歐債危機疑雲依然濃重 美元將走出回升行情

二○一二年二月十八日至二月二十四日　總214期　February 18 ～ 24, 2012    作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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希臘內閣批准歐盟/IMF救助協議並不意味著可以隨手撚來1300億歐元救助貸款，而是同意執行歐盟/IMF提出關於獲得貸款的附加撙節與緊縮條件。至於拿到貸款，還有很多程式與環節。關於希臘是否繼續留在歐元區，官方內部也存在很大分歧。

希臘財政部表示，歐元區許多人希望希臘退出歐元區。希臘財政部認為希臘面臨著犧牲和違約之間的選擇，請注意其措辭分別是“犧牲”和“違約”，而不是“履約”與“違約”。

希臘財政部都主觀將“履約”看成是一種犧牲。即希臘官方目前即便答應三駕馬車提出的撙節與緊縮計畫，其本質上也存在“不想犧牲”（即不願履約）的意願。這會讓歐盟/IMF在對希臘的新一輪放貸救助執行上將非常謹慎。歐洲央行魏德曼表示，對希臘能否按照救助計畫要求執行改革表示懷疑。德國財長朔伊布勒也擔心在4月大選以後，誰將保證希臘堅持執行協定內容。

故希臘內閣儘管在2月12日批准了歐盟/IMF救助協議，但距離獲得貸款的路還比較長，只是向前邁進了一步。而很多基本面分析人士似乎認為此一躍已至獲得貸款救助的終點。就目前來看，即使3月25日到期的145億歐元債務，希臘尚存在到期不能履約的可能。如果第二輪救助貸款未能落實到位，希臘將不得不品嘗無序違約的苦果。

截至目前，希臘右翼LAOS黨高層Alexandros Chrysanthakopoulos表示，他所在的政黨不會為了得到歐盟/國際貨幣基金組織(IMF)救助基金而承諾支持施加于該國的緊縮措施。三駕馬車不得不對1300億歐元的救助款項非常謹慎，必須當心希臘當局在獲得1300億美元救助款項填補部分窟窿後，向脫離歐元區的方向努力。

希臘與私人債務持有人關於債務減記的談判至今未見結果，應該達成談判協議的最後期限已過。如果最終不了了之，那意味著談判失敗，只是在消息面上對談判失敗可能進行封鎖，以防止該消息對金融市場的不利衝擊。即便在本週三，英國央行行長金恩也表示無人能為希臘違約造成的後果做好充分準備，且歐洲正在制定應急計畫。

此外，穆迪歐洲時間2月13日晚將義大利、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亞和馬爾他信用評級下調一級，將西班牙信用評級自A1下調至A3，下調兩級。西班牙評級自A1下調至A3，展望負面。穆迪還將法國、英國和奧地利三國評級展望調降至負面，暫時維持3A評級。穆迪在聲明中稱，評級調整反映了各國面臨的“歐元區危機引發的金融和宏觀經濟風險不斷增加，這些風險加劇了受影響各國各自面臨的獨自挑戰”。

週四穆迪進一步表示，預計對歐洲各銀行的評估結果可能是將它們下調1-3檔。諸多歐元區國家和金融機構的評級再一次或可能繼續下調意味著歐債危機非但沒有出現緩和，反而在繼續惡化。

 
當前美元面臨如下技術強支撐：1）周線半年線支撐；2）周線年線的進一步共振支撐。此兩大均線支撐在2011年10月前的上行中構成有效強反壓，進而引發2011年10月的大幅調整。目前則體現為美元回調強支撐；3）、20周均線亦即布林中軌構成當前美元回調支撐；4）就2010年見頂88.71點後調整至72.70點的整個波段（該波段）來看，該波段阻速線2/3線被突破，目前正回抽2/3線支撐進行確認。如果確認對2/3線的突破為有效突破，那麼美元應該迎來一輪中期漲勢；5）、該波段反彈的38.2％黃金分割線也在此位構成支撐；6）、圖示中H1H2基本可視為近月美元回升通道，目前上行趨勢線H1線對美元的回調構成支撐。如果這樣，美元的回升將進一步在軌道線H2線上尋找反壓；7）、SAR周線指標顯示美元波段支撐在78.2點附近，我們認為上周基本觸及該點支撐。8）、從時間節律上看，去年10月美元良性調整歷時三周，目前也經歷了同樣的調整時間週期；9）、日線上，周初SAR指標已發出波段看漲信號，意味著階段性良性調整可能趨於結束；10）、日線CR能量指標也顯示美元可能處於階段底部位置；11）、日線KDJ指標的底背離也示意美元可能階段性見底；12）、日線的半年線也在近期絕對低點附近構成精確技術強支撐；13）、就11年7月27日美元下探73.42後至81.77點的總體上行波段來看，該波段良性回調的38.2％黃金分割位支撐在78.58點，也可能構成階段性美元回調的絕對有效支撐。

上述為階段性美元良性調整可能見底的技術依據。

而關於美元是良性調整還是轉勢下跌，我們進一步通過對沖基金的戰略運作進行分析。資金流向上，近期對沖基金在美元外匯期貨市場中的運作與去年10月良性調整時的運作幾乎完全一樣。甚至包括其運作的能量幅度也一樣：上周對沖基金在美元場內繼續進行多頭獲利兌現，甚至出現部分基金轉而追空。這與去年10月28日當周幾乎完全一樣，甚至它們前一周的運作也完全一樣。

近兩周對沖基金在美元場內減持約7000手，而去年10月28日前兩周也基本減持了7000手。

此外，它們的淨多頭寸也降低到對應一樣的水準，約32000手左右。如果本周繼續象去年10月類似演繹，我們將看到基金會繼續在美元場內進行多頭平倉，但可能會在場外進行強勁買入，在此綜合作用下，美元將走出明顯回升行情。

近一個多月基金在美元市場中的運作與去年10月的運作高度相似。但基金在歐元市場中的運作卻存在很大差異，差異主要來源於基金果斷的歐元空頭增持。

相較於對沖基金在美元市場中兩處能量幅度與流動方向高度的相似性，基金在歐元市場中的做空無疑顯得堅決。上周對沖基金持有的歐元淨空頭寸相對於去年10月28日的淨空持倉幾乎翻倍，但對應的美元持倉卻幾乎完全一樣。故無論就能量分析，還是美元技術分析，階段性美元見底的可能性都非常大。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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