银价年内斩获70%涨幅，日内创出历史新高！

2025-10-09

周四（10月9日）现货白银站上了50突破了原本定格在1980年的历史高点，当前白银价格的上行行情甚至还没有结束，除了核心的两个因素：避险投资需求持续升温与太阳能电池板、电动汽车等领域工业用银需求显著增加外，我们还从市场上找寻了更多影响银价的线索。这些支撑银价突破50，并有更高价格的展望。

事实果真如此吗？不是历史每次上涨都会自然出现相应的理由吗？若此次白银价格站稳50美元，后续市场将呈现何种态势？当前白银价格上涨与历史行情有何本质差异？本轮白银向50美元关口发起的冲击，与1980年、2011年两次上行周期相比，核心差异体现在白银强劲的基本面支撑，以及法定货币持续贬值的结构性趋势。

供应短缺叠加投资需求，支撑银价突破50美元

当前白银市场的驱动逻辑已脱离狂热投机，转而更凸显工业属性；与此同时，伴随白银交易所交易基金（ETF）的规模扩张，投资渠道也实现显著拓宽。据白银协会（SilverInstitute）数据，2024年白银工业需求同比增长4%，达6.805亿盎司。尽管2025年工业需求预计持平，但该领域需求占全年白银总需求的比重将达59%。其中，2025年太阳能领域白银消耗量预计为1.957亿盎司。白银协会7月报告显示，2025年上半年白银交易所交易产品（ETP）净流入量达9500万盎司，已超过2024年全年总流入量。

截至10月7日，全球规模最大的白银ETF——安硕白银信托基金（ARCA:SLV）年内涨幅已超60%，这一表现背后是投资者向避险资产集中配置的趋势。多年来，白银矿产产量始终滞后于需求增长。金属聚焦（MetalsFocus）预测，2025年白银市场将面临有记录以来规模最大的供应短缺之一，预计缺口达1.876亿盎司。

突破50美元拥有战略意义也会引来市场分歧

如此显著的供应缺口，让众多白银分析师明确看好白银价格突破并站稳50美元关口。但市场能否在50美元上方形成有效企稳？白银突破50美元后，又将触发哪些市场反应？10月接受投资新闻网（INN）采访时，《摩根报告》出版商戴维?摩根（DavidMorgan）解读了白银价格触及50美元的战略意义，称这一突破对白银而言堪称“跨越卢比孔河的关键节点”（注：“跨越卢比孔河”喻指“开启不可逆转的趋势性行情”）。

他指出：“从市场心理维度看，过去50年间，白银从未突破50美元关口并实现有效站稳。”他认为，白银突破50美元具备可行性，这不仅将对白银投资者心理产生深远影响，还将作用于当前白银期货交易中的自动化算法系统，最终或推动白银价格进入“无阻力上涨区间”（即“蓝海行情”）。从投资者心理层面分析，摩根认为，一旦白银价格触及50美元，市场将出现明显分歧：看涨阵营认为白银将开启趋势性上行，看空阵营则担忧价格重蹈历史覆辙、迎来深度回调。

他向投资新闻网解释道：“那么真实走势会处于何种区间？我的核心工作，就是帮助更多希望了解潜在行情、判断价格顶点的投资者梳理逻辑。”“没人能提前精准预判顶点，但我确信，当前市场心理对白银上行具备支撑作用。”

独立贵金属分析师特德·巴特勒认同摩根的市场判断。巴特勒10月接受投资新闻网采访时表示，他此前未预料到白银会如此快速地向50美元发起冲击，这一上行速度让他对涨势持续性存疑。他表示：“但我坚信，白银最终必将突破50美元关口。”在巴特勒看来，50美元是白银获得主流媒体集中关注的临界点。这一关口突破后，白银市场将进入公众参与阶段，普通投资者会逐步入场。

