多头狂欢背后的隐忧：黄金超买信号会否引发深度调整？

周五（9月12日），现货黄金延续上涨态势，盘中最高触及3656美元/盎司，欧洲时段略有回调至3641.18美元附近。本轮上涨行情自8月中旬启动以来，累计涨幅已超过200美元，展现出强劲的多头动能。

基本面

美国劳工统计局数据显示，8月消费者价格指数环比上涨0.4%，年化通胀率从7月的2.7%上升至2.9%，略高于市场预期。核心CPI环比增长0.3%，年化增幅维持在3.1%，与前值及市场预期一致。然而，通胀数据的影响被疲软的就业市场数据所掩盖，美国初请失业金人数升至2021年10月以来最高水平，加之上周五非农就业报告表现不佳，为联储更加激进的降息政策提供了进一步支撑。

市场目前几乎完全消化了年内三次降息的预期。根据芝商所联储观察工具，交易员认为下周联邦公开市场委员会会议降息25个基点的概率为100%，并预期10月和12月将再次降息。这一预期推动10年期美债收益率跌至五个月低点，美元指数则一度下探至7月下旬以来最低水平。

地缘政治风险持续升温为黄金提供额外支撑。英国金融时报报道，特朗普政府将向七国集团施压，要求对向俄罗斯购买石油的印度实施更严厉制裁。此外，波兰首次在俄乌冲突中拦截俄罗斯无人机，标志着北约成员国直接参与冲突，地缘政治紧张局势进一步升级。

技术面

从日线级别技术分析来看，现货黄金呈现出典型的上升趋势特征。价格沿着趋势线持续攀升，为多头行情提供了强有力的动态支撑。

布林带指标显示价格一度突破上轨运行，带宽持续扩张，反映出市场波动性增强和趋势延续的可能性。价格从布林中轨的强力反弹表明多头力量占据主导地位，短期内上升趋势有望延续。

MACD指标方面，DIFF线为75.72，DEA线为58.26，MACD柱状图为34.91，三者均处于零轴之上的强势区域。DIFF线与DEA线的金叉信号自8月下旬确立以来持续放大，柱状图连续多个交易日保持正值，表明多头动能正在加速释放。值得注意的是，MACD指标尚未出现明显的顶背离信号，暗示当前上升趋势仍有进一步延续的空间。

RSI相对强弱指标显示当前数值为77.39，已进入超买区域但尚未达到极端超买状态。历史经验表明，在强势上涨行情中，RSI可以在超买区域维持较长时间，因此单纯的超买信号并不构成立即反转的充分条件。

从关键价位分析，3674.36美元的历史高点成为重要的心理关口和技术阻力位。向下方面，3630美元区间提供近期支撑，该区域对应前期突破位和短期均线支撑，更深层次的支撑位于3580-3600美元附近。

市场情绪观察

当前市场呈现出典型的风险偏好分化态势。一方面，黄金等避险资产受到追捧，反映出市场对于地缘政治风险和经济不确定性的担忧；另一方面，权益市场整体保持相对稳定的表现，显示出市场对于宽松货币政策预期的积极反应。这种分化格局表明，市场情绪正处于谨慎乐观与避险需求并存的复杂状态。

从资金流向角度观察，贵金属ETF连续多周录得资金净流入，机构和长线资金对于黄金配置需求持续增强。同时，期货市场多头持仓量创出新高，表明交易员对于黄金后市走向持乐观态度。然而，需要警惕的是，过度一致的多头预期可能蕴含着短期调整的风险。

后市展望

多头展望：从中长期角度来看，全球央行宽松货币政策周期的开启为黄金提供了强有力的基本面支撑。美联储降息预期的逐步兑现将持续压制美元强势，为以美元计价的黄金创造更加有利的上涨环境。地缘政治风险的持续升温和全球经济增长放缓的担忧将维持市场对避险资产的配置需求。技术面上，突破历史高点后的价格延续性通常较强，下一个目标位可能指向3750-3800美元区间。

空头展望：短期内需要关注技术性回调的风险。RSI指标已达超买水平，价格距离关键移动平均线较远，存在均值回归的技术要求。如果美国经济数据出现超预期改善或联储降息幅度低于市场预期，可能触发获利回吐压力。此外，黄金价格的快速上涨已吸引了大量短线投机资金，这部分资金的撤离可能加剧价格波动。关键支撑位于3600美元整数关口，跌破该位置可能引发更深度的技术性调整，目标指向3550-3580美元区间。

综合基本面和技术面因素分析，黄金市场当前正处于多头主导的格局中。尽管短期存在技术性调整的可能，但中长期上涨趋势的根基依然稳固。交易员密切关注美联储政策表态、地缘政治事件发展以及关键技术位的有效性。