本周黃金在同族中表現最弱，鈀金表現最好，其次鉑金，再次白銀，對應的美元也在階段性低位維持區間振盪。就黃金與美元而言，筆者以為市場在靜候下周可能出臺的美國量化寬鬆規模指引，如果美國新一輪量化寬鬆的貨幣釋放規模不超過5000億美元可能視為美元利好，而利空短期後市金價；如果間於5000～7000億美元之間，則對市場的影響偏中性；如果超出7000億美元的量化寬鬆規模，則可能進一步打壓美元而推動金價上行。市場似乎正在靜候該數據消息面指引，甚至也包括對應的資本市場。

 

　　由於上週五G20財長會議中，各國達成一個不再干預市場的承諾，使得市場認為缺少非美市場干預的美元可能會貶值得更加暢快淋漓，這種預期在週一早間亞洲盤面即得到快速得激烈反應，美元在歐洲開盤前的亞洲盤面快速大幅下跌，刺激金價早間跳漲後延續升勢，在歐洲開盤前的亞洲盤面形成最大約20美元的漲幅至1349美元附近。但我們確定這是市場的不理性反應，斷言美國盤面的金價必將回落，週一金價早間的跳空缺口必將在周內得到扎實回補。

 

　　週二、三美元大幅反彈至78點上方，金市時而表現出上行受阻，時而又體現出抗調整，意味著短期金價上行的準備似乎不充分。週四金市盤口繼續體現出這樣的咝袘B勢，美元在週三隔夜見頂78.26點後單邊大幅回落，但金價明顯缺乏回升動能，這種市場壓力從週三一直貫穿到週四的整個亞洲盤口：金價無視美元的大幅下跌而疲軟。但進入週四的美國盤面，面對美元遭遇如廢紙般的拋壓，金價開始了修正性“補漲”回升。23點後的30分鐘內，出現從1331～1345美元的動態激揚，很明顯，在美元繼續大幅下跌中，金市的短空止損被觸及引發激揚回升。如果確實為這種性質的回升，對短期後市而言，依然不太可靠。但同時，我們也一直在對本周周收盤，也是更為重要的月度收盤進行分析：金價10月月度收盤不能太低，過長的上影線會打擊中期市場人氣，不利於金價中期牛市的進一步演繹，故我們判斷10月周收盤（本周周收盤）金價應該維持在1340美元附近或以上。即便如此，也並不代表整個11月的行情會一帆風順，我們認為仍存在金價區間調整的坎坷路。

 

　　週三隔夜延續至週四整個交易日的美元大幅回落又是對美聯儲新一輪量化寬鬆貨幣政策的反應。野村匯市策略師Jens Nordvig表示，“我們仍傾向在美聯儲會議前作多美元，因我們認為市場高估了量化寬鬆政策。”但筆者認為不宜對消息出臺前的各方觀點做片面理解。從美國近日的疲軟數據來看，新一輪量化寬鬆的貨幣政策勢在必行。

 

　　回顧本周市場表現，總體在市場浮躁心理中維持橫向區間波動，儘管見頂1386.9美元後的調整時間已算不短，但周內存在阻止市場上行的盤壓，這個盤壓比白銀市場明顯得多。當然，這不代表我們對中期黃金牛市的否定，只代表我們對短期市場情緒的感知，周內市場受消息面無序波動明顯。

 

　　可見，在匯率、貨幣動盪的背景下，我們不必對黃金的中期牛市感到擔心，且當前黃金還處於實物消費的旺季階段。但就短期而言，金價一氣呵成上行230美元後的獲利回吐幅度不算大，市場存在短期分歧，或需要從11月初美聯儲貨幣政策會議給出的決議中尋找指引，但我們更期望能從基金的資金動向中獲得更具前瞻性的指引。

 

