滞胀担忧重回华尔街，美联储或将面临两难困境

2025-03-03

近期，围绕美国经济可能陷入滞胀的担忧逐渐升温。多位顶级分析师本周表示，美国可能面临高通胀和低经济增长并存的局面。

滞胀在20世纪70年代曾重创美国，经济学家表示，这对政策制定者来说比衰退更难解决。虽然美联储通常会通过降息来应对经济增长放缓，但高通胀将使其不愿进一步放松金融环境，从而在两个方面都束手无策。美联储官员和经济学家都指出滞胀的风险。

堪萨斯城联储主席施密德表示，这种情况已经在他的关注范围内。他上周在弗吉尼亚州的一次活动中表示：“虽然通胀风险似乎在上行，但与我所在地区的联系人讨论以及一些最新数据表明，高度的不确定性可能会拖累经济增长。这表明美联储可能不得不在通胀风险和增长担忧之间取得平衡。”

与此同时，阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克上周也告诉彭博电视台，他认为滞胀的要素可能已经出现。他指出，全球贸易更加碎片化、全球移民增加以及其他国家的工业政策限制了竞争，所有这些都可能导致价格上涨。

斯洛克表示：“在许多不同的方面，你可能会同时得到更高的通胀和更弱的增长，这就是滞胀的定义。当你看到通胀上升和增长放缓时，这就是滞胀冲击。而这恰好是我们目前在市场上讨论的背景。”

在从数十年高点回落后，通胀在最近几个月显示出重新加速的迹象。1月份消费者价格同比上涨3%，增速高于12月份的2.9%。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）通胀率在1月份略微下降至2.5%，但仍远高于2%的目标。

与此同时，近年来经济增长似乎有所放缓。根据亚特兰大联储最新的GDPNow预测，本季度GDP预计下降1.5%，而此前为增长2.3%。

BCA Research首席策略师达瓦尔·乔希告诉商业内幕网，他认为美国最早可能在今年第二季度陷入“迷你滞胀”。乔希表示，通胀看起来已经“卡在”美联储2%的目标之上。更高的价格将使美联储不愿在今年进一步降息，这可能会加剧经济增长放缓。他补充道，“我认为这可能很快就会发生。”

Stifel董事总经理兼首席股票策略师巴里·班尼斯特（Barry Bannister）本月告诉商业内幕网，他预计美国将在2025年下半年陷入温和的滞胀局面，他认为这种情况可能导致美股下跌10%。

班尼斯特等人都指出，特朗普对美国主要贸易伙伴征收高额关税的计划将进一步造成通胀影响。自大选以来，经济学家一直认为，特朗普保护主义贸易政策的成本最终将由消费者承担。

“在我看来，人们认为通胀率会回落到2%是愚蠢的。如果不出现经济衰退，通胀不会回落到2%。”他说。