美国CPI这一关键分项或加速，交易员已备好两套剧本

2025-07-11

下周二晚上八点半，美国将公布重要的6月CPI通胀报告，这将帮助投资者判断美国总统特朗普发起的关税战是否对物价产生了显著影响。

华尔街预计，这一影响将体现在剔除食品和能源的核心CPI月率中。道明证券策略师和美国银行证券经济学家预计，该指标将环比上涨0.3%，高于5月的0.1%，并与其他机构经济学家的中值预期一致。如果实现，这将是自1月录得0.4%以来的最高水平。

道明证券在周四发布的报告中表示：“我们预计6月商品价格将加速上涨，反映部分关税成本的传导。”不过，与5月不同，“我们不认为服务业将能抵消这种上涨的影响。”

美国银行则分析称，核心商品价格将成为通胀加速的主要驱动力，预计月度涨幅为0.2%，主要是由于二手车价格上涨。该行还认为，除了二手车之外，价格上涨范围将会很广，部分归因于关税。

该行预计非住房核心服务通胀也将加速，近期住宿和机票等可自由支配服务的通胀回落进程将结束，同时医疗服务通胀将加速。与上个月相比，租金和业主的等效租金通胀预计将加剧。

核心CPI月率之所以重要，是因为它通过剔除波动较大的组成部分，帮助投资者、企业和政策制定者更好理解通胀的基本趋势。它还为央行官员的利率决策提供指引，并可能影响汇率和债券市场。到时，市场参与者是将6月核心CPI上涨视为一次性事件，还是视为未来通胀上行的前兆，将至关重要。

多位分析师态度乐观。LPL Financial首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆表示：

“我认为，从通胀互换和盈亏平衡通胀率的走势来看，债券市场并不真正预期通胀会重新加速。”

吉勒姆在电话采访中称：“虽然预期有所上调，但债券市场将忽略一两次较高的通胀数据，并不担忧消费者价格会持续上涨。”他补充说，通胀互换价格自4月以来有所走高，但仍低于2023年和2024年的水平，

“这表明我们不会重新陷入第二波通胀”。

吉勒姆指出，市场参与者对下周二CPI数据的反应，将取决于商品领域中通胀压力的广度。他警告说：

“债券市场存在风险，如果我们确实看到通胀重新加速，我们可能会因为错误的原因看到更高的收益率……如果美债收益率在通胀压力重新加速的背景下走高，那么被定价的降息幅度可能会减少，这也可能渗透到股市……”