在2008年1月全球股市一片雪灾，商品金属及原油价格亦运行趋软的情况下，黄金无疑是投资市场一颗璀璨的明珠。金价在1月打破了1980年1月创下的850美元的纪录高点，并进一步将纪录高点大幅推升至930美元上方。2月金市还能否持续1月的凌厉表现呢？笔者以为较难。金市或将在2月迎来再度拔高前的“空中盘旋”，这个“空中盘旋”的过程是为金价下一阶段的飞升蓄积能量，故已维持5个月乐观心态的投资者或将有坠入云雾之感。

　　1月金市的上佳表现很大程度上来源于美元疲软指引。在美国宏观经济疲软的影响下，2008年的美元可能在大多时候皆维持疲软，这意味着2008年的金市或将还有上佳表现。但从短期美元的市场表现来看，面对一系列疲软的经济数据，以及大幅降息的利空，美元并未大幅破位下行。而美元短期的市场走势有悖于基本面指引的可能，进而使得我们对短期的金市或不宜太乐观。

　　从美元月线技术指标观察，2008年1月的美元进一步创出了收盘的历史新低，但对应的月线RSI、KDJ技术指标在超卖区域呈现出一定的底部背离信号，示意2月美元或将迎来技术性反弹。而月线威廉指标显示，美元在月线上的超卖信号同样明显，且技术信号非常类似于2004年1、2月份的美元，这同样意味着美元或将在2月迎来技术性反弹。如果2月美元迎来反弹或将抑制金价上行的牛蹄。当然，我们也不能排除金市像2005年一样无视美元反弹指引，而与美元一同上行的格局，但期初或将受抑。

　　从技术上分析，金价在920美元上方将遭遇较强的技术压力，而目前金价摸高936美元后快速回落，更印证了这个论点。此外，从当前金市技术指标以及当前金市资金流向分析，笔者认为2月金市进入调整的可能性很大，金价或将再度回探850美元附近。笔者认为整个2月的金市可能是一个调整市道，850美元附近恐将形成阶段性调整的绝对支撑。

　　从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至1月29日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由1月22日当周的560173手减少38031手至522142手。基金对应的净多头寸则由205075手增加705手至205780手，金价对应大幅上涨33.85美元（或3.8％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至1月29日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由1月22日当周的482197手增加6236手至488433手，净空持仓由243027手增加1974手至245001手。

　　从持仓变化信息我们可以发现，在1月22-29日当周金价大幅上扬的情况下，期金市场却出现明显的资金出逃迹象。其中，商业机构的总体仓位结构变化不大，基金则出现多空的双向减持，空头的减持更为明显，这就是笔者以前提及的部分空头爆仓迹象。而期金总持仓大幅减少主要源于套利交易大幅减持超过3万手，笔者认为很大程度上仍可能是空头爆仓所致。目前期金市场给我们的总体信息是参与的资金在减少，这种减少多为被动，即空头最终无法承受金价的上行压力而爆仓。这种情况下，根据历史经验笔者认为金市可能会迎来调整，但长线牛市格局不变。

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