2011-01-14　何颖/文 【市场导报】

导报记者 何颖/文

　　后全球金融危机时代的2010年，人们在这一年中感受到了过山车式的颠簸，无论股市、楼市、CPI，都经历了一半海水、一半火焰的感受。

　　有人说，2010年是“摸不透”的一年，有人说是典型的“调控年”，有人说是“有惊无险”的一年，有人说是“意料之中”的一年……

　　那么，2011年，我们将面临什么？或许所有的预测都比不上正在发生的故事，那我们的预测就从过去发生的故事中开始。

猜想 1 ：温州人还会炒什么？

　　说起温州的民间资本，很多人会把它和炒房、炒煤、炒矿乃至炒农产品联系在一起。2010年，随着国家宏观调控政策的陆续出台，民间资本逐渐地从股市、楼市、矿业等行业当中被挤压了出来。2011年，被誉为民间资本投资风向标的温州民间资本将何去何从？

发言人：温州市中小企业促进会会长 周德文

　　温州人还在观望，温州资本也在观望，尽管有一部分还在房产、黄金等领域寻找投资机会，但毕竟只是少数，大多数的温州资本都处于观望的状态。

　　虽然，国家最近几年下发了一些文件鼓励民间资本投资，对民间资本开放的领域越来越多，但是落实得不很理想。尤其是去年，可说是流年不利。种种迹象表明，民营企业和国有企业的博弈中，民营企业经常受到伤害。

　　现在商人们对资源性的项目心存顾虑，一朝被蛇咬十年怕草绳。传统行业受金融危机影响或者产业本身发展进入瓶颈期，种种因素就造成浙商资本出路的难题。

　　对于温州资本来说，出路就是转型。要走产品经营和资本经营相结合的道路。资本经营在短期内能够获利，进而反哺实业，相辅相成。

　　具体来说，新的特点就是很多民间资本愿意投资具有稳定收益的金融领域。包括全国的商业银行改制、小额贷款公司、农村合作社的改制，这里面都有浙商资本的痕迹。金融领域是我们资本转型的一个重要出路，另外也包括创投领域的投资。

　　我认为实业家迟早要走向投资家。民间资本这几年对投资领域的创投公司、基金项目，兴趣都很浓厚。当前，仅温州资本就有1500亿元资本进入创投领域，涉及300家创投机构。在金融领域投入至少有1000亿元，也就是差不多3500亿元投资在金融和创投领域。

　　但民间资本也没有放弃实业，今后除了传统产业，我们还要积极培育新型产业，比如石化、IT、生物工程、新能源。据我所知，从煤矿退回来的资金不少进入了新能源，比如太阳能领域。

猜想 2 ：黄金牛市是否仍可期？

　　去年年末一部名为《让子弹飞》的电影票房火爆，回顾2010年全年资本市场的表现，可以说，飞得最欢的非贵金属莫属。国际金价持续创出历史新高，年涨幅高达29%；白银价格涨势更凶，年涨幅超过82%，并创出近30年来新高。2011年，黄金、白银还会继续体现“贵”字么？

发言人：威尔鑫首席分析师 杨易君

　　2010年国际现货金价没有出现明显的投机溢价，这为2011年的市场运行打下了良好基调。2010年黄金牛市的影响因素，以欧债危机为主，流动性忧虑为辅，二者皆提振了黄金市场。展望2011年，这两大因素仍将影响黄金市场，黄金牛市仍值得期待。

　　2010年欧债危机是影响市场的主要因素，宽松货币政策的影响相对次要。但到了2011年，欧债危机对市场的影响或变成次要因素，而流动性泛滥将构成2011年影响市场的主要因素。

　　2011年黄金市场将继续受流动性忧虑和欧洲债务危机影响，这是金价继续上升的动力。在美国量化宽松政策刺激下，发达国家在明年将继续呈现出流动性泛滥，新兴市场则要通过发行货币对抵御本币升值带来的压力，这将构成全球通胀压力。与此同时，以中国为代表的外汇储备大国继续加大黄金储备需求，这会刺激世界黄金需求。另外，朝鲜半岛、伊朗核心问题诱发的地缘政治因素将是国际黄金在2011年面临的最大不确定性，如果美国对伊朗提出的核制裁在明年实施，将对黄金和原油构成新的推动力。

