黄金开年已经上涨超9% 又创历史新高

21世纪经济报道 叶麦穗 2025-02-06

黄金刚刚开年就再创新高，涨幅已经超过9%。

农历春节期间，黄金新高天天见，毫无压力突破2800美元/盎司，截至2月5日17:30，黄金现货价格最高触及2870美元/盎司。目前市场，多数机构坚信黄金今年突破3000美元/盎司只是时间问题，一边倒的上调黄金展望。不过需要提醒的是，目前黄金ETF的持仓却出现逢高减磅，量价背离的迹象显现。

机构集体看多黄金

2024年，现货黄金的表现不得不让人“刮目相看”。这一年，国际金价从年初的每盎司2000美元，一路飙升至2800美元，全年上涨超过26%，成为金融市场的“宠儿”。尤其是在全球经济复苏缓慢、地缘政治局势紧张，以及美联储降息等因素的催化下，黄金的避险属性被无限放大。

世界黄金协会的数据显示，2024年金价一共创下了40次历史新高，这个数字仅次于1979年的57次。今年开年之后，黄金继续高举高打，春节期间，毫无压力地突破2800美元/盎司，2月5日则继续攀高，盘中最高触及2861.73美元/盎司。

面对黄金如此强势的表现，市场几乎已经没有看空的声音了。多家机构上调黄金的展望，近期花旗认为，关税进一步升级将导致在6~12个月内看涨黄金，金价将升至每盎司3000美元；同时看涨白银，将升至每盎司36美元。摩根大通也表示，未来黄金将继续上涨，此外黄金相对白银、铂金和钯金而言，差距会更大。

高盛认为，贸易关税升级和美国债务问题是推动金价走高的主要风险因素，黄金主要受到结构性（央行购金）和周期性（ETF买盘）因素的驱动，预计到2026年第二季度，金价有望达到3000美元/盎司。

中金公司称金价或仍处牛市通道，2025年或有望突破3000美元/盎司，人民币金价或将较之美元金价实现更大涨幅。

国信证券策略首席分析师王开的观点认为，黄金上涨的逻辑是全球避险资产不足。风险事件频发推升全球避险逻辑和安全资产需求。近年来，海外地缘政治与经济环境的不确定性显著加剧，推动市场对安全资产的配置需求持续升温。乌克兰危机长期化，中东局势紧张，欧美主要经济体政策路径分歧扩大、贸易单边变化等事件频发，导致国际资金风险偏好持续受到压制。与此同时，全球经济增长动能放缓的预期升温，叠加海外部分经济体债务风险隐现，进一步催化避险情绪，贵金属为代表的安全资产，在投资中作为抵御系统性风险的“压舱石”作用持续强化。

排排网财富研究部副总监刘有华也认为，2025年黄金价格有望维持震荡向上的态势，向下会有明显的支撑，而向上空间会比较大，只不过涨势会有所放缓，主要原因有以下几个方面：其一，全球地缘政治局势依然复杂，地缘政治风险和避险需求是支撑黄金价格上涨的重要因素；其二，美联储的货币政策，特别是降息预期，这将降低实际利率，从而支撑黄金价格上涨；其三，各国央行持续增持黄金储备，这一趋势也将继续推动金价上涨。

黄金全年总需求创纪录

世界黄金协会2月5日发布黄金需求趋势报告称，去年第四季度黄金总需求同比增长1%，创下季度新高，全年总需求达到创纪录的4974吨。按价值计算，黄金需求量达到了前所未有的水平。创纪录的金价和销量使去年第四季度黄金需求达到创纪录的1110亿美元，并使2024年的年度总值达到了3820亿美元的历史最高水平。世界黄金协会预计2025年全年央行和ETF投资者可能会推动需求，经济的不确定性支持黄金作为风险对冲工具的作用，但也会对黄金首饰造成反向压力。

由于金价大涨，去年黄金采矿公司业绩大增。“矿茅”紫金矿业预计2024年度实现归母净利润约320亿元，同比增长51.5%，几乎日赚“一个小目标”。

赤峰黄金预计2024年业绩将实现翻番，盈利17.3亿元至18亿元。公司表示，业绩增长主要由于2024年黄金产销量、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制。

湖南黄金预计2024年1月1日至2024年12月31日归属于上市公司股东的净利润约为7.82亿元~9.29亿元，比上年同期增长60%~90%；扣除非经常性损益后的净利润约为7.89亿元~9.37亿元，比上年同期增长60%~90%。

山金国际业绩预告显示，公司去年归属于上市公司股东的净利润为21.40亿元至22.40亿元，同比增长50.25%～57.27%。

西部黄金则预计2024年实现净利润2.4亿元~3.2亿元，同比扭亏。上年同期净亏损2.74亿元。

上述几家上市公司不约而同的提到，2024年黄金价格的上行推动了公司利润上涨。如紫金矿业表示，2024年度，公司主营金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制，境外权属企业运营能力提升，盈利能力增强。山金国际也写道，报告期公司下属各矿山继续保持稳健经营，净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和合质金销量的增加。西部黄金的观点认为，报告期内，公司自有矿山生产的黄金销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。

不过在黄金大涨的同时，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓目前并没有明显的增长，截至2月4日的仓位为863.05吨，近期一直处于减仓当中。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）显示，截至1月28日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少3766手合约，至230592手合约；多头头寸绝对值增至242828手合约，创约三个月新高。存在量价背离的迹象。