“新债王”冈拉克：美债即将迎来清算！黄金可能剑指4000美元

2025-06-12

有“新债王”之称的双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克表示，美国的债务负担和利息支出已变得“难以为继”，这一局面可能导致投资者撤离美元资产。

这位资深债券经理周三在洛杉矶彭博全球信贷论坛的采访中称：“如今市场意识到，长期美国国债已不再是真正的避险资产，一场‘清算’即将到来。”

在这场广泛讨论中，冈拉克还谈及黄金的吸引力、市场估值过高、私人信贷现状、人工智能以及印度的长期投资机会。他指出，投资者应考虑增加非美元资产配置，并补充称其公司已开始将外币引入基金。

65岁的冈拉克将当前市场比作1999年互联网泡沫破裂前夕，以及2006至2007年全球金融危机前的环境。他进一步表示，蓬勃发展的私人信贷领域类似于2000年代中期的抵押债务凭证（CDO）市场，“发行规模庞大，接受度极高”。

冈拉克注意到，公共信贷市场近几个月表现优于私人信贷，认为后者存在“过度投资”及被迫抛售的风险。

“我认为（私人信贷）的超额回报已远不及从前，”冈拉克称。他举例提到美国机构可能抛售私人资产，如哈佛大学——因特朗普政府削减拨款，该校已考虑出售部分捐赠基金中的私募股权持仓。

冈拉克在2009年从TCW集团颇具争议地离职后创立了双线资本，在TCW期间他已成为明星债券经理。截至3月，双线资本管理着930亿美元资产，拥有超过250名员工。

该公司及其创始人向来敢于提出大胆观点：冈拉克曾预测2016年特朗普首次当选总统；去年9月他给美联储的经济应对措施打F分，并正确预测了50个基点的降息；今年早些时候，其公司公开怀疑微软债券是否比美债更安全。

关于美国国债，冈拉克表示，随着经济开始走弱，长期债券收益率可能继续上升。若收益率触及6%，可能促使美联储介入启动量化宽松，购买长期美债以控制借贷成本。

面对不断飙升的联邦债务和赤字，双线资本及太平洋投资管理公司（PIMCO）、TCW集团等同行一直避开最长期限的美国国债，转而青睐利率风险较低的短期债券。

美国30年期国债收益率上月触及5.15%的近20年高点，截至周三报4.91%。值得注意的是，尽管短期美债收益率已回落，长期基准收益率今年以来仍保持上涨。

尽管以固定收益研判闻名，但冈拉克对黄金愈发看涨，再次强调其作为“真实资产类别”的地位，称黄金“不再只是疯狂生存主义者和投机者的选择”。

“我们正经历巨大范式转变：资金不再流入美国，黄金突然成为避险资产，”他说。

冈拉克此前预测金价将突破纪录（正如今年所发生的那样），5月他对CNBC表示，黄金价格可能从当前约3350美元/盎司涨至4000美元/盎司。

他还指出，印度是“最可靠”的长期投资机会之一。“在这种时期的投资之道是追随长期主题，”冈拉克称，“可能需要30年，但你应该投资印度，因为它如今的状况类似35年前的中国。”