2月10日黄金日评

现货金价周五开盘于2855.04美元，亚洲盘初延续了今晨美盘的趋势震荡上行，并在国内市场开盘阶段加速反弹，收复了隔夜欧美盘口的全部跌幅，回升至2870美元附近。然而，升势未能持续，午后金价震荡回落至2860美元关口上方，亚洲盘口企稳后温和反弹。欧洲时段，欧初中国央行连续3个月增持黄金提振了金市信心，金价震荡上行至亚盘高点区域后再度回落至2860美元一线徘徊。进入美盘，美初1月非农系列数据喜忧参半，其中非农就业人数增加14.3万，创3个月新低，低于预期（但明显上调了12月、11月的前值）、失业率4.0%优于预期的4.1%、薪资环比同比也超出预期表现。数据出炉后，美联储准官方发言人、记者Nick Timiraos表示数据不太可能改变美联储对利率政策的观望态度。市场对美联储3月会议维持现状的预期未有明显变化，继续维持在85%附近；美元指数动态分别上下各自25个基点拉锯震荡后趋弱发展，逼近日内亚欧盘口震荡低位；对应金价动态下行触及2852.09美元日内低位后企稳，以2862美元为中枢位拉锯，随后于美股开盘阶段开始展开攻势，于凌晨阶段上行再创2886.59美元历史新高。这一阶段，据美国政治新闻网站“Politico”、路透社综合报道，美国总统特朗普在与来访的日本首相石破茂会晤时表示，将在下周宣布实施对等关税措施。并表示相关关税措施将适用于所有国家，消息可能会在“下周一或周二”发布。受此影响，美股等风险资产集体承压下挫，美元指数低位反弹重回108关口；金价则从历史新高快速回落30美元，一度逼近日低区域。美期金收盘前夕，金价韧性回稳至2860美元附近横向整理，维持日内温和升势至盘末，终收于2860.39美元，小涨4.56美元，涨幅0.16%；白银收于31.816美元，日跌0.390美元，跌幅1.21%。

数据信息层面，今日无重要金市影响经济数据发布；上周五欧洲央行发布中性利率区间预测为1.75-2.25%，暗示欧央行还有50个基点（2次25个基点）降息即可达至“中性利率”。这和当前市场预期欧央行年内降息还有75-100个基点预期有较为明显偏差，反应欧央行对利率预期指引指导政策在通胀风险压力下，趋向较市场更为鹰派的转变。而欧央行首席经济学家Philip Lane则就此安抚提醒，称不要太关注中性利率决定降息幅度时将仔细研究经济数据，而不是中性利率。日内应留意偏鹰派转化明晰中性利率后欧央行官员们讲话。

日内其它值得关注的讯息如下：

17:30 欧元区2月Sentix投资者信心指数 预期 -18 前值 -17.7

22:00 欧洲央行行长拉加德参加关于欧洲央行2023年度报告的全体辩论
8日
01:00 美联储理事库格勒发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持4.31吨（增幅为0.50%），当前持仓量为868.50吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持56.64吨（增幅为0.42%），当前持仓量为13389.48吨。

展望本周，主要国际金融市场无假日，处于常态连续交投模式。

数据层面，新一轮通胀零售数据周，其中核心焦点是分别于周三和周五公布的美国1月CPI物价和零售数据：

美国12月CPI物价同比2.9%，持平于预期高于前值2.7%；环比0.4%，持平于预期高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比3.2%，低于预期和前值3.3%；核心环比0.2%，同样低于预期和前值0.3%）。12月PPI物价同比增长3.3%高于前值3.0%、环比0.2%则低于前值0.4%；月末揭晓的12月PCE核心物价比2.8%，持平于前值；核心环比0.2%，高于前值0.1%。数据显示，12月CPI环同比均上行、其中同比连续3个月回升至6个月新高，其中能源构成CPI环比上行（占比40%）主要推动因素；而核心环同比则双双回落，其中核心环比连续4个月维持0.3%的高增速后终于降至美联储意图长期控制目标范畴的0.2%。商品通胀中，扣除能源和食品，12月+0.1%较前+0.3%下滑；服务通胀方面，住房（环比+0.3%持平同比增速继续放缓，租金价格放缓）整体温和放缓；扣除住房和能源的服务价格+0.2%创6个月新低。数据显示短期住房处于相对温和的放缓周期令权重更为显著的核心CPI同步温和放缓，但能源（大宗商品）价格持续推升的传导效应强强化通胀出现韧性反复可能。展望1月前景，美联储12月中旬会议上继续降息25个基点至4.25-4.50%，限制性利率水平继续改善，继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国20城房价11月环同比均出现回升（FHFA房价指数环比回落），12月新屋售价同比+2.1%、成屋售价中位值同比+6%，12月成屋签约销售则环比-5.5%、同比-2.9%较前大幅逆转下跌；1月路透CRB指数震荡上升，月线收呈上影中阳线（涨3.26%），整体波动重心较前继续抬升；1月波罗的海干散货指数月初短暂回升后震荡下行，月线再次收呈近光头中长阴线，月跌26.3%，月线4连阴，整体波动重心持续下行。1月ISM制造业和服务业物价支付分项指数分别上升和下降（其中制造业物价分项指数由52.5升至54.9；服务业物价分项指数则由近1年新高64.4回落至60.4）。周期内，12月薪资增速环比0.3%持平于前值、同比3.9%略低于前值4%，1月预期环比继续稳定、同比温和下滑至0.3%。整体基本韧性和此前通胀走势一致。同期主要经济体中，欧元区1月调和CPI同比初值由2.4%温和升至2.5%连续4个月回升、环比则由0.4%大幅回落至-0.3%，近4个月环比持续钟摆式的震荡；前瞻性质的日本1月东京CPI同比由3%继续大幅上升至3.4%；国内1月CPI因春节前值效应环同比双双明显上升（其中环比由0%升至0.7%、同比由0.1%升至0.5%）。