　　上半年，市场对全球量化宽松形成的流动性泛滥忧虑最明显，进而存在导致市场反应过激的可能。美元可能在2011年开始再度贬值，进而刺激金价对应走高。不排除金价在今年上半年超过1600美元的可能。尽管美元随后可能企稳回升，但8月之后，伴随市场再度渐入消费旺季，金价将重新转强，年末金价仍将维持高位，或再创新高至1700美元上方。

猜想 3：房价会出现松动么？

　　2010年，对于杭州的楼市来说，注定是值得纪念的一年。从年初的市场低迷，到三月份的突然发飙，紧接着，4月份严厉程度史无前例的 “新国十条”调控重剑落下，再到七八月份市场毫无征兆的回暖，九月底二次调控的“限贷”及地方细则版的“限购”纷纷出台，从“金九”房源大幅放量到10月预售证纷飞，再到年末的重新火爆……

　　2011年，从紧的货币政策、房产税被提上议程，楼市调控措施依旧紧锣密鼓，在这种情况下，房价是否会出现如大多数期待的松动？

发言人：浙江省社科院研究员 王永太

　　虽然2010年国家已经出台了多项调控政策，但是总的来看房价并没有下来，这是为什么呢？主要是这些调控政策目前只针对全国17个城市，这些城市价格抑制住了，但是不少二线城市的房价又被抬起来了，比如温州的瑞安，每平米已经高达3万元。

　　因此，2011年，政府可能出台新的更严厉调控措施，调控对象很可能由17个城市扩大甚至覆盖全国；商品房物业税开征政策出台的可能性很小；很可能提高首付利率，并进一步减少房贷额度，甚至缩短贷款期限。

　　根据浙江省社科院的研究数据表明，2011年同等质量的商品房价格会有起伏，预计出现前高后低的情况。如果以2010年12月为标准，2011年同质商品房平均成交价下调大致在10%上下，最低点应该出现在下半年，但超过20%的可能性很小。

　　我建议有购房计划的人可以选择适当的时机出手，想等房价大规模下调是不太现实的，就万元左右的全省均价而言，杭州部分主城区，如丁桥，现在一万三、四左右的价格还算合理。

猜想 4：加息通道是否会由此开启？

　　2010年10月20日，央行时隔三年的加息政策再次“重出江湖”，在CPI居高不降、通胀预期增大的市场背景下，2010年的12月26日第二次加息如期而至，这是自中央宣布要实施稳健货币政策以来的首次加息。去年第四季度两次加息过后，不少人开始猜测，加息通道会否由此开启？

发言人：银河证券首席经济学家 左小蕾

　　央行选择在去年年底加息与今年年初提高利率的作用是不一样的，因为在去年年底提高利率，意味着今年所有信贷资产价格都会按照去年的利率水平进行定价，同时，也给了市场今后利率仍将继续调整的预期。因为单次的利率小幅调整实际上对实体经济的影响不大，需要多次调整的效果累加方能看出效果，因此，加息一定会是一个多次渐进的过程，是一系列动态的活动，直到政策目标达成方会停止。

　　2011年的货币政策将不会明显紧缩。这可以从两方面理解：一方面稳健的货币政策并不是紧缩的概念，紧缩的货币政策通常发生在经济过热的时期；另一方面，由于2011年不会出现明显紧缩，所以加息只是一种预期，并不是主基调。因为经济环境以及通胀压力仍然可以忍受，并没有超越预期。

　　据我估计，今年上半年有三次加息可能。加息与数量化货币政策会交叉使用。还有，存款准备金率没有理论上限，完全视流动性形势而定。今年存款准备金率的上调不会受18.5%的历史水平之限。最近业内所讨论的差别存款准备金率，估计非常有可能成为新的调控工具。

猜想 5 ：CPI能冲多高？

　　2010年2、3月份CPI开始从2009年底的负增长反弹，到4月份时，CPI已经涨到2.8%，达到了18个月以来的最高涨幅。此后，CPI逐月攀升，从3.1%、3.3%、3.5%、3.6%、4.4%……直至11月CPI创出28个月新高的5.1%。

　　由此，“涨价”也成为了年底多家网站的年度热词。在天涯社区的年度汉字评选活动中，“涨”字高居榜首。百度数据研究中心最近发布了一组搜索统计数据显示：在TOP20关键词中，与“涨”相关的关键词占到了17个。

