高盛预测：15%将成为特朗普关税的“新基准”！

2025-07-23

高盛集团的经济学家预计，美国的基础对等关税税率将从10%上升到15%，并对铜和关键矿产征收50%的关税。这一结果有可能加剧通胀并对经济增长构成压力。

该投行还修正了其对美国通胀和国内生产总值（GDP）增长的预测，以反映新的关税假设，并计入关于进口征税影响的“早期教训”。

高盛首席美国经济学家David Mericle在一份每周更新中写道，“到目前为止，关于关税的主要教训是，其向消费价格的传导似乎略低于2019年，虽然现在估算传导效应还为时过早，但询问企业最终打算提价多少的调查也表明，传导效应低于上一次。”

因此，高盛现在预测美国2025年的核心通胀年率为3.3%，低于此前3.4%的估算，预计该比率明年将放缓至2.7%，然后在2027年降至2.4%——这两个数字都高于高盛此前2.6%和2.0%的估算。Mericle说，累计来看，关税将在2-3年内将核心通胀推高1.7%。

他补充说，关税今年将拖累美国1个百分点的GDP增长，2026年拖累0.4个百分点，2027年拖累0.3个百分点。因此，高盛现在预测美国2025年的GDP增长为1%。

特朗普于周二宣布与日本达成一项协议，将该国进口商品的关税设定为15%，包括汽车，或者两国贸易逆差中最大的组成部分。

此外，美国与菲律宾的单独协议设定了19%的税率，与印度尼西亚同意的水平相同，比越南20%的基准水平低一个百分点，这表明东南亚大部分地区可能会得到类似的税率。

目前，特朗普正在称赞贸易方面的胜利，投资者似乎总体上感到宽慰。

特朗普在周二白宫举行的活动上宣布协议后说，“我刚刚与日本签署了历史上最大的贸易协议，我认为可能是历史上最大的贸易协议，这对每个人都是一笔好交易。”

高盛预计，2026年特朗普政府将对重型卡车和飞机征收行业性关税，并在2026年中期选举后推迟对药品的关税上调。

Mericle说，按加权平均计算，预计美国今年的有效关税税率将上升16个百分点。他在给客户的报告中写道，“这意味着关税对通胀的风险略微偏向上行，而对增长的风险则略微偏向下行。”