现货溢价或引发实物白银抢购潮

巴特勒补充道：“届时，普通投资者的买盘将与已逐步积累的机构需求形成合力，进一步推升价格。”技术面分析来看，巴特勒认为，白银市场已出现现货溢价（backwardation，指期货价格低于现货价格的市场现象），这一信号表明50美元突破已箭在弦上。现货溢价可能引发实物白银的集中抢购，投资者甚至可能选择提取安硕白银信托基金（SLV）持有的实物白银.而本就处于供应短缺状态的实物白银，若遭遇集中提兑，或将触发价格大幅飙升。

如何推动白银在50美元上方实现稳定运行？

摩根表示要打破历史回调魔咒、让白银价格在50美元上方形成持续性走势，白银价格需先完成回调，并在强支撑位附近构建稳固盘整区间。

这种回调盘整能让白银价格“以更具确定性的节奏”展开后续上行。从结构上看，支撑白银价格上行的基本面已完全具备——尤其是中国市场工业用银需求的持续增长（重点集中在高科技设施、太阳能电池板领域），以及印度市场强劲的投资需求。

白银双重属性支撑强化

值得关注的是，自印度证券交易委员会2021年底批准白银ETF产品后，印度已成为白银ETF的核心市场。数据显示印度白银ETF的回报率已超过黄金ETF。巴特勒认为，印度是当前白银市场新增需求的核心来源，也是本轮价格上行的关键驱动力量。

他指出，2024年印度白银交易所交易产品占该国零售投资总需求的40%。这一趋势在2025年持续延续，目前印度白银进口量已创下历史新高。巴特勒向投资新闻网表示，全球多地持续发酵的地缘政治冲突，不仅强化了白银作为贵金属的避险属性，也对其工业属性形成利好。作为关键战略金属，白银在众多军事应用领域不可或缺。

他强调：“白银价格与地缘冲突风险之间存在明确联动关系。”

下行风险与供应端约束：短期成本压力难改长期短缺

当然，白银价格上行也存在显著下行风险——工业终端用户与消费者的成本将同步上升。以太阳能电池板为例，过去18个月白银价格近乎翻倍，直接推高太阳能电池板生产成本，制造商或因此调整生产策略。

但巴特勒指出：“这并不会改变我对白银的长期判断，当前白银市场供应短缺的格局并未改变。”他同时提及，从生产周期来看，一座新白银矿从规划到投产需10至15年时间，供应端短期难以放量。

摩根观点：白银估值仍低估，长期上行空间可期

在摩根看来，白银兼具工业属性与贵金属属性的双重特质，正是其成为优质投资标的的核心逻辑。当前，这两大属性均在白银市场中发挥强势支撑作用，因此当白银突破50美元这一关键关口时，普通投资者入场并持有的信心将显著增强。

他表示：“没有任何市场会无限制上涨，但我仍认为，相较于黄金、相较于股市，白银当前估值仍处于低估区间，且市场还存在多重利好驱动。若机构投资者与工业用户同时争夺有限的白银库存，叠加公众投资者重新入场，白银价格未来仍有显著上行空间。”不过，他认为短期内白银价格难以触及70美元或更高水平，这一目标或需数年时间才能实现。

白银未来走势如何

之前曾问过摩根与巴特勒，白银何时有望突破50美元关口？摩根与巴特勒均认为，白银或无法在今年突破50美元，而这一延迟或许更有利于长期行情。

摩根这位白银市场权威人士认为，在突破50美元之前，白银价格大概率会出现一次“深度震荡洗盘”，时间窗口或在今年10月。巴特勒则预计，白银突破50美元（即摩根所说的“跨越卢比孔河”）或要等到明年初。两位分析师均认为，这样的回调至关重要，尤其建议白银价格在46至48美元区间完成回调，而非直接冲高。巴特勒表示：“对白银价格的长期稳定性而言，在这一区间完成盘整，远比直接冲高更健康。”

而目前白银直接站上50，并未出现像样的回调，按照分析师之前所讲我们可以推断，快速上涨导致筹码可能不够稳定，即看空看多的交易者，长期、短期的交易者均充斥在白银交易之中，这是一个隐患，可能导致白银情绪过度高亢之后快速回调。但由于此次白银上涨受基本面推动比较明显，于是市场对银价的支撑我们预计会比较乐观。