发言人：国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良

　　物价上升有三个主要原因。首先，输入性的通胀压力对中国的影响非常大。以美国为代表的量化宽松货币政策推出以后，全球的通胀预期明显上升，导致国际市场上初级产品价格，比如像石油、粮食、有色金属等价格上升。目前，除了石油，其他商品的价格都已经高过2008年3月份的高点；其次，国内货币存量过大。去年以来，我国货币政策相对收紧，整个存量有所下降，但国内有通胀预期，导致一些商品被过多炒作；最后，国内生产成本上升。这主要表现在低端产品制造中劳动力成本在上升。

　　这三个因素将继续影响2011年的物价水平，物价上升幅度仍然会较高。如果国家把握好资源性产品价格的调整时机和力度，全年的CPI会控制在4%左右。

发言人：国泰君安证券首席经济学家 李迅雷

　　货币政策是影响2011年市场走势的关键因素,而决定中国货币政策的无非是内部环境和外部环境,外部环境主要是欧美经济,内部环境有房地产和通胀问题,通胀则是目前中国最大的问题,也是最不确定的问题。

　　2011年CPI或为前高后低的走势，估计全年涨幅在4.5%，上半年有部分月份可以达到5%乃至6%。下半年的通胀可能会有所回落，根据以往的经验，每一轮CPI的上涨周期都是25个月左右，现在已经过去18个月了。而目前政府对物价的控制也采取了提高存款准备金率和加息的措施，现在又提出要输出资本，这些举措都会对今后的物价水平起到一定的作用。

猜想 6 ：大规模“贸易战”会爆发吗？

　　全球经济衰退的阴霾仍未散去，不论是美国、欧盟、日本还是中国、巴西、俄罗斯，扩大财政支出和下调利率的效果已经不再明显，在不确定的氛围下，各国竞相压低本币汇率以提升本国竞争力，通过增加出口来挽救经济。一场全球范围的干预外汇市场的汇率战争已经打响，人们担心伴随而来的还有贸易战，尽管一般认为中美不可能轻易爆发贸易战，但全球贸易保护主义抬头已是事实，2011年，尚未摆脱外向型经济增长模式的中国将面临怎样严峻的国际经济环境？

发言人：浙江卓远圣诞工艺品厂 蔡勤亮

　　2009年，外贸企业最怕什么？没订单。2010年，订单不怕，怕下单。而2011年，我们外贸企业究竟该担心订单还是下单？从我自己和一些朋友的情况来看，2011年的外贸形势可能比2010年好，但影响外贸的因素仍然存在。

　　最让我担心的是随时可能爆发的贸易战。前几天我看到有报道说，巴西财政部长曼特加表示，全球汇率战正在转变成为贸易战贸易摩擦增加或会是今年难逃的话题。新戴在中国头上“世界第一大出口国”的名号更会成为头顶高悬的达摩克利斯之剑，“出口第一”的招牌，加上被不断诟病的人民币汇率问题，可能导致更多的贸易壁垒。

　　我看了以研究国际贸易著称的诺贝尔经济学奖得主、保罗·克鲁格曼最近在《纽约时报》专栏发表的一组关于中国贸易的文章。克鲁格曼作了一些简单的数据分析，他指出，中国的贸易顺差在未来的5年内将达到世界总体GDP的0.9%左右，换句话说，除中国以外的国家将承受着相当于世界GDP0.9%左右的“损失”，这也意味着世界其他国家将失去相应的收入，如果认为这些“收入”所对应的乘数为1.5的话，这表示世界其他国家将失去1.4%的GDP。同时，他假设美国在这个过程中与世界其他国家受到的冲击相同，如果简单认为1%的GDP相当于100万份工作的话，美国将会因此失去140万份工作。这样的数字，可能不仅会让美国总统紧张，我们外贸企业更应该忧虑。

发言人：浙江省国际经济贸易研究中心主任 张汉东

　　总体上，明年出口会稳步增长。在影响出口的几个因素中，我认为，人民币汇率会继续上升，但升值幅度不会太大，应该跟今年情况相差不大；贸易摩擦总体上也会保持稳定，不会大起大落；劳动力成本上涨是一个长期的趋势，预计明年还会继续。

