   预期 1.0   前值 0.9

         欧元区四季度GDP环比初值(%)                   预期 0.1   前值 0.4

18:00 欧元区12月失业率(%)                                预期 6.3   前值 6.3

18:00 欧元区1月经济景气指数                             预期 94.2 前值 93.7

21:30 美国四季度实际GDP年化环比初值(%)          预期 2.7  前值 3.1   

         美四季度核心PCE物价指数年化环比初值(%) 预期 2.5  前值 2.2 

         美国四季度消费者支出年化环比初值(%)       预期 3.2  前值 3.7

21:30 美国截至1月25日当周初请失业金人数(万)    预期 22.5 前值 22.3

         美国截至1月18日当周续请失业金人数(万)    预期 191 前值 189.9 

23:00 美国12月成屋签约销售指数同比(%)                       前值 5.6

         美国12月成屋签约销售指数环比(%)             预期 -0.5 前值 2.2 

21:15 欧洲央行公布利率决议 / 21:45 拉加德新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持4.30吨（增幅为0.50%），当前持仓量为865.34吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持62.32吨（降幅为0.44%），当前持仓量为14035.41吨。

周三美元指数亚洲盘口位于4小时MA250上方窄幅盘整后小幅回落至上周和年初低点共振区域后回稳；欧式基于对欧央行和美联储央行决议预期差上攻至110.15以来调整趋势线上轨；美盘则技术性受阻回吐大半涨幅至4小时MA250支撑线上，美联储决议和鲍威尔讲话期间，美元指数先扬后抑，上行至日高下方的4小时MA60受阻回落，日线收呈上影小阳线，日内围绕4小时MA250重心温和上移趋强震荡，上方受限于100.14-110.15上行阶段0.809分位、及前述技术阻力区域共振效应回落，继续位于12月下旬整理平台对应的108关口附近及略下方区域整理。反弹进入技术纠缠区域凸显分歧。金价周三亚欧盘口以4小时布林中轨为中枢有限回软震荡拉锯，欧股为代表的风险资产上升、市场避险情绪淡化，金价重心温和下移；美盘谨慎横向整理，美联储决议出炉后动态有限下行在鲍威尔讲话后企稳回升大幅收窄跌幅，日线收呈下影小阴线，美联储中性温和强化12月鹰派转化立场和鲍威尔温和安抚交织，金市反应相对平静，本周初显强势震荡走势。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。