综合分析，目前市场预期美1月CPI同比2.9%稳定持平（核心同比3.2%同样稳定持平）、环比0.3%较前值0.4%回落（核心环比0.3%则高于前值0.2%）。其中同比连续3个月上升、预期连续4个月上升后预期转为稳定，核心同比则在连续3个月韧性持稳、于12月温和下降至3.2%后预期仍然稳定；而核心环比预期在12月（结束连续4个月高于美联储控制目标）短暂回落至0.2%后，市场预期再度上升。前瞻讯息多空交织，商品能源价格持续攀升、住房走势反复阶段性回升，整体偏强势：同比基数处于明显放缓的降低阶段（核心同比基数则相对平稳）；环比处于相对高基数（（核心环比比基数则中性）；关联经济体中，欧、日、中同比整体呈现继续（温和）上行势头。在更多讯息出炉前，我们倾向认为，目前市场预期整体中性，（核心）同比或大概率落于预期附近，其中同比有一定略超预期的可能，核心同比则大概率持平前值；环比或出现程度不一的回落，目前预期略偏谨慎，有超预期回落可能，而核心环比回升预期符合前瞻讯息指引，我们倾向预期或不会明显调整，但实际核心环比难以明显超当前预期且有低于预期继续持平前值的可能。整体而言，数据会呈现较难一致性的韧性反复。若符合前述预期，美联储3月继续按兵不动预期仍将稳居上风，但在2月非农-通胀数据落地前，尚不会确认形成共识。

美12月零售环比0.4%，低于预期0.6%和前值0.7%（其中核心零售0.3%，低于预期0.4%但高于前值0.2%）。数据显示，13个零售品类中有10个类别出现增长，其中汽车及零部件+0.7%增速明显回落仍保持强劲势头。（用于计算GDP的商品支出）对照组销售+0.7%创3个月新高表现良好。分析认为，12月零售数据统计时间周期有感恩节网络星期一推迟至12月初的优势；同时，通胀韧性或会当前的零售失真，目前的数据反应了更高的价格推动效应。展望1月前景，美联储12月中旬会议上继续降息25个基点至4.25-4.50%，限制性利率水平继续改善，仍对资产支出及就业形成负面关联因子增加借贷消费成本；统计周期内加州大面积持续山火、以及部分州寒潮气候预期对劳动力市场有一定负面冲击影响；同时处于圣诞新年假日消费旺季后的平抑周期。特朗普关税政策调整影响的前置消费因子的影响继续显现，12月贸易逆差激增25%至984亿美元（其中商品贸易逆差创历史记录，11月美国进口环比+3.4%创22年3月以来最大单月增幅后12月继续增加3.8%、同时12月出口由2734亿美元跌至2665亿美元）创有数据以来的次高。前瞻数据方面，12月个人收入环比由0.3%温和回升至0.4%；12月失业率由4.2%回落至4.1%、1月预期稳定于4.1%；12月薪资增速环比0.3%持平于前值、同比3.9%略低于前值4%，1月预期环比继续稳定、同比温和下滑至0.3%。1月ISM非制造业由54.1回落至52.8，其中商业活动指数由58.2跌至5个新低的54.5、就业分项指数则由51.4上升至52.3；1月标普全球服务业PMI终值由56.8回落至52.9，而就业分项指数则由51.4升至54.3。前瞻因子中多空交织，整体偏负面；目前市场预估1月零售环比0%（其中扣除汽车与汽油的核心零售为0.2%），较前均有明显回落。我们倾向认为，考虑前值假日购物季加成，以及1月假日后淡季不同的基数效应，目前数据预期相对合理，倾向（核心）零售将出现程度不一的回落、预期或不会明显调整；但应留意实际数据有不确定性波动空间。

