为加息“留门”？日本央行如期按兵不动 但通胀预测上调幅度超预期

2025-07-31

日本央行维持基准利率不变，并上调了通胀预期，幅度超出市场预期，这表明日本央行可能即将采取加息举措。同时，该央行仍警告称，其仍在评估美国总统特朗普加征关税所带来的影响。据周四发布的声明，日本央行在为期两天的政策会议结束时一致投票决定将隔夜拆借利率维持在 0.5%，与预期一致。

日本央行九人货币政策制定委员会在其季度经济展望报告中将本财政年度的平均通胀预期从 2.2%上调至 2.7%，这反映了食品价格的持续上涨，经济学家的预期为略微上调至2.5%。此外，该委员会还略微上调了 2026 年和 2027 年的通胀预期，并将今年的经济增长预期略微上调。

尽管前景的变化表明，日本央行行长植田和男领导的委员会距离下一次加息已经不远，但该央行也并未明确透露具体的加息时间。官员们可能需要时间来评估美国的关税政策对日本经济和全球贸易的影响，即便美国和日本之间已经达成了协议也是如此。

日本货币当局对通货膨胀风险平衡状况的评估有所调整，他们表示总体风险处于平衡状态，但并未明确指出具体指具体时期。三个月前发布的展望报告中，他们仅提及了 2025 年和 2026 年存在下行风险。这再次表明，监管机构正在考虑未来可能提高利率的可能性。

日本央行也在其展望报告摘要中对贸易方面的不确定性进行了调整表述，以表明这种不确定性已不再“极高”，并再次表示若条件允许将提高利率。在该决定公布后不久，日元兑美元汇率便开始上涨。2年期日本国债收益率上升1.5个基点，至0.835%。

而与此同时，数个小时前，美联储维持了其基准利率不变，且美联储主席鲍威尔也降低了人们对 9 月份降息的预期。鲍威尔表示，存在“诸多的不确定性因素”，阻碍了此次利率调整。而理事沃勒和鲍曼则持不同意见，投票支持降息25个基点。

7 月 22 日，日本政府与白宫达成了一项贸易协议，将美国进口日本汽车及大部分其他商品的关税降至 15%。该协议消除了政策制定者面临的一个关键不确定性因素，使他们能够现在集中精力评估关税的影响。

日本央行的最新展望报告称：“在贸易及其他政策方面已出现积极进展，例如日本与美国之间的谈判最终达成了协议。不过，各司法管辖区之间的谈判仍存在诸多不确定性，而且贸易及其他政策对国内外经济活动和物价的影响也仍不明确。”

如果税率不变的话，日本央行官员预计，到今年年底他们将获得足够的数据，从而能够考虑是否有必要加息。日本央行上调了对通胀形势的预期，持续高昂的生活成本已使日本成为七国集团中通胀水平最高的国家之一。食品价格的上涨，尤其是大米价格的上涨，推动了通胀率的上升，这促使该行审视其对基础通胀趋势的影响。

福冈金融集团首席策略师Tohru sasaki表示，日本央行上调了将2026年的CPI预测，但幅度仍然温和。他们对通胀前景的风险依然持谨慎态度，但除此之外，这次结果并不算特别引人注目。

sasaki解释称：“如果我们只看当前通胀率的水平，日本央行完全有理由采取鹰派立场。从这一点来看，央行随时都可能很快加息。但日本央行仍在持续关注全球风险，尤其是美国关税政策。事实上，日本和美国对于所谓的关税协议的理解完全不一致，因此日美之间的贸易谈判仍存在很大不确定性。此外，日本国内政局也不稳定。所以，如果行长植田和男想采取鸽派立场，他完全可以利用这些外部和内部的不确定性作为理由;但如果他看通胀数据，又有充分依据可以转向鹰派。所以，目前来看，他既有理由偏鸽，也有理由偏鹰。”