美国5月服务业意外收缩 经济放缓风险加剧

 2025-06-04

美国服务业5月出现近一年来的首次萎缩，同时企业面临更高的投入成本，显示美国经济正面临“低增长+高通胀”的滞胀风险。

美国供应管理协会(ISM)周三公布，5月非制造业采购经理人指数(PMI)降至49.9，低于荣枯线50，也是自2024年6月以来的最低水平。4月该指数为51.6。外媒调查的经济学家此前普遍预计该指数将回升至52.0。

PMI低于50意味着服务业出现收缩，而该领域约占美国经济总量的三分之二。尽管ISM表示，只要PMI维持在48.6以上，整体经济通常仍处于扩张状态，但本次数据却令人担忧。

本周一，ISM还发布了制造业数据，显示制造业连续第三个月萎缩。与此同时，由于关税的影响，供应商交货时间创下近三年来的新高。

特朗普总统对进口商品加征关税的政策时常“无序实施”，令企业陷入混乱。经济学家指出，关税带来的不确定性正在干扰企业的财务规划和供应链管理。零售、航空、汽车等多个行业的公司已经取消或推迟了对2025年的财务指引。

尽管大多数经济学家仍不预期今年会出现衰退，“滞胀”（即经济增长乏力但物价持续上升)已成为主流担忧。

报告中，新订单指数从4月的52.3骤降至46.4，表明早前为规避关税而提前采购的“抢跑”效应正在消退。客户普遍认为现有库存水平偏高，不利于近期的服务业活动增长。

与此同时，供应商交货表现继续恶化。服务业供应商交货指数从4月的51.3升至5月的52.5，意味着交货速度进一步放缓。虽然通常交货时间拉长可被视为经济强劲的表现，但本次的延迟更可能反映供应链的瓶颈问题。

报告还显示，服务业投入品的价格指数从4月的65.1上升至5月的68.7，创下自2022年11月以来新高。这强化了市场对未来几个月通胀进一步抬头的预期，尤其是在关税冲击逐步显现于“硬数据”时。

由于关税本质上是“税收”，不少企业试图将成本压力转嫁至终端消费者，从而推升整体物价水平。若供应链持续紧张、交货时间延长和商品短缺加剧，可能进一步引发通胀上行风险。

在就业方面，5月服务业就业指数从49.0回升至50.7，重新回到扩张区间。尽管就业在短期内有所提振，但市场对未来整体就业前景仍抱谨慎态度。

根据外媒对经济学家的调查，美国政府预计将在本周五公布的非农就业报告中显示，5月新增就业岗位13万个，低于4月的17.7万个。失业率则预计维持在4.2%，但也有上行至4.3%的可能。