其中本周其它值得关注的数据还有：周日国内1月通胀和货币供应；周一欧元区2月Sentix投资者信心指数；周三美国1月CPI物价指数；周四德国1月CPI终值、英国四季度GDP终值、美国1月PPI物价指数、美国周失业金申领人数；周五欧元区四季度GDP修正值、美国1月零售销售环比等。

央行层面，主要央行无利率决议，处于相对清淡周期；周内美联储、欧洲和英国等央行核心层官员将有密集性讲话，其中核心关注美联储主席鲍威尔周二、周三在国会两院的半年度货币政策报告及证词：美联储1月决议一致同意维持利率区间4.25-4.50%不变；微调通胀和劳动力市场表述措辞（删除通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企；删掉劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位）。随后鲍威尔解释暂停降息理由为目前政策和经济来非常好，重申通胀与就业双重使命所面临的风险大致平衡、强调通胀措辞调整不应被解读为鹰派转变，重申不急于调整货币政策同时表示认为当前的美联储政策利率显著地高于中性利率，则向市场释放降息周期远未完成的鸽派安抚讯息。会后在新一轮非农-通胀数据前夕，以美联储副主席杰斐逊为代表的官员核心强调当前没有必要急于进一步降息，强劲的经济使得采取谨慎态度是适当的。美联储3月利率会议维持现状不变预期稳定于80%上方，处于明显上风，但尚未形成共识。综上，我们倾向认为，1月非农数据不会对美联储判断有明显影响，鲍威尔下周大概率将复读1月会议声明和新闻发布会言辞，但较1月会议后相比，市场或将重点更为侧重于通胀的表述上，预期讲话后美联储3月维持现状不变预期仍将居于明显上风（但仍有分歧）。

周五美元指数亚盘韧性位于日线MA60区域窄幅盘整有限趋强，上方受限于4小时布林中束缚；欧市动态回档逼近隔夜美盘低点后回稳再次受限于4小时布林中轨盘桓；美盘数据刺激下宽幅震荡，其中下行至隔夜美盘低点韧性抗住周四长上影压力企稳，美盘中后段受避险情绪提振反弹突破亚欧盘口对应的前述技术阻力，并继续上行至触及日线布林中轨回落至108关口上方的4小时MA60区域拉锯，日线收呈上影阳线，继1月底后再次于日线MA60获得有效支撑，同时上方也同样受限于日线布林中轨反压，带有收敛整理意味，仍处于偏弱势发展态势。上周美元指数周线收呈上下影近均衡中阴线（周跌31个基点、跌幅0.29%，其中上影69个基点、下影80基点），其中周初受特朗普关税政策消息刺激大幅跳空高开冲高至114.78-99.54宏观调整阶段回升0.618黄金分位逼近1月所创阶段反弹高位区域后日内收阴，并连续回落至日线MA60拉锯博弈后反抽至114.78-99.54宏观调整阶段50%分位附近，也对应于11月阶段高点、以及12月下旬以来高位震荡中枢区域，在强劲的10-12月反弹攻势后，最近7周呈现为以时间换空间的高位强势震荡走势，处于114.78-99.54宏观调整后的积极反弹阶段。

金价周五亚洲盘口有限震荡上行至周四高点后犹疑，随后亚欧盘口持续位于前述阻力对应的2870美元附近至2860美元区域窄幅震荡，维持温和升幅位于4小时布林中轨上方谨慎但保持强势等候风险数据；美盘非农数据出炉后，动态回踩前述短期盘口支撑后盘口强化上行越过周三高点再创历史新高，但受美元强势反弹影响，尾盘回吐大半涨幅，日线收呈长上影小阳线，未能收复周四跌幅再创日线收盘新高，和周四下影阴线形成不均衡的高位揉搓组合线，强化周三上影压力，强势创新高同时持续推升后的多空分歧显性化呈现，短期应注意技术修正风险增大压力。上周金价周线收呈高位中长阳线（周涨59.39美元、涨幅2.12%，其中上影26.20美元、下影29.16美元），2025新年以来以周线6连阳强劲开局，最近3周迭创历史周收盘新高的牛市上攻趋势，其中上周在突破2800美元关口、及其上方的技术性阻力区域时，通过周初单日宽幅震荡、日内消化方式一波日线3连阳（延续形成日线5连阳）方式，形成强势冲关模式，带有超强的趋势上行发展势头。展望本周，新一轮通胀、零售数据周，结合美联储主席鲍威尔国会半年度货币政策听证会，预期相关讯息构成盘口明显震荡因素，但不会改变美联储3月及上半年按兵不动预期占上风但保持分歧变化的现状，数据信息面继续对金市中性偏谨慎。而短期对金融市场扰动更为直接的特朗普政府施政的不确定变化冲击，尤其时最近的关税政策讯息披露，则有可能继此前2周后，本周前半周（按周五外媒报道，本周一、二不确定时间公布适用于所有国家的“对等关税”）或将形成强不确定性的波动因子。投资者应保持相关讯息的高度关注。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。