广发期货：美元走强金银冲高回落

2025/7/15

消息方面，央视新闻报道，当地时间14日美国总统特朗普称对俄罗斯感到非常不满，威胁将对俄罗斯征收100%关税。特朗普称，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施“非常严厉的、大约100%的关税，我们将实施二级关税。”此后美国商务部长卢特尼克宣称，特朗普是说，想要对俄罗斯施加二级制裁，而不是加征二级关税。欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。据央视新闻，丹麦外交大臣拉斯穆森在布鲁塞尔表示，欧盟成员国认为特朗普威胁对欧盟出口商品征收30%的关税“绝对不可接受”。当地时间14日，巴西成立“谈判与经贸对策委员会”，评估美国总统特朗普宣布对巴西征收50%关税对本国经济可能造成的影响，并讨论潜在的应对措施。另外巴西官员紧急向美国寻求将新关税从50%下调至30%，并推迟最多90天实施。

美国白宫经济委员会主任哈塞特周一表示，美联储在关税问题上“非常错误”，必须重新思考美联储行动的方式，需要加强国会对美联储建筑的监督。面对共和党人因美联储两个大楼翻修成本超支问题的质疑，据美联储监察长办公室发言人透露，联储主席鲍威尔已正式请求监察长审查耗资25亿美元的总部翻修项目。

隔夜，在美国总统特朗普持续宣布欧盟和墨西哥等国家的关税比例但也保留谈判空间的情况下，尽管市场担忧未完全消退但影响有所消化，美元指数持续回升。美国6月CPI等数据公布在即市场将目光放回本土和美联储内部等问题上，美股低开高走但上行动力减弱，金银价格一度走强冲高但随后回落转跌。国际金价开盘后前期呈现震荡上行最高至3374美元但中期价格拐头回落超30美元转跌，收盘价报3343.19美元/盎司跌0.35%结束“三连阳”；国际银价前期受到资金驱动弹性较大一度涨幅近2%到39美元上方但随后跌超1美元形成较长上影线转跌，收盘报38.128元/盎司跌0.67%。

【后市展望】

美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。技术面上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑，金价在3300美元/盎司上方维持高位震荡，等待美联储货币政策信号。

白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，价格同步大涨突破前高创年内新高。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，但在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险，关注白银拆借利率的变化还有ETF等资金流向情况。

【资金面】

市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，上周贵金属ETF持仓变化不大，目前机构投资者持续增仓白银ETF对价格形成支撑，未来持仓仍有上升空间。