　　如果你是一位真正的“投資者”，你的投資行動是基於基本面研究而作出，你選擇的是非杠杆（或極小杠杆）的投資工具，而不是高杠杆的投機工具。那麼沒有任何金融大鱷可以成功操縱你，因為沒有任何金融大鱷可以違背基本面長期操縱某金融產品，逆基本面的操縱絕對只是階段性。如果長期逆基本面操縱市場，那麼最終只能是金融大鱷搬石頭壓自己。所以，如果你是順應宏觀基本面作多，沒有使用投機杠杆的“投資者”，過去10年任何時候作多白銀到目前都是盈利的，也不存在被市場淘汰的可能，金融大鱷階段性違背宏觀基本面操縱市場也不會對你形成最終影響，最多僅是多些插曲而已。 

 

　　但實際上，黃金、白銀及商品市場，絕大多數是使用高杠杆的“投機者”。使用杠杆就意味著借別人的錢來進行“投資”，用別人的錢進行的“投資”能叫投資嗎，只能稱之為“投機”。杠杆使用倍數越高，越符合“投機”之實。期貨、期權等高杠杆衍生品市場，其創生的目的主要是用於生產者、經營者規避原材料價格波動的風險，個人參與進來能不叫投機嗎！

 

　　清楚了投資與投機的含義之後，在進行相應的市場操作時，就應該有相應的投資策略與投機策略。

 

　　對完全使用自有資金的非杠杆投資策略而言，緊盯基本面執行操作便是，少拘泥於局部的市場資金流向而頻繁交易。如果出現明顯的投機泡沫，對持有頭寸做適當修正即可，忌頻繁大進大出。巴非特就是最好的代表，他的操作乃追蹤宏觀趨勢，出現價值窪地時介入，泡沫明顯時修正。

 

　　就使用高杠杠（或借用他人錢）的投機策略而言，單純緊盯基本面操作可能吃大虧。因為金融市場存在金融大鱷階段性（不是長期）逆基本面操縱市場的極大可能。故如過於沉迷宏觀基本面進行交易，那就存在因金融大鱷階段性操縱市場而被剿殺的極大風險。對於使用高杠杆的投機者而言，忽視金融大鱷逆基本面階段性操縱市場的風險是巨大的。如果你僅僅是個解讀基本面的哪怕“真正”行家，而對技術面，市場資金動向一片茫然，那麼你最好只能行非杠杆的投資之實，切忌自負玩投機的杠杆。 

 

　　在筆者接觸的黃金市場中，90%的所謂投資者應該歸類為“投機者”，既然是投機者就應該哂檬袌鐾稒C策略，而非盲目套用投資策略。在投機策略中，需要注意的巨大市場風險就是避免因金融大鱷階段性逆基本面操縱市場而被剿殺，故需要相對準確把握好金融大鱷在市場中的交易意圖，甚至因勢利導，將投機大鱷操縱市場的戾氣變成有利於我們行投機之實的祥瑞。當然，這非常難，因為投機大鱷真正的交易意圖都會盡可能隱藏。 

 

　　如果缺少對投機資金主力動向與意圖的準確把握，投機者不可能有中線持倉貪多的底氣。不少缺乏市場資金動向把握能力的投機者，在此輪行情中即便看多，也是不斷在止損。由於缺乏對投機主力資金動向的把握，同時也為規避市場投機風險，即便是在金價上行的中途作多，也將止損設置在3、5美元的狹小範圍內，結果是金價一路上漲，其一路作多，但遭遇一路止損的尷尬境地，再伴隨其間盲目猜頂的偶爾做空，覺得為何厄呔d綿如陰雨。此乃缺乏基本的“投機戰略素養”，只是在追求膚湹摹巴稒C技術”。 

 

　　我們有時也會產生盲目自負情緒，偏離客觀投機戰略，行短線進出的膚溚稒C技術苟且之事。一段時間後總結，基本不能從膚湹耐稒C技術上獲得溢價收益，階段性的獲利仍來自客觀正確的投機戰略。 

 

　　故對於投資者或投機者而言，如果基於宏觀基本面的非杠杆投資，沒有必要參考投機性質的分析報告。對使用杠杆（或借錢）的投機者而言，既然投機就要有投機的戰略素養，切忌拘泥於全攻全守、頻繁進出的投機技術皮毛，這樣不僅心累，且事倍而往往功半，或有很多刺激，更多是博弈後留下一地雞毛的空虛。