　　明年欧盟、美国经济复苏依然存在不确定性，世界经济二次探底的风险依然存在，因此，明年国际市场的需求总体上还会出现不足。在影响出口的因素中，人民币升值压力明年依然存在。随着美国扩大出口政策的实施，我国企业面临的贸易摩擦也会增多。受美国量化宽松政策的影响，国际市场通货膨胀率仍将再高位盘整，我国输入性通胀的压力也将继续，国内加息可能将继续，劳动力成本还会进一步上升。明年出口企业尤其是产能过剩的传统行业，将遭遇较大的压力，而总体上，明年出口会呈现前高后低的走势。”

猜想 7 ：股票“牛市”会到来么？

　　沪指从年初的3277点，到年末的2808点，经过了大跌大涨的洗礼之后，A股市场2010年无奈地交出了一份惨淡的答卷。沪指今年以来下跌14.31%，在全球股票指数涨幅排名中列倒数第三，仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。行业的表现也显示出了巨大的差异，电子元器件年内涨幅达36%，而钢铁、地产等权重板块则跌幅超过20%。

　　2011年，A股市场又会随着通胀预期的起伏而如何运行？人们期待中的“牛市”是否会如期而至呢？哪些板块又将会给我们带来意外的惊喜呢？

发言人：中信金通证券首席分析师 钱向劲

　　股市的“倒春寒”现象令广大投资者恐慌，甚至恐惧，对此我们要“反恐”。

　　对于兔年总体市场应该是充满机会的，大家就要保持良好心态。即在市场发生大幅调整和下跌时，不必过分悲观失望，因为基本面并没有那么糟糕。如2010年4月到6月的调整是暂时的，而当市场情绪高涨逐步失去理性时，则要保持一定的戒备，防范过分贪婪。

　　2011年的波段市，投资者应该保持一定比例的仓位，精耕细作。关键是不能越涨胆越大，最后导致失手，或者越跌越怕，错失良机。

　　从大的背景来看，中国经济面临着结构的转型，另外我们在推动经济增长的过程中，我们应该说需要推动拉动经济三驾马车当中的消费进一步的增长来推动，这是政府管理层所希望看到的，因为外贸出口和投资，你说再持续这么大的量还是有难度，尤其是外贸出口受制于外面。另外在现阶段当中劳动力成本不断提高，劳动力竞争的优势在大大地下降，这样的话本身就逼迫着我们必须去调整结构，所以顺带推进消费类企业

　　第二类方向，我们觉得应该注意的是“十二五”规划当中所引发出来的七大战略新兴行业，这个七大行业当中，大家可以注意到2010年表现比较突出的是新能源和新能源汽车，而这中间核心炒作的一个核心点就是储能电池这一块，而储能电池被层层挖掘，甚至挖到它的源头，它的原材料，所有都挖掘了一遍，所以我觉得这个思路是非常清楚的，未来政策引导的方向是非常清晰的，我相对比较看好的是前三列，其中第一列是高端装备制造，第二列就是节能环保，第三列就是新兴的信息产业这一块，所以这三块是放在前列的，尤其是高端装备制造最近的表现还是比较突出的，随着高铁的建设投入非常巨大，铁路一年的投入达到7千亿人民币，未来五年可以达到3.5万亿的投入量，如果说在这里面我相信很多公司受益。

发言人：财通证券研究所首席经济学家 金雪军

　　2011年国内经济在短期下行后将再次回升，需求面总体向好促使经济企稳回升，看好投资主要是基于对房地产投资高增长的预期以及“十二五”新项目集中上马的考虑。

　　年初政府出台的一系列针对房地产市场的调控政策，使短期房产成交量与成交价格变动的不确定性增加，但根据对房地产市场周期运行规律的理解，以及基于量价趋势对房地产投资所做的判断，并考虑2011年国家将投入超过1.3万亿元资金用于保障性安居工程。预计2011年房地产投资将维持高增长状态，对总投资增长有良好支撑。

　　此外，“十二五”规划将在2011年全面实施，从而直接带动总投资的上升。上述两方面因素足以弥补因4万亿投资计划退出而留下的缺口，进而能够保证投资在2011年持续增长。

　　就消费而言，短期并无迹象表现出明显的趋势性变化。但从长期来看，伴随中国社会人口结构的变化及城镇化加快，消费结构的转型会使消费总量的增长得到保障。同时，随着居民收入结构的调整，将提升中低收入人群的消费能力，促进以消费主导的内需拉动机制形成。据此，可以看出短期内消费增长平稳，而长期应关注结构转型。