流动性警钟敲响！白银狂飙再创14年新高

2025-07-11

银价周五跃升至2011年以来的最高水平，原因是美国溢价上升，而伦敦现货市场显示出供应紧张的迹象。

现货白银大涨3%，站上38美元/盎司。纽约期银日内大涨4%，现报38.80美元/盎司。如此大的价差并不常见，通常套利行为会迅速消除这种差异。

今年初，白银也曾出现跨市场价格错位。当时美国拟对白银进口加征关税的预期，推高了纽约白银期货价格。套利机会还推高了白银的租赁利率，因为交易商急于确保白银被运往与纽约商品交易所（Comex）挂钩的仓库。在白宫确认贵金属将不受其全面关税的影响后，人们急于转移白银的热潮才戛然而止。

周五，伦敦现货白银一个月隐含年化租赁利率跃升至约4.5%，远高于通常接近零的水平，该指标上升是市场紧张的信号。

伦敦的白银大多由交易所交易基金（ETF）持有，这意味着这些白银无法被借出或购买。彭博数据显示，近期白银ETF流入强劲，仅周四持仓就增加110万盎司。

道明证券的丹尼尔·加利认为，关税威胁催生的套利狂欢引发白银外流，导致伦敦市场上可自由交易的白银库存降至危险水平。

“我们估算，伦敦金银市场协会（LBMA）白银的自由流通量已降至有记录以来最低，”加利在周四的报告中写道，“白银的流动性错觉表明，只有通过某种形式的现货逼空，市场才能重新平衡。”

今年以来，白银价格已上涨30%，近期涨幅超过黄金。白银具有双重属性：既是金融资产，也是工业原料，尤其在清洁能源技术中。作为太阳能电池板的关键成分，白银的工业需求日益重要。

白银协会的数据显示，在此背景下，白银市场将迎来连续第五年供不应求。

周五，由于市场对特朗普最新关税声明的担忧情绪升温，促使投资者转向避险资产，现货黄金日内涨超1%，突破3360美元关口。现货钯金日内大涨6%，现报1272美元/盎司左右，创2023年10月以来新高。

三菱日联分析师Soojin Kim表示，特朗普本周的广泛政策提议，包括对加拿大、巴西以及铜进口加征新关税，加剧了8月1日前的市场不确定性，从而提升了避险资产的吸引力。与此同时，市场对于美联储将采取更加鸽派立场的预期也在支撑投资者对黄金的需求。美联储6月会议纪要显示，只有少数官员预计今年不会降息。

加拿大皇家银行周五将美联储降息时间预测从9月推迟至12月。