分析观点：黄金正在盘整，但美元和美联储不会威胁到涨势

2025-03-25

一位市场策略师表示，尽管美元指数成功守住了103点上方的关键长期支撑位，但这不会对金价涨势构成重大威胁，因为美国利率不会为美元提供太多支撑。

道富环球投资管理的首席黄金策略师George Milling-Stanley表示，他预计美联储目前的中性立场不会对今年剩余时间的金价构成太大威胁。

在美联储上周维持利率不变后，他发表了上述评论。在最新的经济预测中，美联储下调了其增长预期，上调了其通胀展望。美联储预计，今年美国经济将增长1.7%，通胀将升至2.7%，高于此前分别预测的2.1%和2.5%。

随着美联储的利率预测（也就是点阵图）保持不变，暗示今年将降息两次，美元出现一些买盘势头。紧随着疲弱的经济数据和股市大跌，市场一直预期今年将降息三次。

但Milling-Stanley表示，围绕特朗普总统的潜在关税带来的混乱和不确定性将超过美联储的货币政策对美元的影响。

他表示：“猜猜在混乱和不确定的时期，什么东西通常会茁壮成长？往往是黄金。鲍威尔指出关税的不确定性是绝对正确的。我认为他是在发出警告，政府最好在哪些关税将生效、关税将达到什么水平以及谁将受到影响等问题上采取行动提高效率。”

Milling-Stanley补充称，随着金价测试每盎司3000美元左右的支撑位，美国进口关税的任何明确性都可能给黄金带来一些抛售压力。媒体报道已经开始流传，特朗普的关税可能比之前预期的更窄，从而降低了全球贸易战的威胁。

尽管金价已从上周每盎司逾3050美元的历史高位回落，但Milling-Stanley表示，本轮涨势远未结束。他补充称，盘整期可能对市场有益。

“如果今年相当长一段时间内金价在3000美元上下波动，我不会感到意外，我认为这是完全可能的。如果我们能熬过今年一段时间，我将对逾3000美元的金价可持续性更有信心。”

尽管金价可能在一段时间内停滞不前，但Milling-Stanley表示，他预计金价将在年底前继续走高。

他说：“我们花的时间可能比一些人预计的要长一些，但我认为人们不应该为此担心，我完全没有看到有什么重大的阻力。我认为，一个中性的美联储可能是目前正确的立场，我预计这不会对金价构成任何压力。”

他表示，他的团队目前坚持最初的2025年价格预测，即价格在每盎司2600美元至2900美元之间的可能性为50%，价格在每盎司2900美元至3100美元之间的可能性为30%。不过，他补充称，鉴于今年迄今为止的涨势，很有可能会调整自己的价格预测。

Milling-Stanley预计金价将在这些高位保持良好支撑的最大原因之一是，投资者现在才开始投入黄金ETF，以分散投资，脱离令人失望的股市。

他称：“我们预计ETF将成为今年剩余时间内投资需求的一个主要推动力。”

根据世界黄金协会（WGC）的数据，上周全球黄金ETF资金流入约31吨，价值30亿美元。这是连续第8周资金流入，而北美的资金贡献了大部分增幅。

SPDR Gold Shares（纽约证券交易所代码：GLD）是全球最大的黄金ETF，最近几周出现了显著增长。道富银行是GLD和Micro ETF GLDM的营销代理。

“年初至今，GLD增长了37.5亿美元，GLDM增长了12.5亿美元。我很高兴看到ETF终于开始迎头赶上，因为它们并没有真正全面参与过去几年西方世界投资的大复苏。”