瑞银调查显示：各国央行对外汇“武器化”担忧加剧 未来有望继续增持黄金

2025-07-03

外汇“武器化”正成为各国央行储备管理者越来越头疼的问题，这也促使他们进一步增加黄金储备。据瑞银集团上月完成的一项对近40家央行的调查显示，将地缘政治背景下外汇储备“武器化”视为投资风险的央行比例在2025年大幅上升至49%，高于去年的32%和2023年的14%。

瑞银资产管理的央行策略师Philipp Salman表示：“地缘政治风险现在在我们的调查中占据非常突出的位置。”他补充道，在各国央行试图对冲冲突和大国关系恶化所带来的风险时，黄金成为了最大赢家。

自2022年年底以来，黄金价格已经上涨了一倍，各国央行的购买行为是金价上涨的重要推动力。在俄罗斯的外汇储备被冻结后，黄金作为难以被查封的资产吸引力大增，各国央行购金速度明显加快。这一趋势也使得黄金超过欧元，成为仅次于美元的第二大央行储备资产。

瑞银资产管理全球主权市场主管Massimiliano Castelli指出：“黄金被明确视为降低制裁风险的一种手段。因为如果你购买黄金并最终将其运回本国，那它就很难成为制裁的目标。”

调查显示，这一购买趋势还将持续。52%的央行表示，未来一年希望继续增持黄金。根据调查结果，央行普遍认为黄金将在未来五年内带来超过其他资产类别的回报。

黄金作为对冲地缘政治动荡和通胀的工具，其价值正是央行增持的关键驱动因素。部分央行还表示，他们希望通过增加黄金储备来实现储备多元化并减少对美元的依赖。

根据国际货币基金组织(IMF)数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的约70%下降至不到60%。欧元成为这一趋势的主要受益者，目前约占全球央行储备的20%。

Massimiliano Castelli表示，美国总统特朗普的政策加速了这一去美元化趋势。瑞银调查指出，在过去一年里，美元是央行抛售最多的货币，而欧元则是增持最多的货币。他表示：“现在人们开始质疑，是否有必要仅依赖美元作为避险资产，或者是否也应该依靠德国国债等其他资产。这是一种新的变化。”

不过，目前还没有明显的替代货币。调查多数受访者认为，美元仍将在未来几年保持其全球储备货币的地位，原因在于美元及美国国债具备深度流动性。Massimiliano Castelli指出：“目前来看，这种从美元的再配置更像是‘演化’而不是‘地震’。这将需要时间逐步实现。”